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 節(jié)前，長江電力表示，將以現金31億元戰(zhàn)略投資湖北能源，獲得其45%的股權。大手筆的資產運作以及連日來電力股的整體快速上漲趨勢，再度催生了市場電力股的投資熱情。業(yè)內人士判斷，盡管今年一季度行業(yè)業(yè)績表現可能不太令人滿意，但是，龍頭企業(yè)復蘇已是指日可待，且隨著整體上市、資產注入概念的日漸升溫，以及煤電聯動的預期進一步加強，電力行業(yè)的整合將陸續(xù)上演大戲。
龍頭企業(yè)有望提前復蘇
與2006年業(yè)績相比照，電力行業(yè)的一季度業(yè)績表現將不容樂觀。數據顯示，2006年底投產的巨量裝機，以及今年年初合同電煤價格上漲，將對今年一季度的業(yè)績產生較大的負面影響，而電價調整市場預計最快于五六月份能夠出臺，一季度業(yè)績感受不到利好影響。國信證券研究員楊治山表示，綜合考慮新機組投產較多和小機組關閉超預期，預計今年全國機組總體利用小時下降至308小時，降幅5.9%，火電降至396小時，降幅7.0%，總體降幅有所擴大，到達此輪行業(yè)周期的底部，而2008年受需求高位運行以及小機組關閉提速影響，預計利用小時將開始小幅回升。
然而，聯合證券研究員王爽對此卻有不同看法。他表示，千萬不要被行業(yè)當前情況所迷惑，實際上，龍頭企業(yè)已開始撥云見日，先于整個行業(yè)出現轉機，投資機會業(yè)已顯現。王爽認為，小火電的關停將有助于緩解裝機供給壓力，減少與大型機組的競爭，同時，新發(fā)電調度方式的實施將使發(fā)電量的分配傾向于大型高效機組，而龍頭電力公司的電力資產基本由大型高效機組組成，這些行業(yè)變化都將有助于龍頭電力企業(yè)利用小時數先于全行業(yè)企穩(wěn)，從而實現提前復蘇。
資本運作正在加速
目前，市場對于實施第三次煤電聯動的預期正酣，在煤炭成本上升和利用率下降帶來的盈利能力壓力逐步緩解的預期之下，龍頭公司強者恒強的局面愈加明顯，外延擴張以及并購行為的暗潮涌動，顯示出行業(yè)集中度不斷提高的趨勢。
東方證券研究員袁曉梅表示，資產注入和整體上市總體而言具有時間以及具體價格和方式上的不確定性，在一定程度上存在流通股股東和上市公司的集團公司博弈的可能，部分電力公司由于行業(yè)內920項目的進展以及股改承諾，其資產注入以及整體上市的預期相對而言可能性稍高，但在具體價格以及方式上仍然存在不確定性。
平安證券研究員竇澤云也提醒理性看待資產注入。他表示，經過幾年擴張，31家非直接上市企業(yè)共涉及裝機3038萬千瓦。920資產注入發(fā)電企業(yè)，唯一可以確定的只是部分上市公司因此獲得規(guī)模擴張，但由于此次資產注入采用了競價的方式，雖然大發(fā)電集團有獲取的優(yōu)先權，但競價的因素將導致價格不會很便宜。此外，目前電力企業(yè)盈利普遍大不如前，31家非上市企業(yè)2005年和2006年上半年稅后利潤總計分別約為25億元和12億元，初算凈利潤水平在5%至7%之間，低于目前五大集團旗艦上市公司盈利能力，因此，和注資成本相比，是否能增厚原有股東收益目前還很難判斷。
整體上市風起云涌
盡管整體上市可為電力公司增厚當期業(yè)績，同時打開未來發(fā)展空間，但研究員仍提醒投資者對于不同上市公司也應區(qū)別對待。
楊治山提出要關注上市公司在行業(yè)整合過程中對長期資源獲得后的價值提升。他表示，資產注入、整體上市等將成為電力行業(yè)今后一段時期的投資主線。王爽表示，就目前了解的情況，除了即將實施的深能源之外，國電電力、國投電力、長江電力、華電國際、粵電力已經開始做整體上市的前期工作。王爽認為，一般來講，整體上市的方案都會考慮老股東的利益，在股本擴張、融資額度、每股收益變化幾個方面進行權衡，以業(yè)績的當期增厚給老股東回報，此外，也將提高上市公司的經營持續(xù)性和增長的持續(xù)性。
在整體上市主題中，袁曉梅建議投資者關注整體上市預期相對明確且集團實力雄厚的上市公司，而對于集團實力一般以及整體上市已經實現的公司則保持謹慎態(tài)度，其中桂冠電力、國投電力、國電電力、長江電力、粵電力以及集團有一定實力的建投能源等都值得關注。
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