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記者獲悉，近期證監會、交易所等有關部門密集研究資本市場支持并購重組“新政”，并有望以文件形式出臺。其中，規范借殼重組、改革重大資產重組定價機制、創新并購重組手段方式、打擊并購重組活動中的內幕交易成改革重點。
“借殼上市本身是一種市場行為，證監會的監管原則是平衡，將參考香港經驗，由松到緊。”證監會相關人士在近期召開的研討會上說，未來將通過規范運作、甚至整個資本市場綜合性改革方式，包括完善會計處理、破產重整等制度，使借殼行為逐步趨于理性，趨于平衡。
關于重大資產重組定價機制改革，監管層正加緊研究相關舉措，力求使定價更能反映重組雙方的真實意愿。有交易所人士在內部會議上建議，賦予重組方在獲得證監會批準后，根據市場波動幅度提出相應調整發行底價的權利，并提交股東大會批準。
目前，以發行股份購買資產的交易模式為主的重組運作占比達80%以上，其定價只能是停牌前20日均價，不僅無法反映真實的交易意愿，且在重組審批周期較長、市場波動較大的背景下，極易引發雙向違約風險。
此外，目前并購重組的支付手段仍顯單一，使一些上市公司無法靈活運用收購、兼并等方式實現快速發展。
分析人士認為，“如今上市公司收購主要采取自有資金或以定向增發為主的股份支付形式，公司債、資產證券化、可轉換債券等手段因操作審批難度大、周期長，很少被使用，但相信通過改革的不斷推進，包括上述所提及的多種并購重組手段將得到有效使用。”
“市場化方向是并購重組制度安排的指導思路，除了上述改革熱點外，并購重組成本偏高，重組過程中的內幕交易行為，中介機構執業水平等也是接下來監管層重點關注和改進的方向。”分析人士說。 |