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昨日（3月26日）參加中國證監會召開的專家學者座談會的專家建議，可把創業板當成資本市場制度創新的“試驗田”，加大保薦人和發起人的責任，以減少創業板市場風險。他們還提出，應明確創業板公司能否賣殼以及退市機制等問題。
新的試驗田
“創業板在市場化方面應該走出新的一步，否則會有缺陷。”燕京華僑大學校長華生建議，創業板在市場化方面步子更大一點，但在監管上要更嚴格，以達到平衡狀態。他說，可以把創業板當成是主板市場化、國際化的“試驗田”，如在漲跌幅限制上，可率先一步進行試驗，而不是和主板沒什么區別。
銀河證券首席經濟學家左曉蕾也建議，把創業板作為制度性建設的試驗田，特別是在退市機制上。創業板是新的，投資者也是新的，投資者要承擔公司可能退市的風險。同時，退市對約束上市公司有很大的作用。創業板公司盈利模式和傳統行業不同，容易出現炒作，如果沒有約束，上市公司就不會努力去經營管理，而是借著“故事”炒作了。
中國政法大學教授劉紀鵬認為，我國設立創業板必須堅持走自己的路，尊重現實國情，借鑒國際經驗，為我所用。要推創業板，既不能做成是“小版”的中小板，門檻不能太高；也不能是港英模式無門檻的創業板。“定的分數不能太高，也不能太低。”他建議，創業板的標準要從高到低逐步調整，不能搞T+0，不能不設漲跌幅限制。
能不能賣殼
創業板公司由于規模小，經營風險較大，容易出現虧損。對于虧損到一定程度的企業，將來是讓其退市還是允許其通過重組等手段繼續留在創業板？對此，專家們有不同看法。
“創業板要禁止資產重組，禁止賣殼。”華生認為，應該明文規定創業板禁止賣殼。主板市場出現的一些不規范之處，很重要的一個原因就是上市公司“只生不死”，可以通過重組等方式存活下去。
中國人民大學教授吳曉求指出，創業板殼資源的利用與主板市場應有差別。如果有其他公司看中虧損的創業板公司的技術或其他資源，也可以進行收購，但是要退市之后再收購，而不是直接資產重組。
中信證券董事總經理徐剛對此有不同的看法。他認為，不能單單規定是否可以賣殼。存在借殼是因為人為制造的稀缺性導致的。如果任何企業都能上市的話就不會爆炒。所以應該盡量降低門檻，降低發行審批的難度，讓更多的創業企業進入這個市場。
該向誰問責
創業板公司上市后，出現問題該由誰來負主要責任，保薦人還是發起人？在這個問題上，專家們的看法也不一樣。
吳曉求覺得，不應該把主要責任推在保薦人身上。上市過程中很可能從當時能掌握的材料來看，公司并沒有什么問題。主要責任在發行人自身，出現造假等問題，就該讓發行人永久不能進入市場。
左小蕾則建議加大對保薦人的要求，嚴格懲罰制度。她認為，保薦人為了收取保薦費，容易刻意包裝發起人，強化它的優勢、淡化不利的地方，而淡化的地方很可能都是最危險的。因此對保薦人的約束要很強，一定要保證三年。如果三年之內達到保薦書里承諾的，就可以，否則就要問責保薦人，并且要有一定的懲罰力度，力度要和損失對等。
天相投資董事長林義相建議，如果創業板上市公司出現問題，對保薦人的處罰要很重，但處罰主要應該針對個人，少附帶到其所在公司。這樣中介機構也有動力去追查保薦人，而不是一味包庇。
應嚴格退出條件
創業板公司上市多長時間后，發起人才可以退出？
對此，劉紀鵬建議，對主發起人持股的鎖定期不能低于3年。除了管住第一大股東，還要看住第二大、第三大股東，防止有的大股東故意分拆股份規避相關規定。
林義相表示，發起人鎖定期要比別人長，但要考慮允許其有一定比例的退出，足夠其過衣食無憂的日子。對于公司的業務骨干，不僅僅看股權多少，就算沒有很多股份，也要確定鎖定期。具體名單可在上市時聲明。
此外，左曉蕾建議，還要規范風險投資基金等機構的退出。 |