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| 2009-12-09 作者:田野 來源:上海證券報 |
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由于復蘇前景相對樂觀，從今年二季度開始，"熱錢"重新流入中國的跡象開始出現，并且總體趨勢不斷加強，有關"熱錢"的討論隨之升溫。
由于熱錢=外匯儲備-順差-FDI的算法通俗易懂，外匯儲備余額的增減往往被業內視為觀察"熱錢"的重要指標，因此也備受市場關注。
近日，國家外匯管理局(簡稱"外匯局")副局長王小奕在一次會議間隙透露，截至11月末，中國的外匯儲備較10月底有所增長，10月底又較9月底的2.27萬億美元又有所增長。
雖然王小奕并未透露具體的增長數字，但細心的人或許已經注意到，這意味著從今年3月份開始，外匯儲備已經連續9個月出現正增長。而就在此前幾個月，也就是金融危機最為嚴重的半年里，外匯儲備罕見地出現了三個月的負增長。
事實上，這一年間外匯儲備的增減，基本上也反映了"熱錢"對中國熱度的增減變化。
從另一重要指標--外匯占款來看，今年以來，先是5月份新增外匯占款創近7個月新高，接著9月份新增外匯占款再度創下年內新高，10月份該數據雖然環比下降四成，但仍處于年內較高水平。
業內人士表示，由于國際收支中資金往來名目復雜，簡單的加減難以準確地測算流入"熱錢"的多少。但通過上述兩項指標的變化趨勢不難看出，"熱錢"似乎正在加速流入。
由于流動快、高度追求短期報酬，"熱錢"的大量流動往往讓各國監管部門高度緊張，而如何監控好這些"熱錢"，也成為考驗監管部門的一大問題。
故而，說"熱錢"的監管是一門藝術毫不夸張。
首先，對"熱錢"的流入應該辨證地看。一方面，過度的"熱錢"流入會加劇我國的流動性過剩問題，從而導致資產泡沫快速膨脹，強化通脹預期，加大經濟大幅波動的風險。
但另一方面，"熱錢"流入我國是其看好中國經濟的一種反映，因此并不一定就是壞事。這部分資金中可能有相當一部分屬于長期投資，如果合理利用，將會對經濟企穩回升起到重要作用。
正因為如此，對熱錢的監管不應一味喊打，而是要講求疏堵結合，區別對待。
并且，無論是疏是堵，也必須十分注意力度和尺度。尺度過嚴，"熱錢"可能是暫時防住了，但很可能會影響到正常的貿易和投資，有撿了芝麻丟了西瓜之嫌。而尺度過松，又難阻"熱錢"大量流入，為日后發生危機埋下隱患。
不過話說回來，"熱錢"流入的主要目的在于盈利，如果能營造良好的投資環境，讓"熱錢"流連忘返，并逐漸降溫為"冷錢"從而為我所用，這實在是一種理想的"無為而治"式監管藝術。
近年外匯局加強跨境資本流動監管的主要措施：
1、加強貿易外匯真實性審核。借鑒進口付匯聯網核查的經驗，與商務部、海關等部門建立出口收結匯聯網核查系統，自2008年7月14日起對企業的出口收結匯實施聯網核查，加強貿易項下資金流入的真實性和一致性審核。
2、實施服務貿易跨境資金流動的非現場監管。為推進服務貿易外匯管理改革，2008年2月，在全國推廣服務貿易外匯業務非現場監管系統，加大了服務貿易外匯收支的分析、預警和監測力度。
3、規范個人外匯流入管理。2009年，對個人分拆結售匯行為實行了針對性管理，禁止分拆特征的個人購、結匯行為，切實防范異常資金通過個人渠道流出入。
4、進一步加強外債管理。2007年分階段調減金融機構短期外債余額指標，2008年在2007年指標基礎上進一步削減短債額度。2008年7月14日起開始運行貿易信貸登記管理系統，實施貿易信貸登記和管理制度，加強出口預收貨款和進口延期付匯管理。
5、規范外資流入房地產管理。2006年對外資購買境內房地產嚴格執行自用和實需原則，規范房地產市場的外資準入、加強外商投資企業房地產開發經營管理并嚴格境外機構和個人購買境內商品房管理。2007年5月，進一步明確外商投資從事房地產開發、經營應遵循的原則，限制返程投資設立或并購房地產企業，嚴格限制外資房地產企業借用外債。
6、規范外商投資企業、外資并購和返程投資等外匯管理。2004年對外商投資企業資本項目結匯管理實行支付結匯制，要求將外商投資企業短期外債余額和中長期外債累計發生額嚴格控制在"投注差"內。2005年10月，對境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理問題進行規范。
7、加大整頓外匯市場秩序的力度。大力推進外匯市場信用體系建設。開展外商投資企業資本金結匯、出口項下已收匯未核銷、進口不付匯、付匯不購匯、銀行外匯資金來源及應用等專項檢查和調查。嚴厲查處和打擊地下錢莊等非法買賣外匯活動，維護外匯市場秩序。
8、加強國際收支統計和跨境資金監測。加快完善國際收支監測體系，加強數據采集和統計功能，健全國際收支申報數據核查制度，完善出口換匯成本監測、邊貿監測、貿易信貸抽樣調查等制度。發布中國國際收支報告和國際投資頭寸表，提高透明度。
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