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兩年前榮膺全球最牛的越南股市正在創造又一項新紀錄：年內迄今跌幅接近六成。昨天收盤，越南基準的VN指數再跌1.4%，報在395.66點。至此，今年迄今為止該國股市累計跌幅已達58%，高居全球之首。
市場人士和經濟學家指出，越南股市在短期內出現如此巨大的反差，根本原因在于當地經濟狀況的惡化。超過25%的惡性通脹的出現，動搖了經濟持續穩健增長的根基，也威脅到貨幣乃至整個金融體系的穩定。
股市“冰火兩重天”
昨天收盤，越南股市不出意外地收出了連續第20根陰線。基準的VN指數跌至395.66點，為2006年2月28日以來最低點。成分股中，142只下跌，僅有6只上漲，另有3只收平。
至此，相比去年年底，越南股市累計跌幅已近58%，為全球表現最差的股市。而此前的2006年，越南股市以144％的累計漲幅傲視全球。在截至2007年3月12日的兩年時間內，越南VN指數暴漲了近5倍，牛氣無人能敵。當時越南還處在十年來最好的經濟增長時期，國內外投資人爭相入市。
不過，今年以來情況發生了根本性的轉變。股市連續下跌，到5月27日連續下跌天數已達17個交易日。此后三天，交易所更是罕見地休市，理由是“交易系統突然出現技術故障”，以至于有人懷疑，是股市的連續大跌讓有關當局忍無可忍，從而不得不主動終止股市交易。
5月30日恢復交易后，股市并未有任何企穩的跡象，繼續一路走低。即便如此，仍有人繼續看跌。Templeton資產管理公司的麥嘉華就表示，越南股市依然不夠便宜。當前，越南股市市盈率不到10倍，最高峰時曾達到30倍。MSCI新興市場指數市盈率為13.5倍左右。不過麥嘉華認為，越南股市還會再跌。如果要進場，最好以更長線的眼光思考。
通脹威脅經濟增長
分析人士指出，股市連續下跌，很大程度與投資人對經濟失去信心有關，特別是躍升至十多年來最高水平的通脹率極大地打擊了投資信心。
3日，越南政府宣布將今年的經濟增長預期由9%降至7%，主要考慮到通脹上升超出預期。上個月，越南的通脹率高達25.2%，為至少1992年來的最高水平。
政府表示，今年前五個月，經濟增長顯著放緩，通脹大幅提速，金融和貨幣市場則經歷了“巨大調整”。
當地一位分析師表示，政府大幅下調經濟增長對投資人情緒帶來了巨大打擊，很多人都開始認為，本地經濟可能到年底都無法走出低谷。
經濟學家擔心，如果政府處理不當，通脹很可能會引發越南更廣泛的經濟危機。瑞士信貸日前發布報告稱，越南眼下正在走平衡木，但情況還沒有糟到非引發一場危機不可的地步。該行表示，越南的經濟走向和政策取向仍存在很大不確定性。
瑞士信貸表示，持續過熱是越南面臨的核心問題。2000年至2007年間，越南經濟年平均增速達到了7.5%，僅次于中國，居全球第二。中期來看，需求放緩將有助于抑制進口增長、減輕通貨膨脹壓力。
上周，惠譽將越南外債的前景評級從“穩定”調低至“負面”，稱越南政府對通貨膨脹危機的反應過于緩慢、且措施不夠，這可能導致其銀行系統難以應付不良貸款突然上升的情況。
貨幣危機風險增大
在通脹高企的同時，越南的貨幣也承受了越來越大的壓力。摩根士丹利上周警告稱，越南正步入類似1997年的“貨幣危機”。該行認為，在通脹高企和貿易逆差擴大的情況下，越南央行仍讓越南盾的匯價維持在過高水平。
無本金交割遠期外匯顯示交易，交易商押注越南盾對美元未來一年會貶值39%。摩根士丹利香港分析師紐哈曼指出，越南的經常項目逆差、外匯儲備余額、通脹和越南盾已處于“倒掛”的狀況。
盡管越南央行表示有能力確保有秩序的匯率，但分析師仍擔心，越南盾可能重蹈泰銖1997年的覆轍。當年投機者押注泰銖匯率過高，而最終泰銖重挫45%，進而引發亞洲空前的金融危機。
高盛昨天也發布報告稱，如果考慮通脹，越南盾的購買力將大大降低，已“過度高估”，有可能出現加速貶值。華僑銀行則表示，越南盾一年內最多可能貶值30%，投資人應利用境外遠期合約賣出越南盾。 |