|
今年以來，股市和大宗商品迅速回升，全球經濟看起來已度過最艱難時期，步入曲折復蘇。盡管面對逐漸升溫的樂觀情緒，中國投資有限責任公司（以下簡稱“中投”）董事長樓繼偉仍然非常小心地表達了一個投資者的謹慎。
“如果（美國）不處理龐大的不良資產，全球經濟二次跳水不是不可能。”樓繼偉今天出席清華大學經管學院“第三屆清華全球管理論壇”時說。
他的聽眾包括史帶投資集團主席兼首席執行官、前AIG董事長兼首席執行官莫里斯·格林伯格，沃達豐集團董事長龐約翰，蘇黎世金融服務集團首席執行官金世祿，凱雷集團共同創始人兼董事總經理大衛·魯賓斯坦，沃爾瑪首席執行官麥·道克等全球商業巨頭。這些聽眾與樓繼偉一起，經歷了驚心動魄的2008年。
樓繼偉表示，盡管危機后的復蘇超出人們的預期，但主要依賴各國政府強大的經濟刺激計劃，大幅度增加政府支出，代替了私人的投資和私人消費的下滑，但“造成危機的根本問題沒有得到解決”。
“我們覺得這種情形很難長期持續。”樓繼偉表示，目前，華爾街豐厚的利潤大部分都來自交易性收入，信貸市場依然低迷，金融體系的造血功能仍舊沒有恢復。刺激政策的效力卻正在逐步遞減。財政赤字不可能無限增加，利率也已經趨于零，再繼續擴張央行的資產負債表也推動不了貨幣供應量。
“人們擔心，一旦刺激政策退出，經濟將再次面臨下滑的危險。”樓繼偉說，經濟要實現長期可持續發展，仍面臨結構調整、防范經濟系統性風險、資源和環境約束等問題。
全球金融市場恐慌中，美國政府被迫出臺金融救助計劃，同時實施了量化寬松的貨幣政策，向非銀行金融機構、貨幣市場，甚至企業直接增加基礎貨幣供應，這種超常規的辦法，創造了大量的廉價流動性。但這些流動性并沒有流入實體經濟，而是在金融市場和金融體系內部循環，推動了股市、大宗商品市場上漲。
在樓繼偉看來，目前的資產價格已在一定程度上脫離了實體經濟，“似乎出現了一個小的泡沫”。這增加了金融機構的收入，減輕了資本減值的壓力，但也導致金融機構處理不良資產的動力不足。
今年年初，國際國幣基金組織的測算顯示，美國總共有2．2萬億的不良資產需要處理。“現在差不多一年過去了，我們看到減計處理了8000億美元左右的不良資產。其余1萬多億呢？已經被淡忘了，再也不提起了。”樓繼偉說。
樓繼偉認為，只有妥善處理金融機構的不良資產，才能從根本上恢復金融體系的健康。這方面有很多經驗可循。事實上，上世紀末中國成立四家資產管理公司，處理剝離自四大國有商業銀行的不良資產，正學自美國和歐洲。
“政策制訂者的眼光應該更遠大一點，將短期的危機應對措施和中長期改革結合起來。”樓繼偉認為，在短期應對措施發揮作用之后，應該繼續著眼于徹底的金融體系改革，建立功能健全、運作良好的信貸市場，實現金融體系和實體經濟之間的良性循環，經濟才可能走上可持續增長的道路。
作為全球最大的主權財富基金之一，注冊資本2000億美元的中投2007年成立，樓繼偉從財政部副部長轉任董事長。他坦承，自己最大的挑戰是從政府走到公司，“有點發懵”；最大的沖擊是美國雷曼兄弟公司倒臺，當時現金放在哪兒都擔心不安全，很難判斷會發生什么。
中投成立后，制定了以金融產品組合投資為主、少量進行直接投資的投資策略。樓繼偉稱，金融危機給中投的海外投資業務帶來了嚴重困難。去年，中投主動放慢了投資的節奏，采取了現金為主的策略，投資組合去年是浮虧2．1％，包括匯金公司在內的總資本回報率達到了6．8％。
樓繼偉透露，今年中投在礦產、能源、房地產等行業做了一些直接投資，以對沖未來可能的通脹風險，但中投既定的投資策略實際沒有多大調整。目前中投境外金融產品累計投放資金差不多一半。
“目前看，回報還不錯，但不敢說年底就好。我們正在做再平衡的準備工作，為公司未來可持續發展打基礎。”樓繼偉說。 |