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如果煤炭行業08年的經歷用“大喜大悲”來形容的話，電力行業的表現只能是徹頭徹尾的“悲劇”。
對于明年經濟下滑，兩個同為強周期性的行業都已經有了心理預期，也有了相應的應對策略：在電價上漲無望的情況下，電企只能進一步壓低煤價；而煤炭企業則會針鋒相對——減產保價。
盡管“市場煤”和“計劃電”的紛爭已經延續了多年，在09年經濟走軟的形勢下，二者貼身廝打仍難避免。
經濟回落拖累煤電行業
2008年煤炭價格和其他大宗商品一樣，坐上了“過山車”，平均價格波動幅度達到500元/噸以上。從秦皇島煤炭價格走勢來看，總體上呈現前4個月穩步上漲，5月至7月加速上漲，8月之后逐步回落，10月份開始加速下滑的態勢。
煤炭企業在今年8月以前也都賺得盆滿缽滿。盡管國家發改委對電煤價格兩次明令限價，但這并不妨礙煤炭企業在資源緊張時通過各種手段取得更多的收益。即使是價格開始回落后，煤炭上市公司前三季度的業績也非常奪人眼球。Wind統計顯示，A股23家煤炭企業除安源股份(600397)外，所有公司均實現盈利，其中盤江股份（600395）歸屬于母公司凈利潤大增768.8%。23家煤炭企業前三季度共實現凈利潤520.23億元，比去年同期的280.68億元增長了85.3%。
明顯的市場轉折出現在10月以后。據了解，就在9月底，華東地區的動力煤價格還穩中有升，9月份秦皇島煤價雖然逐周下滑，但跌幅與其他大宗商品同期的跌勢相比已是非常溫和。可10月份以來，國內煤價下跌速度陡然加快，11月份甚至連續三周周跌幅達到100元/噸左右。到12月煤價跌幅有所企穩。
導致10月份煤價加速下滑的最主要原因在于10月份以來電煤需求的急劇下降。
2008年的電力行業前有煤價大幅上漲帶來成本壓力急劇增加，后受電力需求下滑，機組利用小時數下降拖累，預計全年全行業虧損將達700億元。
據Wind統計，今年前三季度，54家電力上市公司中，有22家出現虧損，凈利潤同比下降的公司達到41家，其中多數為火電類公司。而今年兩度上調電價也并未完全覆蓋成本的上升。仍無法擺脫虧損的局面。
銜接會再現煤電“頂牛”
正在福州舉行的煤炭產運需銜接會再現煤電“頂牛”狀況，來年電煤的供求情況成為雙方爭執的焦點。
“現在經濟回落，國內電力需求下滑這么厲害，不僅火電機組利用小時下滑，也會拖累電煤用量，對電煤價格亦有負面影響。”福州一家電廠的人士對記者表示，現在電廠的煤炭庫存很充足，上個月都維持在40多天，最近北方大幅降溫，取暖用煤分流了一部分，但庫存仍在20天以上。
此外，電力企業認為明年鐵路運力對煤炭供應的制約將大為緩解。而支撐煤炭價格像08年這樣“瘋漲”的基礎將不復存在。
但煤炭企業也有自己的“錦囊妙計”——減產，這是記者在煤炭銜接會上聽到最多的呼吁。
“這也是符合邏輯的，今年從年初雨雪冰凍災害開始，煤炭供應就一直處于緊張狀態，國家領導人甚至親自下煤礦視察生產情況，所以煤炭企業都鉚足了勁兒干了大半年，現在市場也弱了，乘機對機器進行檢修，給人員放放假也是情理之中的。”煤炭運銷協會一位人士表示。
但這樣一來，煤炭庫存的消耗，尤其是坑口庫存就會下降得比較快。據一位業內人士介紹，目前西北地區的坑口庫存量很低，他表示現在大家都只盯著秦皇島和電廠的庫存，實際上每次煤炭供應緊張都是從坑口庫存下降開始的，社會庫存在一段時間內可能在高位，但如果坑口的供應跟不上，很快就會出現供給不足的情況。
盡管如此，一些煤炭企業還是“嗅”到了業內惡性競爭的氣息，畢竟現在下游需求的回落是有目共睹的。為了不重蹈98年企業競相壓價，全行業陷入虧損的覆轍，有企業提出了“三不原則”，即低于成本不生產，沒有合同不發煤，貨款回收不及時不供貨。
明年三月份是關鍵時點
煤炭企業人士則認為，并不看好明年的煤炭價格，至少市場價格應該還有向下的空間。他同時表示，明年三月份將是一個關鍵的時間點，從那時的市場情況將可以大致看出煤炭行業全年的形勢。
據介紹，從今年年底到明年三月，是“兩節、兩會”的關鍵時間，期間從中央到地方政府都會狠抓煤礦生產安全，大部分小煤礦將被限產，市場供應急劇下降。如果這時煤炭供應出現局部緊張，價格回升，甚至小煤礦復產，就說明市場需求情況并沒有想象的糟；但如果這三個月的時間都無法充分消化庫存量，全國煤炭的庫存量還居高不下，煤炭行業就將面臨很大的問題了。
而對于電力企業來講，明年將享受到幾個確定的利好。首先是采購電煤的平均價格比今年會有所下降；其次，中國進入降息周期則有利于減輕電力行業的財務費用壓力；增值稅轉型也將讓作為資本密集型行業的電力業受益。根據銀河證券的測算，預計2009年電源投資額為2327億元，并假設其中的45％為設備購置費，增值稅率17％，計算得到可抵扣的增值稅優惠總金額為152億元。
不過，中金公司的研究報告認為，2009年電力財務成本降低的影響有限。多數發電商的有息負債率超過50%，但僅有20%-50%的債務為浮動利率。樂觀預期，50%的貸款為浮動利率，2009年全年分享108個基點下降帶來的財務費用節約，測算顯示，僅可增加上市公司2009年每股收益0.01元左右，或1%-6%。
而同時，明年發電量下滑幾乎是板上釘釘。有研究員預計明年發電量狀況將比07年差，機組利用小時下降6%，單位機組的發電量累計較07年下滑超過10%。電力企業更是悲觀地預期明年電價還可能回落，這從今年內蒙古等省區降電價促重工業回暖已經可以看出端倪。而這也正是電力企業最擔心的。 |