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近期，政府通過(guò)上調(diào)印花稅，表達(dá)了其對(duì)證券市場(chǎng)非理性繁榮的態(tài)度。僅就此動(dòng)作看，這樣的干預(yù)就如同一支“退燒針”的強(qiáng)力注入，對(duì)中國(guó)股市的健康成長(zhǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一次果斷的治療措施。但從此次政策調(diào)控的效果看，市場(chǎng)一度出現(xiàn)矯枉過(guò)正的狀況，這使得我們應(yīng)該考慮從構(gòu)建和諧社會(huì)的角度就股市調(diào)控手段的適當(dāng)性予以討論。
構(gòu)建和諧社會(huì)應(yīng)該包括股市的穩(wěn)定發(fā)展。大家不難想象，一個(gè)涉及成千上萬(wàn)戶家庭的資本市場(chǎng)，如果充斥著大量的虛假信息、內(nèi)幕交易、違規(guī)欺詐，那么這個(gè)市場(chǎng)能和諧嗎？另一方面，今天的股市無(wú)論從規(guī)模還是從影響來(lái)看，已和股改前不可同日而語(yǔ)，股市的市場(chǎng)化、國(guó)際化、規(guī)范化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，股市大幅波動(dòng)不僅會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響，而且也將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。
和諧股市的特征至少包括以下幾點(diǎn)：第一，市場(chǎng)參與主體要誠(chéng)實(shí)守信；第二，市場(chǎng)參與主體按照公開(kāi)、公平、公正的原則進(jìn)行交易；第三，市場(chǎng)的漲落按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)行，多空雙方的博弈使得市場(chǎng)有漲有跌。目前，除繼續(xù)加強(qiáng)制度規(guī)范和執(zhí)法力度外，市場(chǎng)各參與主體的理念、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)需要極大增強(qiáng)，非理性的投資行為需要得到糾正，而政府的行為和政策在其中也起著不可忽視的作用。
目前的證券市場(chǎng)中，政府既是市場(chǎng)規(guī)則的制定者和執(zhí)法者，同時(shí)又是市場(chǎng)最大參與者。政府的行為是否規(guī)范、合理、合法，政府是否作為或不作為或作為過(guò)當(dāng)，都直接關(guān)系到股市的穩(wěn)定與否。今年以來(lái)的股市上漲過(guò)快，虧損股、績(jī)差股股價(jià)成倍上漲，存在著結(jié)構(gòu)性泡沫等問(wèn)題，這很不正常，這樣下去整個(gè)股市的風(fēng)險(xiǎn)巨大，政府應(yīng)該調(diào)控股市，這是政府的責(zé)任與權(quán)力，但是如何調(diào)控需要認(rèn)真研究，慎重行事。調(diào)控力度不到，沒(méi)有效果，調(diào)控力度過(guò)大，則可能出現(xiàn)大的波動(dòng)，影響股市穩(wěn)定健康發(fā)展。成熟股市亟需成熟的政府及其成熟的管理手段和方式。
目前中國(guó)股市最突出的問(wèn)題有三個(gè)：一是資金供給旺盛；二是優(yōu)質(zhì)的、可供投資的上市公司不足；三是虛假信息和內(nèi)幕交易嚴(yán)重，一些ST公司烏鴉變鳳凰的神話成為現(xiàn)實(shí)的財(cái)富效應(yīng)，使得人們熱衷于以賭博的心理炒作垃圾股，這些問(wèn)題必須解決，但如何解決需要在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上慎重行事。經(jīng)歷了近期的大幅調(diào)整，相信大部分人都會(huì)意識(shí)到，不應(yīng)用過(guò)于粗魯?shù)氖侄卧冶P，而應(yīng)采用合適的“組合拳”（在大的方面，可以歸納為四個(gè)方面，即需求管理、供給管理、規(guī)則管理以及結(jié)構(gòu)管理）等市場(chǎng)化手段進(jìn)行梳理，有針對(duì)性、有節(jié)奏地采取多樣化的組合手段。應(yīng)盡量避免采用行政手段來(lái)調(diào)控股市，雖然行政手段見(jiàn)效快，但其容易產(chǎn)生較大的副作用。
針對(duì)供求失衡的矛盾，當(dāng)前最重要的應(yīng)該是運(yùn)用市場(chǎng)化手段調(diào)控股市的供求關(guān)系，可以采取提高利率，取消利息稅，嚴(yán)格控制和查處信貸資金流入股市，嚴(yán)格控制和查處境外熱錢流入股市等手段減少資金供給；盡快修改和完善相關(guān)法律法規(guī)制度，建立多層次的資本市場(chǎng)體系，拓展可供老百姓選擇的投資渠道、品種和方式，增加境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市數(shù)量和加快境外上市國(guó)有大型企業(yè)回歸的步伐，在保證控股權(quán)的前提下有計(jì)劃地減持國(guó)有股等手段以增加供給；從重從快查處內(nèi)幕交易和虛假信息披露，提高違規(guī)者的違規(guī)成本，維護(hù)市場(chǎng)秩序。此外，調(diào)控的時(shí)機(jī)和力度要尊重股市自身的規(guī)律，不能被個(gè)別利益集團(tuán)左右，有效保護(hù)國(guó)家和老百姓的切身利益。
和諧股市需要各方倍加珍惜來(lái)之不易的大好局面，各方面都應(yīng)該有責(zé)任意識(shí)，共同維護(hù)好市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定。
（作者為同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)金融系教授） |