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近期，國際上一再出現強壓人民幣升值的聲音。在美國，一些行業組織和工人聯合會又開始鼓動奧巴馬政府將中國列入“匯率操縱國”，這些聲音與貿易保護主義升溫一起對人民幣升值強烈施壓。可以想象，在美國巨大的財政赤字和高企的失業率重壓下，奧巴馬政府可能不得不將矛頭指向中國。因此，可能引發由貿易爭端所導致的匯率戰。
人民幣需穩步升值
我注意到，半年多來，美元兌一籃子貨幣已經下跌了12%，但由于人民幣實際是盯住美元的，因此人民幣兌美元(匯率)基本維持穩定。相反，對發出聲音不大的一些貨幣，如歐元、日元、澳元、加元等卻大幅度貶值。這是為什么呢？
從戰略上來思考，如果歐洲、日本等也壓人民幣升值，人民幣順勢升一把，歐盟和日本就沒有今天的排位了。這也是為什么歐洲很多國家寧愿與中國展開貿易戰，卻盡量避免匯率戰的原因。
問題是，人民幣升值對中國有沒有很大好處呢？大部分的觀點給予負面回答。而在我看來，從中國經濟短期目標的實現角度觀察，人民幣升值的確是好壞參半，好處可能稍多一點；但對中國的長期戰略目標而言，對未來全球經濟和金融戰略格局而言，人民幣必須穩步升值。更何況，人民幣穩步升值是符合貨幣價值規律的——單位人民幣中所包含的勞動力價值是增加最快的。
為什么歐洲許多國家和許多企業都在抱怨歐元升值過快過多，而歐洲央行卻一再地堅持強勢歐元政策？為什么在日本民主黨上臺前后，日元出現了劇烈的升值？是基本面變化了嗎？是它們率先擺脫了全球金融危機嗎？都不是。它們都在想一件事——害怕被中國超過。
毫無疑問，中國在未來幾年甚至幾十年中，都將是世界上發展最快的國家之一。即使不考慮趕超什么國家，僅僅是從人民利益出發，人民幣穩步升值也是普惠于中國老百姓的好事，因為它能從最大層面上提升中國勞動者的勞動力價值，進而提升全民的購買力，同時極大地提高內需在GDP中的比重，反作用于中國經濟的良性循環。
當然，在全球金融危機還沒有過去的今天，人民幣若出現加快升值趨勢，一些出口企業會倒閉，因此，人民幣穩步升值更有利于保增長。中國出口遇阻并非中國產品太貴，而是太便宜了。通過人民幣升值適度地提高中國商品價格，不但可以增加出口效率和絕對值，也可以刺激外國人買漲不買跌的心理，增加中國商品出口的絕對數量。
人民幣國際化正逢時機
用更長遠的眼光看，中國政府一定會放松匯率控制，讓人民幣加快升值。近日在新華社的報道中已經出現了這樣的文字：“人民幣穩健升值是大勢所趨”，“人民幣利率和匯率的形成機制將更加市場化”等。這雖然似乎是老調重彈，但最近再次做這樣的官方表態更值得注意。
人民幣升值或放松匯率管制最大的好處是能夠促進人民幣的國際化。在當前國際復雜戰略紛爭的背景下，人民幣國際化同時即面臨很大的壓力，也出現了很好的時機。要知道，人民幣國際化或曰人民幣成為世界貨幣，對中華民族來說都是有利于千秋萬代的。9月28日，國家財政部在香港地區發行60億人民幣債券，輿論普遍認為這是人民幣國際化道路上的又一重要里程碑事件。在我看來，再過5年左右，中國將會在紐約、倫敦等世界主要金融市場將發行人民幣債券。
按照現代金融市場的標準，國際化貨幣應該具有三大特征，即在國際貿易中大量使用的“結算貨幣”；很多國家央行的儲備貨幣籃子中的“儲備貨幣”；國際貨幣市場的可自由交易的貨幣，而所謂“可交易”一方面是為了貿易的方便，更重要的是為了投資的方便，變現的方便。
