|
英國私人股本公司3i入股中國連鎖餐廳小肥羊的經歷，印證了外國私人股本公司在華發展的艱難、競爭的嚴酷。調查顯示，在私人股本交易方面，曾經高居亞太地區之首的中國如今已降為第七位
當英國私人股本公司3i主動聯系小肥羊時，它發現，自己并不是第一個與這家中國連鎖餐廳接洽的潛在投資者。外國公司的興趣，可以印證小肥羊在過去７年里，從一家內蒙古小企業變身為一家國際連鎖機構的非凡轉型。當3i前來接洽之際，裝飾著微笑小綿羊標識的餐廳已經達到了700家左右。
請出“漢堡王”
為了在3i董事張明明所說的“相當嚴酷的競爭”中勝出，3i向小肥羊表明了自己在這個領域的關系是多么廣泛有力。在其盡職調查評估開始時，3i曾讓原漢堡王總裁尼什·坎基瓦拉與小肥羊董事長兼所有者張鋼會面。張明明表示：“我認為，讓中國企業親眼見見有這種專業經驗的人士，對我們很有幫助。”3i在物色知名候選人方面如此想方設法表明，外國公司在中國談判時，必須要深入挖掘。企業所有者通常無意放棄控制權，常常也不急需現金。3i最終在小肥羊投資了
2500萬美元，獲得了少數股權和11人董事會中的兩個席位，股權數目未予披露。
隨著私人股本管理公司面臨全球范圍的信貸危機，在投資方面也出現了挑戰。在中國，監管收緊以及來自于銀行和國內公司更為嚴酷的競爭等因素交織在一起，加大了外國公司的投資難度。
籌資容易投資難
幾項調查顯示，在對華投資方面，籌資與交易之間的差距正慢慢拉大。今年上半年，私人股本公司籌集了53億美元，用于在華投資。據湯姆森金融的資料顯示，在私人股本交易方面，中國已經降為亞太地區的第七位，交易額為7.52億美元，相比之下，去年同期的交易額為46億美元，高居地區首位。
普華永道一項調查顯示，今年上半年，涉及外資收購方的中國收購案減少了35%。只進行了12樁私人股本交易，且在規模上也較為有限。此外，籌資與資金配置之間的不匹配可能會引發問題。
隨著全球銀行都試圖在中國進行更多的重大投資，競爭日益激烈。花旗集團金融企業集團亞太主管克里斯·拉斯科夫斯基表示：“盡管中國沒有出現過其他國家發生過的大規模收購交易，人們仍然認為，對金融發起人來說，它還是這個地區的主要市場。”與此同時，中國國內公司的羽翼正日漸豐滿。電腦制造商聯想旗下的投資部門聯想弘毅去年搶購了數家公司。鼎暉投資與高盛共同收購了中國最大的食品加工企業雙匯集團。
私人股本在華“必須本地化”
3i亞太董事總經理杰米·佩頓表示：“鼎暉的記錄在全球絕無僅有。它傳遞了這樣一個信息：如今，在中國，你必須本地化、必須駐扎在這里。”
9月11日，中國政府批準國內經紀公司中國國際金融公司和中信證券成立私人股本基金。這兩家證券公司將率先成立自有收購基金。私人股本公司正在招募更多的當地員工，這種進展應該也有助于為中國在海外投資做準備。位于洛杉磯的橡樹資本管理公司負責亞洲私人股本的威廉·凱林斯認為，聯想收購IBM為“日后將成為收購者的中國公司”畫出了一幅藍圖。
私人股本的一個重大機遇是幫助中國企業在海外獲得成功。他指出：“中國公司在產品制造方面或許已達到了世界級水平，但是，說到收購和管理一家美國公司，幾乎每家中國公司都會發現，這是一個非常令人生畏的任務……這就是我們作為聯合投資者，可以幫上大忙的地方。”
或許，最重要的咨詢顧問工作是由美國收購集團百仕通（原譯黑石）提供的。一位香港銀行家表示：“就在幾個月以前，還沒有人能夠預見到，在這么一樁交易中，中方會用百仕通，而不用投資銀行。”
私人股本的真正貢獻，也許是在中國公司中起到控制的作用。張明明表示，當3i與小綿羊接觸時，其他有意進行收購的公司告訴它要以“一種真正具有侵略性的擴張戰略”穩步推進，每年開設多達20家國外分店。3i給出的建議則是，“在國際業務上花費任何時間，都是在轉移改善小肥羊核心業務的注意力。”小肥羊已經節制了在海外的攻勢，限制在6個市場中的17家飯店。這種放低雄心壯志的做法，與私人股本公司在中國不得不采取的做法相似。 |