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創(chuàng)業(yè)板距正式鳴鑼僅余不足兩周，支持中小高新技術企業(yè)和成長型企業(yè)發(fā)展的直接融資平臺即將正式開通，本月30日，首批28家公司將集中上市，其發(fā)行市盈率偏高、普遍超募的情況受到市場普遍關注，部分投資者認為“創(chuàng)業(yè)板公司超募就是圈錢”，創(chuàng)業(yè)板公司上市“將分流主板資金”。但業(yè)內人士大多認為，創(chuàng)業(yè)板“分流說”、“圈錢說”值得商榷。
根據(jù)申銀萬國證券對美國NASDAQ、英國AIM、韓國KOSDAQ和香港GEM市場歷史數(shù)據(jù)的研究，海外創(chuàng)業(yè)板市場推出前后，主板市場交易量并沒有出現(xiàn)萎縮，主板運行趨勢也未改變。我國2004年推出中小板市場，其對主板成交量、換手率和指數(shù)運行趨勢也沒有實質性影響。
從實際規(guī)模上看，首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資規(guī)模總計約為155億元，這與主板大盤股IPO和再融資相比十分有限，從量上說，將創(chuàng)業(yè)板視作市場“失血”的罪魁禍首顯然不科學，從國際情況來看，創(chuàng)業(yè)板的成交額和融資額也往往不及主板市場的5%。
同時，業(yè)內專家認為，由于創(chuàng)業(yè)板的功能定位，交易風格與主板不同，所吸引的投資者往往也具有與主板不同的投資偏好，因此到創(chuàng)業(yè)板購買股票的資金不一定是從主板撤出來的資金。隨著越來越多成長性好、創(chuàng)新能力強的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，為各類投資者提供了新的投資機會和品種選擇，能夠更好地滿足特定偏好投資群體的投資需求，吸引更多的增量資金不斷流入資本市場。
28家公司發(fā)行定價普遍“偏高”、超募比例較大，也引起了諸多投資者及業(yè)內人士的關注，但將超募同圈錢直接劃上等號，可能也有失偏頗。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，所有市場的上市公司，無論主板還是創(chuàng)業(yè)板，都或多或少具有過度融資傾向，完善的發(fā)行體制可以在買賣雙方之間找到平衡，在實施投資者適當性管理的創(chuàng)業(yè)板，投資者也往往具備較強判斷能力、具備投資理性，能夠根據(jù)自身風險偏好制定投資決策，“退一步說，即使是圈錢，也必須有人愿意買。”
“發(fā)行制度市場化改革后，定價的自主權交給了市場，管理層專注于公司治理、信息披露、投資者風險提示等領域，改革后主板發(fā)行市盈率也比以往有所提高，創(chuàng)業(yè)板定價偏高不僅是市場流動性充裕的體現(xiàn)，作為新事物，首批上市公司也享有投資者追捧新生事物的溢價，普遍超募也從一個側面體現(xiàn)出現(xiàn)階段投資者對這一定價水平是接受的。”中信建投證券總裁王常青表示。
有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)創(chuàng)造了中國四分之三的創(chuàng)新產品，提供了超過四分之三的就業(yè)，是擴大內需、保增長、擴就業(yè)的有生力量，推出創(chuàng)業(yè)板的題中之義不僅在于解決創(chuàng)新型企業(yè)的融資問題，更在于是國家調結構、保增長、擴內需的一項發(fā)展戰(zhàn)略。
“超募資金裝入了中小企業(yè)的口袋，可能比上市后裝入職業(yè)炒家的口袋要好些。”業(yè)內專家表示，未來監(jiān)管部門及保薦機構將對創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的使用情況給予嚴密關注，保證超募資金合理使用，維護投資人利益。
具體到投資者的投資行為上，不同時間發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板其風險重點可能不同。“對于首批上市的公司來說，其主要風險可能在于估值風險，到后期，發(fā)行市盈率將會有所回落，但也需比照同期主板市場的情況，屆時上市公司的質量可能不會像首批公司一樣基本符合中小板的上市條件，那時候的風險就轉化為公司的經營風險和退市風險。”巴曙松表示。
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