|
最近報道外資熱錢進來得很多，但樓市、股市都低迷，這些錢到哪里去了呢？要弄清楚這一點，首先要搞清楚外資熱錢洶涌的內在原因，也就是它的贏利模式。
和慣常的觀點不同，筆者認為人民幣升值只是結果，而非原因。熱錢涌入的真正原因在于我們的成品油價格管制，讓投機資金發現了中國特色的經濟軟肋。
有人津津樂道于在人民幣升值情況下出口仍快速增長，中國企業的競爭力似乎得到了很大的提升，但隱藏的真相或在別處。
第一，從2002年到現在，油價從20美元到現在的接近140美元，漲了近7倍；而國內成品油價格漲了不到3倍。以石油作為基準，國際上7美元能夠買一個單位成品油，在中國只需不到3美元就能買到（原油到成品油的煉制成本為0！這塊虧損由中石化的股東和政府共同買單）。
即使老外是善意的實業經營者，從成本上考慮，他選擇在中國生產產品也要比在國外其他自由市場上生產產品的能耗成本降低接近50%。這才是一般中國企業的真正“競爭力”。這一分析同樣也可解釋今年以來FDI的暴增。
第二，從投機的角度來講，這50%的空間構成了人民幣升值的堅實基礎。只要油的差價一天存在，把美元換成人民幣就有利可圖。具體可以這么辦：把美元換成人民幣，再把人民幣換成成品油，然后把油運到國外，最后換成美元，一倒手就是100％的利潤，虛擬經濟更會加速這一過程。
當然，油只是其中的一個載體，由于它屬于基礎原料，實際上只要是工業品，就能達到與倒賣成品油差不多的效果，只不過利潤空間稍微壓縮一下而已。
現在股市的暴跌，有非理性的因素，然而背后反映出來的中國價格體系的深層次矛盾，影響到無論是能源行業還是制造行業的前景都蒙上重大不確定性的陰影，這些都應該引起我們警惕。
重要的是要盡快去彌補價格體系中的那種缺陷，而不是在那里討論最好的時機。 |