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高盛中國首席策略師鄧體順18日發(fā)布報(bào)告，維持對H股市場的樂觀看法，同時(shí)認(rèn)為央行的行動對A股市場至關(guān)重要。
近期A股和H股市場的跌幅分別達(dá)到17%和8%。鄧體順認(rèn)為主要原因在于投資者對中國流動性趨勢的擔(dān)憂。在市場下挫后，恒生國企指數(shù)
(HSCEI) 和滬深300 指數(shù)的12 個月預(yù)期市盈率分別為13.6倍和20.3
倍。
鄧體順認(rèn)為，導(dǎo)致市場疲弱的因素主要包括投資者對中國流動性趨勢的擔(dān)憂、7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、上市公司中期業(yè)績平淡、估值合理但不具吸引力、投資者獲利回吐壓力上升等。
對于H股市場，鄧體順再次重申對于恒生中國企業(yè)指數(shù)2009年年底達(dá)到13200點(diǎn)的預(yù)測。按照8月17日的收盤點(diǎn)位計(jì)算，高盛的預(yù)測隱含著15.8%的上漲空間。
鄧體順表示，繼續(xù)看好長期增長潛力可觀的互聯(lián)網(wǎng)媒體股、部分消費(fèi)股等，并建議通過銀行、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等順周期行業(yè)中的落后股票獲得超額收益。在題材方面，鄧體順建議，關(guān)注流動性好的能夠從A股上市題材中受益的H股大盤股。
對于A
股市場，當(dāng)前滬深300 指數(shù)接近高盛此前預(yù)計(jì)的2009 年底目標(biāo)3200 點(diǎn)。鄧體順表示，
的確對于A股市場年初以來迅速而強(qiáng)勁的漲勢感到意外，而高盛預(yù)測的價(jià)格回報(bào)和已實(shí)現(xiàn)市場回報(bào)之間的主要差別就來自于強(qiáng)于預(yù)期的政府刺激政策。
鄧體順認(rèn)為，短期市場價(jià)格走勢似乎取決于中國金融狀況的變化，特別是新增貸款。市場可能出現(xiàn)盤整，但高于預(yù)期的新增貸款增長可能會使市場再次上行。目前由于A
股估值已經(jīng)超過了周期中值水平，鑒于估值的杠桿效應(yīng)，中國的流動性狀況將繼續(xù)主導(dǎo)短期內(nèi)的股價(jià)回報(bào)走勢。此外，雖然高盛對于今年年底A 股指數(shù)目標(biāo)意味著A
股市場可能會在當(dāng)前水平進(jìn)行盤整，但政府繼續(xù)實(shí)施的貨幣/流動性刺激政策可能會扭轉(zhuǎn)近期跌勢、并使A股市場保持活躍。
鄧體順建議，在當(dāng)前市場環(huán)境下，繼續(xù)持有某些消費(fèi)股、券商、銀行和房地產(chǎn)股；增持高質(zhì)量的落后股，以降低投資組合的貝塔值和價(jià)格下行的波動性；從估值較高的原材料股轉(zhuǎn)向保險(xiǎn)股。 |