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張維迎教授近日大膽建議“將近2萬億美元的國家外匯儲備拿出一半來分給老百姓”。張維迎認為,如果把政府持有的美國債券分給老百姓,讓中國人都變成美國債券的持有者,這是一件好事。的確,假如老百姓突然發現自己擁有了數百美元的美國國債,想必是很高興的,這也肯定可以讓老百姓更有安全感而增加消費意欲,從而對促增長有益。問題是,我們需要“分外匯儲備”這么折騰嗎？
首先,要搞清楚外匯儲備從何而來。外匯儲備是中央銀行通過發行鈔票（人民幣）,在外匯市場上購買供過于求的外匯形成的,這一部分外匯實際上現在是以美國國債等形式存在的。發行的鈔票是央行的負債,而持有的外匯儲備則是央行的資產。如果直接從中央銀行資產里拿走1萬億美元,央行的資產負債表資產方就會出現一個1萬億美元的大窟窿。如果一個企業資產無端少了一大塊,多半要因資不抵債而破產了,當然中央銀行不會破產,即使資不抵債也不會破產,而且央行還可以繼續印鈔票。
也許,更好的辦法是由政府從央行借這一筆巨額資金。財政部可以直接向央行發行債券（或開張白條）,很輕巧地就從央行拿走1萬億美元（以后還不還再說）。至少這樣做,央行的資產負債表就不會出現大窟窿,而是有一筆巨額的資產（或財政部對央行的負債）。財政部拿了1萬億美元之后再分給老百姓。這樣老百姓都高興了,持有了美國國債,也算是美國政府的一個債權人了。正如作為持有股票的股東一樣,每個中國人都需要登記成為債券持有人,這足夠美國人忙上好長一段時間了,而每次發利息時也能讓美國人頭疼好長時間的了。可以假設這些難題也許能夠解決。
老百姓拿到美國債券之后,可以長期持有,也可以賣掉。如果是長期持有的話,收益率還是那么低。如果賣掉的話,就變成美元存款了,在國內用不了而且收益率更低;想拿到海外去大舉投資,估計也很難。如果真的要使用這筆錢的話,還要把美元賣掉換為人民幣,這樣中央銀行又再次印鈔票買美元了,外匯儲備又逐漸增加。經過一番折騰之后,中國老百姓發現手里多了將近六七萬億元的人民幣,可以大舉消費了。折騰完之后,老百姓手里的確多了不少錢,但通脹的危險很可能正在等著大家,而財政部欠了人民銀行一大筆錢,估計多半都是還不起的,而人民銀行手里還是持有近2萬億美元的外匯儲備,同時繼續持有美國國債。
如此折騰,何不直接讓財政部開出一個白條向人民銀行借錢,人民銀行直接印六七萬億元人民幣鈔票然后發給大家,豈不是可以減少折騰嗎？或者如很多人的建議,直接給每個人發消費券,豈不是更加直接？
經濟學家當然可以就如何使民眾財富增長提出建議,但是建議至少須具備一定的可操作性,而張教授的建議就比較缺乏基本常識,還有點瞎折騰。 |