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20元人民幣,馬上做花旗集團股東本輪調整何時結束？誰將率先反彈？你的股票是出是留？
這兩天，股市大幅調整，而樓市在經歷了幾個月的火爆之后也停下了量價齊升的腳步，成交量大幅度萎縮。而社科院最新發布報告指出，今年二季度原因不明的外匯流入量高達８７９億美元，其中絕大多數都很可能是熱錢。如此巨量的境外資金是怎么逃避外匯監管，源源不斷流進來的？股市和樓市的劇烈波動讓熱錢再次引起大家的關注。
據８月１５日央視《經濟半小時》播出的《追蹤“熱錢”》節目報道，很多港澳投資機構的資金以及居民企業儲蓄通過地下錢莊進入內地股市。境外資金通過香港流入內地，不但成本很低而且方便快捷，交易迅速，十分隱蔽。看似不起眼的水果攤、百貨店，可能就是地下錢莊的兌換窗口，他們的背后，可能就是洶涌的資金暗流。
[調查]地下錢莊廣東沿街招攬
100萬元小店可即時實現兌換
來看看我們的記者在廣東的調查。
在海豐縣老街一帶行走，記者發現，不少人正在這里暗地從事違法交易。這里有的攤位前總會有一些人，一有路人靠近，他們就會湊上前來搭訕，不是在兜售店鋪面里的商品，而是在招攬貨幣兌換生意。看到記者停下后，有人立即拿出攜帶的人民幣和港幣現鈔，示意記者到一個角落里詳談。
“你才有這么一點。”
“有很多，你要多少就給你換多少。”
為了免除記者關于換到假幣的擔心，對方還特別地建議，可以在兌換后立即陪同記者到銀行存錢或將錢打入記者指定的內地賬戶。而當記者提出，如果價錢合適，就立即兌換１００萬元港幣的時候，對方完全不認為這是一個較大的數目，表示可以立即實現兌換。
“１００萬，８８。”
“就是說，我把１００萬港幣給你，你換８８萬人民幣給我。”
“那么大的數額，上百萬。”
“５００萬也可以。”
就在記者和對方交談的過程中，時不時會有人主動找上來兌換港幣或人民幣，數量從幾千到上萬不等。看得出來，這些人是經常來私下兌換的熟客。記者沿街走了一會，不時能碰到招攬這種生意的人。
這些看似不起眼的水果攤、百貨店，其實就是地下錢莊的兌換窗口，他們的背后，就是成萬上億的資金暗流。
根據國家外匯管理局的規定，個人年度購匯額度為５萬美元。但是，由于大量資金跨境流動及投機需要，這些資金根本不可能通過正規渠道流動，因此，地下錢莊提供貨幣兌換的業務在沿海商貿發達地區尤其普遍和嚴重。
為了了解這些資金通過地下錢莊出入境究竟泛濫到什么程度，記者又來到了和香港毗鄰的廣東深圳，在深圳出入香港的重要關口羅湖口岸附近，那些從事各種經營活動的小店，幾乎都能隨時滿足路人的換匯需求，當記者隨機詢問一家手機店在哪里可以換港幣時，這位店員主動表示，他這里就可以換。
而令記者吃驚的是，記者隨機問了幾家店主，在聽說兌換上百萬元港幣后，他們只需打一個電話確認，就向記者表示沒有問題。
除了羅湖口岸，記者在深圳寶安區西鄉鎮佳華商場附近，也發現了這樣的私人兌換點。他們一聽到記者的兌換要求，立即開始進行嫻熟的計算。這里顯然也是一個業內熟知的地下錢莊窗口。
盡管記者無法得知這些非法出入境的資金究竟有多大的量，但是，可以從這些冰山的一角看到，在監管體系之外，來源復雜的巨量資金暗流涌動，來去自由。
[深度]打擊地下錢莊兩大難點
交易隱蔽且粵港制度懸殊
因為毗鄰港澳，廣東珠三角一帶的地下錢莊十分發達。廣東省社會科學院《境外熱錢研究》課題組監測發現，７月份以來熱錢流入的速度明顯加快，很多港澳投資機構的資金以及居民企業儲蓄通過地下錢莊進入內地股市。盡管這些地下錢莊看上去并不起眼，但它們的能量卻不小。境外資金通過香港流入內地，不但成本很低而且方便快捷，交易迅速，十分隱蔽。
如果不是親身調研和親眼所見，地下錢莊的操作手法之快有些令人難以置信，中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝，聽朋友說過地下錢莊的操作手法非常厲害后，有些將信將疑的他讓朋友陪同一起到深圳考察。當他朋友將２０萬元人民幣打入對方指定賬戶后，僅僅過了２０分鐘，朋友就在香港的賬戶上立即查詢到了約１９萬元港幣進賬。這讓在場的劉煜輝大吃一驚。
而地下錢莊的轉賬，就采取了國際上通稱的替代性匯款機制。比如客戶想把人民幣轉換成港幣，就先把人民幣打入錢莊指定的人民幣賬戶上，再從香港取錢。由于資金這種兩頭分別走的方式沒有進行實質性的跨境流動，增加了地下錢莊活動的隱蔽性，給偵破和取證工作都帶來難度。
黎友煥，廣東社科院《境外熱錢研究》課題組的負責人，他認為，不同地區的外匯管制制度，是地下錢莊難以監控和打擊的重要原因之一。
黎友煥說：“實際上在港澳臺和境外，被我們定義為地下錢莊的，他們叫財務公司，叫金融公司，他們是打開大門做生意，甚至還做廣告，拉生意。兌換外匯這樣的生意，在港澳臺是合法的。”
