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回首去年，風險投資瘋狂拿項目的情景仍歷歷在目：那些不斷升高的PE和PB收購價，憧憬著沒有最高、只有更高的上市回報，不少行業估值被抬上了巔峰。如今，一切已從巔峰隕落。那些從巔峰滑落的熱點行業，如今怎么樣？從今日起，上海證券報《中國融資》版將就此陸續推出系列報道，敬請關注。
從被譽為神話般的賺錢機器、各路資本瘋狂涌入，到如家季報首虧引發行業“泡沫過大”的恐慌，再到最近金融市場進入蕭條而導致行業擴張艱難，中國的經濟型酒店在近兩三年內屢次經歷起伏。而面對近期酒店市場因宏觀經濟疲軟而景氣度下降，以及資本市場因為金融危機而導致資本流動性下降，有業內人士認為尚在國內起步不久的經濟型酒店行業迎來了有史以來最嚴峻的考驗。無論是堅守在行業里的經濟型酒店業者，還是始終在幕后積極推動其擴張的風投、私募，此時都應該更加冷靜地審視這一行業未來的發展。
經濟下滑影響待考
“現在的宏觀經濟形勢對于經濟型酒店來說，有威脅也有機遇。”7天連鎖酒店CEO鄭南雁接受上海證券報采訪時如此評價。7天連鎖酒店剛剛在10月16日宣布第三輪融資已經順利完成，由英聯投資、華平基金聯手投資6500萬美元。在全球金融市場動蕩的今天，順利融到資的“7天”在業內被認為是“幸運者”。
鄭南雁指出，從成本上來說，由于宏觀經濟放緩，之前持續上漲的物業價格開始逐步回落，由此將會降低經濟型酒店行業的一大重要成本。而從收入方面來看，經濟不景氣肯定會令總體住酒店的客人減少，但另一方面，由于人們出行預算減少，可能會令那些原本選擇住3-4星級酒店的客人轉而住經濟型酒店。“目前還很難判斷這些變化對于行業究竟是好還是壞，關鍵要看哪個因素的影響更大。”
錦江之星總裁徐祖榮坦言，錦江之星已經開始感覺到金融危機對于實體經濟的影響逐步顯現。以出租率為例，今年整體出租率較去年同期大概下降了10%左右。“上半年開始相當一批中小企業倒閉或經營困難，市場上的商務出行活動也減少了，而人們旅游消費也有所減少，這些都對入住率會有影響。”
如家CEO孫堅接受上海證券報采訪時則指出，今年1-9月份因為自然災害、突發事件等因素壓縮了人們的出行，因此10月份出現了一輪報復性行情。但是，這究竟是因為前9個月的回補，還是確實證明行業未受經濟影響，目前還很難判斷。他預測，受到市場需求影響，明年上半年的行業景氣度會相對保守，但隨著政府各項刺激內需利好政策正面效應的逐步顯現，預計明年三季度行業景氣度會逐漸回暖。
擴張速度或將放緩
盡管經濟型酒店在運營層面可能還未感受到金融危機帶來的直接沖擊，但在資本層面，其壓力已經開始顯現。“經濟型酒店是一個需要資本推動的行業。”鄭南雁坦言，“如果沒有最新的這一輪融資，‘7天’只能靠自有資金來支持開店，那樣就不得不減慢擴張速度。”
在如家的上市效應以及各路資本的推動下，“做大規模-盈利-上市”成為經濟型酒店發展的理想模板，為此，國內市場也在過去2-3年內經歷了一輪高速擴張期。根據中國經濟型酒店網近期公布的2008全國經濟型連鎖酒店行業10月景氣指數，目前全國經濟型酒店行業的規模指數達到4135.06點，較2005年12月的基準1000點上漲超過300%。該網站CEO胡升陽對上海證券報表示，目前國際資本對于行業的投資越來越謹慎，資本市場不景氣讓很多公司的上市計劃也延后，那些前期快速擴張而目前后續資金難以跟上的企業，以及一些區域性企業，將會面臨較大的壓力。“后續資金難以到位，肯定會影響到擴張的速度，而那些區域性的企業，由于客源無法共享，現在的市場環境下生存也比較困難。”
事實上，即使是那些目前手頭持有較充裕現金的企業，對于短期內的擴張也更加審慎。鄭南雁表示，由于資本市場疲軟，目前“7天”的上市計劃暫時沒有時間表。他指出，“7天”的所有上市前期工作都已完成，但現在的市場情況顯然不利于公司上市，因此，無論是投資方還是“7天”本身都會看清楚市場的情況以后，在合適的時機選擇上市。與此同時，現在的市場環境讓“7天”不會快速將此次融資用于擴張，隨后再去尋找新的資金，而是會適當調低發展速度。“7天”今年的新開店數量在220-230家左右，預計2009年將在250家左右。“雖然新開店絕對數量在增加，但是增幅實際上是放緩了。”
如家作為目前國內最大的經濟型酒店品牌，目前擁有417家開業酒店。對此，孫堅表示，2009年如家將會繼續200家左右的開店速度，但是將會適當提高特性加盟的比例。“7天”也將采取類似的策略。錦江之星總裁徐祖榮也表示，錦江之星在2009年會“適當保持一定速度，同時掌握節奏”。目前集團也正在考慮是否需要調低2009年的發展目標。
抄底時機尚未到來
盡管目前的市場環境令經濟型酒店企業的估值與去年不可同日而語，但無論是投資人還是行業內的龍頭企業，對于投資和并購都持謹慎態度。多位業內人士認為，目前還未到經濟型酒店行業的最佳“抄底”時機。
“我們一直在關注這個行業，但是目前并沒有看具體的項目。”匯豐科技創業（亞洲）有限公司董事及中國區首席代表梁英杰如此表示。他認為目前該行業的競爭依然處于非常激烈的狀態，一些大型品牌在前兩年VC、PE的推動下快速擴張，一些中小品牌也不斷涌現。而目前的大環境對于旅游業等消費行業將會有較大的沖擊，因此，目前并不能說已經到了抄底這一行業的最好時機。
胡升陽也認為，抄底行業需要具備兩大條件，“一是這一行業不會消亡，二是行業內的龍頭企業已經開始感到生存壓力。”他指出，從長期來看，經濟型酒店仍然具有相當好的發展前景，也會受惠于國家刺激內需的政策，但是目前行業內的龍頭企業其實還未感到生存艱難。
一直對于國內經濟型酒店并購持積極態度的兩大龍頭企業——如家和錦江之星，盡管都在近兩年通過資本市場成功融資，但持幣待購的他們也開始對于并購更加謹慎。孫堅表示，這個行業在去年的估值和今年相差很大，但是市場永遠是買漲不買跌。盡管由于很多企業急于脫手，現在市場上能以更便宜的價格買到企業，但想投資、想并購的企業會“更苛刻、更謹慎”。此前孫堅曾表示，門店規模在100家左右的、租賃和經營狀況可以接受的品牌，或者是與如家有著明顯差異化產品的品牌，可能會成為如家考慮收購的對象。而徐祖榮則表示，“有機會我們會考慮收購，但要看價格。” |