毫無疑問，人民幣成為“可發債貨幣”的前提之一，是必須成為國際貨幣。但是，這個國際貨幣是否是完全可自由兌換的貨幣呢？我看未必！這個觀點或許關系到中國在紐約、倫敦等世界主要金融市場發行人民幣債券的時間表。也就是說，在人民幣還沒有“完全可自由兌換”時間表的時候，在它還不是“投資型貨幣”的時候，我國也可以在國際主要金融中心國家發行人民幣債券，在中國內地金融市場向全世界發行人民幣債券，成為“可發債貨幣”，或“準可發債貨幣”。
我們知道，外國人買人民幣債券的前提是他們手中必須有人民幣，而他們手中的人民幣既可以是在“完全自由兌換”的國際貨幣市場買來的，也可以是從國際貿易中獲取的——賣自己的貨得到的是人民幣，還可以是日常備用或日積月累儲備下來的。因此，沒有“完全可自由兌換”的人民幣市場，人民幣也一樣可以走向世界，只要人民幣成為國際級的結算貨幣，它就接近了國際貨幣或準國際貨幣的基本要求，因而可能成為“可發債貨幣”。
人民幣國際化道路目前可將主攻的目標鎖定成為：在越來越多國際貿易中讓更多國家自愿使用的結算貨幣，再逐漸成為一些國家央行自愿儲備的儲備貨幣，自然成為可發債貨幣，最后水到渠成地成為在國際貨幣市場上“完全可自由交易的貨幣”(投資型貨幣)，與美元歐元三足鼎立，支撐全新的國際貨幣體系。顯然，成為“可發債貨幣”是人民幣國際化進程的重要中間環節，也是新的國際貨幣體系所期待的。
人民幣國際化有新路徑
最近，人民幣國際化的步伐顯著加快，最集中的表現就是與許多國家和地區簽署了貨幣互換協議和人民幣開始跨境結算業務試點。一些國際權威機構樂觀地估計，未來5年，以人民幣結算的出口額上限很可能相當于中國出口總額的1/3左右，而在亞洲市場上很可能達到50%。這個規模已經超過了日元15年前最強時的比例，因此有人預測，人民幣5年后將超過甚至取代日元的國際地位。
中央政府在香港地區發行人民幣債券，為什么深受香港市民和國際市場歡迎？因為此舉為香港地區和許多亞洲國家已經擁有的越來越多的人民幣提供了投資渠道，它有利于人民幣從貿易結算貨幣向可發債貨幣、再向投資型貨幣的轉型。
現在的問題是怎樣才能讓歐美國家的央行愿意持有人民幣資產，讓這些國家的投資者喜歡人民幣資產？首先是人民幣必須具有長期穩定升值的潛力。而從過去30年的表現看，人民幣雖然不是全球升值最快的貨幣，但卻是升值預期最穩定的貨幣，其背后當然是中國日益增強的國力和綜合競爭力。未來5年，人民幣相對歐美主要國家的貨幣很可能再升值20%左右，成為全球最具吸引力的強勢貨幣。在此基礎上，未來幾年順水推舟地擴大人民幣在國際貿易中的結算份額即是當務之急，也是大勢所趨。
可以這樣設想，當歐美國家中的越來越多企業在與中國的貿易往來中，開始使用人民幣進行貿易結算時，中國在全球主要金融市場發行人民幣債券的時機也就成熟了。而按目前的趨勢測算，這個時間表大約只需要5年，而在中國內地嘗試發行面向全球市場的人民幣債券很可能不用5年。
當然，除了以上條件之外，人民幣債券登陸倫敦和華爾街金融市場，還有很多工作要做。在成為“完全可自由兌換”的國際貨幣之前，人民幣國際債券的定價權，還不能是我們自己說了算，也不可能由市場說了算，因為還沒有這樣的市場——需要與歐美大國的央行協商。
國際化的推動者不應該是外國人，而應該是我們自己。但是，現在外國人在推，我們何樂而不為？我們必須看到，外國人尤其是歐美人絕大多數是不希望中國超過他們的，但他們還不十分明白一件事，當他們一致地要求中國政府放松匯率管制時，當他們盼星星盼月亮地呼喚人民幣升值后，一夜之間，中國突然走在了他們的前頭，而推著中國大步走的恰恰是他們自己。
我預測，即使不去考慮人民幣穩步升值會帶來多大的戰略利益，僅僅是從中國經濟的基本面出發思考，人民幣未來穩步升值的幾率也是極大的。如果明年中國經濟與全球經濟明確復蘇，人民幣的彈性匯率制就有可能實行。(作者系中國農業銀行高級經濟學家) |