由于制度懸殊，給地下錢莊在內地從事地下貨幣兌換提供了很大的生存空間，也為逃避內地的監管提供了便利條件。
黎友煥說：“他們現在不擔心安全，監管部門打擊不到，地下錢莊的組織嚴密性很高。”
自２００７年９月至２００８年１０月底，央行聯合有關部門在全國范圍內開展了“雷霆行動”，協助警方破獲地下錢莊案件４５起，涉案金額約１０５３．１億元，盡管成果顯著，但是黎友煥表示，沒有暴露的地下錢莊的數量遠遠超過人們想象。
[影響]熱錢經地下錢莊流入股市
聲言資本市場無泡沫賺不了錢
黎友煥多年來通過地下錢莊的經營狀況掌握熱錢涌入內地的線索，進而分析它們對中國經濟的影響到底有多大。
按照通常統計方法，今年二季度，涌入內地的熱錢高達８７９億美元。盡管８７９億美元的絕對增量沒有前幾年高，但占外匯儲備增量的比例高于前幾個季度。這個變化，引發了人們對于熱錢進一步投機的擔憂，而黎友煥認為，實際數據要比這個大得多。
黎友煥指出，從今年四月份起，熱錢呈現出加速流入的態勢。６月份開始，流入速度已經達到自２００２年起的最高點，并在７月份呈現出今年以來首次凈流入的態勢。
黎友煥說：“我們現在最新的研究表明，這幾個月，尤其是６、７月份，絕大部分流向股市，我們最近也跟很多人在探討這樣的問題，也有些熱錢的持有者主動來向我們了解股市的未來發展方向。他們很多人都說，一個資本市場，不使它泡沫化的話，就賺不了錢。他們認為這幾個月國內的房地產市場和股市就是賺錢的最好時刻。”
事實上，從今年３月到現在，有“資金自由港”之稱的香港，熱錢流入的勢頭遠遠超過內地。為了抑制港幣升值趨勢，維護聯系匯率制度，金管局已經連續半個月向市場注資，這直接造成了香港銀行體系總結余增至２３３０億港幣左右，而該數據的歷史正常水平約為２００億－３００億港幣。而巨量熱錢入港，自然引發人們對熱錢進一步涌進內地的預期。
國信證券經濟研究所行業分析師戴志鋒：“資金像水一樣，自由流動，中國有管制，由于香港到內地比較暢順，錢可以先流到香港，香港就像一個蓄水池，先等著，觀察內地經濟發展情況，如果有什么新的動向，就進來了。”
中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝也認為：“香港和內地的貿易量很大，熱錢假道貿易的方式很方便。”
對于熱錢屯兵香港，是否意在內地，目前專家們還沒有得出明確的結論，但是，以短期投機為主要特征的熱錢，進入新興市場尋找機會已經是不爭的事實。上證指數今年以來上漲近８成，房地產市場至今連續５個月加速上漲，而由于股市較樓市受益更快，因而更受“熱錢”追逐。
劉煜輝說：“進來的錢主要吸引力是資產的價格，未來的兩三年內，不找到一個新的經濟增長點不會有太大的機會，但是中國不一樣，經濟短期內有比較好的成長，成為資金避難所，所以人民幣資產容易受到追捧，對境內資產價格上漲有推波助瀾作用，資金大量涌入國內，剛剛開始，越到后面，壓力越來越強，規模越來越多，趨勢短時間內擋不住，而且會有加劇的態勢。”
劉煜輝告訴記者，中國作為貿易大國，監控熱錢的成本非常高，因此對待熱錢的方式不應該是強堵，而是疏導。央行近期采取的貨幣政策微調，局部抑制了資產價格持續升高的預期，但是，根本的措施應該是調整經濟結構，使之更加合理。
[觀察]如何讓“熱錢”變“冷錢”？
在去年金融危機爆發之前，中國經濟就曾經面臨過一輪熱錢涌入的浪潮。時隔一年之后，熱錢再度回潮，一方面因為很多國家央行實行定量寬松的貨幣政策，造成全球流動性過剩，再加上美國房地產金融神話破滅之后，國際游資不可避免會更加關注經濟穩定、率先回升的中國市場。
雖然兩次熱錢浪潮具體原因不太一樣，但推動熱錢流動最根本的動力，還是此消彼長的各國經濟實力。只要中國依然延續了經濟增長走勢，依然擔當著世界經濟發動機的角色，依然在新興市場中是一個佼佼者，我們就應該充分意識到：也許各種政策限制措施，可能增加熱錢流入的成本、拖延熱錢流入的時間，但只要中國經濟的基本面沒變，熱錢持續流入的大方向就不會改變，這也正是地下錢莊難以靠打擊來根除的原因。
正因為熱錢流入是大勢所趨，因此，我們在如何面對和處理熱錢上，應該拿出更加客觀，更加長遠，更加符合經濟規律的眼光。畢竟，中國經濟的增長還需要保持長期穩定的投資，這些投資不僅來自政府，更多的還是來自于市場，跨境流動的資本就是其中的重要一塊。只要管理層能夠維持市場監管的規范，警惕資產泡沫的產生，只要中國經濟依然充滿活力，能創造更多的財富機會，跨境流動的資本就能作出理性選擇，熱錢變成冷錢，短線變成長線。
從歷次金融危機的過程看，熱錢最大的危害在于它會在推高資產價格，獲得豐厚回報之后，突然大規模套利撤離，給資本金融市場帶來震蕩。如何把這部分投機資本的危害降到最低，為中國經濟吸引更多的資金？這對金融監管層無疑會提出更高的要求。但最根本的決定因素，還是在于中國經濟自身是否健康。 |