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融資去全球抄底 千萬(wàn)悠著點(diǎn)
    2008-02-27    黃湘源     來(lái)源:上海證券報(bào)
    盡管對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的抄底行動(dòng)大多出師不利，但是，跡象表明，中國(guó)資本的抄底沖動(dòng)反而有愈演愈烈的趨勢(shì)。有分析指出，最近正在緊鑼密鼓地推進(jìn)的平安大融資，就是這樣的一個(gè)信號(hào)。平安不惜刷新國(guó)內(nèi)融資最高紀(jì)錄一下子就想圈個(gè)1200億至1600億元，據(jù)悉其中大部分將用于并購(gòu)在此次美國(guó)次貸危機(jī)中受傷的海外金融機(jī)構(gòu)。
    也許，在平安看來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)先后得到了兩次釋放，似乎到了最合適的抄底當(dāng)口，再不抓緊，機(jī)會(huì)或?qū)⑸钥v即逝。這樣的抄底心切，人們?cè)缫言谥型秾?duì)黑石的投資中就有所領(lǐng)教了的。
    中投在公司正式掛牌4個(gè)月前的那次抄底，雖然在黑石上市之初還曾略有盈利，但轉(zhuǎn)瞬之間就被美國(guó)的次貸危機(jī)給吞噬了個(gè)一干二凈，不到一個(gè)月就反過(guò)來(lái)虧損了5億多美元。那時(shí)的美國(guó)次貸事件只被稱(chēng)之為“風(fēng)波”還沒(méi)有升級(jí)為“危機(jī)”，而隨著美國(guó)次貸危機(jī)的深化，中投的黑石之損也漸次擴(kuò)大，目前已超過(guò)了12億美元。而且，其接下來(lái)對(duì)摩根斯坦利的投資虧得也不輕。
    平安此前的第一次抄底至少現(xiàn)在來(lái)說(shuō)也沒(méi)有贏。去年11月，剛剛從A股市場(chǎng)募資382億元的平安，就投資了歐洲富通18.1億歐元（折合人民幣約199億元）。就在它這次提出再融資計(jì)劃之前，已經(jīng)出現(xiàn)了約4.2億歐元的浮虧。23%的虧損比例比起中投公司投資黑石的逾四成虧損來(lái)說(shuō)雖然還小了許多，但花掉的錢(qián)已相當(dāng)于從A股市場(chǎng)第一次公開(kāi)募資所得的一半，而原來(lái)承諾的投資計(jì)劃卻連一點(diǎn)水花也沒(méi)有泛一泛。這即使尚未傷及平安的元?dú)猓矐?yīng)該起到相當(dāng)?shù)木咀饔谩?
    曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)社保基金理事長(zhǎng)的項(xiàng)懷誠(chéng)在其任內(nèi)有句名言，叫做“不怕慢，就怕站”。這里面所反映的其實(shí)是一個(gè)主要對(duì)任期負(fù)責(zé)的特殊投資者的心態(tài)。對(duì)于中投公司來(lái)說(shuō)，按照曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)項(xiàng)懷誠(chéng)副手、現(xiàn)在是中投總經(jīng)理和首席投資長(zhǎng)的高西慶的說(shuō)法，中投的外匯資產(chǎn)也是通過(guò)發(fā)債籌得的，年息約5%。中投首先要把債還上，把這5%的利息掙出來(lái)。壓力也許正是中投在其立足未穩(wěn)甚至連董事長(zhǎng)總經(jīng)理們還沒(méi)有得到正式任命時(shí)就急于出手抄底的一個(gè)重要的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)動(dòng)機(jī)。然而，這決不應(yīng)當(dāng)是非理性投資的理由。雖然高西慶也說(shuō)，“中投公司希望被看作普通投資者之一”，但是，對(duì)于任何稍有理性的“普通投資者”來(lái)說(shuō)，知己知彼永遠(yuǎn)是第一等重要之事。在還沒(méi)有充分了解被投資對(duì)象的情況下急于出手，顯然犯了理性投資的大忌。
    美國(guó)這場(chǎng)次貸危機(jī)同其世界歷史上任何一次金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同，并非一開(kāi)始就摧枯拉朽地推倒多米諾骨牌，而是像潮水一樣一波接一波地洶涌而來(lái)的，它的展開(kāi)有一個(gè)過(guò)程。現(xiàn)在看來(lái)，無(wú)論是中投還是別的什么中資機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的抄底，大多在看到了第一次退潮時(shí)暴露出來(lái)的裸泳者就伸出了救援之手，卻沒(méi)料想還有更洶涌的第二波沖擊波跟著將襲來(lái)。仍以中投為例，就在其去年12月13日發(fā)布招聘境外投資管理人的正式公告，而且當(dāng)月31日還再次發(fā)布選聘公告，為其管理固定收益投資組合選聘境外投資管理人的期間，也就是說(shuō)，擬議中的“操作平臺(tái)”尚在構(gòu)筑過(guò)程之中的時(shí)候，中投又一次出手了比其第一筆的30億美元還多了20億美元的更大投資，即認(rèn)購(gòu)摩根斯坦利最多9.9%的股份。據(jù)有關(guān)媒體披露，大摩與中投公司有關(guān)負(fù)責(zé)人之間有良好的人脈關(guān)系，我們不知道美國(guó)的那位“人脈”在向我們的中投傳遞摩根股權(quán)轉(zhuǎn)讓意愿時(shí)，是否也透露過(guò)它的潛在危機(jī)。但是，就在中投收購(gòu)摩根部分股權(quán)僅僅一個(gè)月后，摩根就公布其第四季度發(fā)生了35.88億美元的巨虧，其中13億美元即系因次貸所致的損失。我們很希望聽(tīng)到有對(duì)此較為完整的解釋。
    有外資金融機(jī)構(gòu)股東支持的平安也許自認(rèn)為比別的投資主體更適合出海，而且也有能力實(shí)施規(guī)模更大的一項(xiàng)投資，可是，且不說(shuō)公開(kāi)表示支持其這次獅子大開(kāi)口的外資大股東匯豐控股本身也是美國(guó)次級(jí)債的最大買(mǎi)主之一，其自身是否身陷危機(jī)漩渦的中心尚未可知，就是為其擔(dān)任此次海外投資顧問(wèn)或合作伙伴的投行中大多不也是美國(guó)次貸危機(jī)的受害者嗎？再說(shuō)，就是現(xiàn)在傳說(shuō)中的那些它的投資目標(biāo)，又有哪一個(gè)的災(zāi)情已經(jīng)見(jiàn)到了底了呢？哪有還沒(méi)有一個(gè)明確的投資目標(biāo)和具體的計(jì)劃方案，就非要讓人家先入為主地相信這里面只有機(jī)會(huì)而沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的道理呢？
    一動(dòng)不如一靜，一快不如一慢。這并不是什么太高深的哲理，而是對(duì)于任何的投資來(lái)說(shuō)都不可或忘的常識(shí)。美國(guó)次貸危機(jī)把全球經(jīng)濟(jì)推到了不是前進(jìn)就是倒退的十字路口，前方即使真是誘人的抄底機(jī)會(huì)，也得一站二看三通過(guò)，先看清了交通指示燈才行。否則，顯然是非常危險(xiǎn)的。更何況融了資去抄底，悠著點(diǎn)又有何妨？！
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