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主持人：孫超 文賽
嘉 賓：國務院發(fā)展研究中心金融所副所長 巴曙松
中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家 哈繼銘
亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處首席經(jīng)濟學家 湯 敏
  
央行決定３月１８日起金融機構人民幣存貸款基準利率上調０．２７個百分點。一年期存款利率提至２．７９％；貸款提高到６．３９％。這是央行自２００７年以來連續(xù)上調存款準備金率后，首次上調銀行基準利率。就央行這一舉措，本報采訪了國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松、中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘和亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處首席經(jīng)濟學家湯敏。
加息在意料之中
問：什么原因促使此次央行加息？
巴曙松：央行在過去一段時間里，貨幣政策手段的單一化實際上已經(jīng)對金融市場造成了一定負面影響。
比如過多的發(fā)行央行票據(jù)，首先是影響了債券市場，使央行變成了一個發(fā)債主體，其次是影響了商業(yè)銀行的資本收益率，因為無論是央行票據(jù)，還是準備金，都屬于收益率較低的投資方式。從過去的一段時期來看，提高準備金率和發(fā)行央行票據(jù)的效果也并不顯著，因此央行這次采用了加息的方式。
哈繼銘：加息完全在意料之中。第一，現(xiàn)在公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，通貨膨脹率超過稅后存款利率，為負的；第二，數(shù)據(jù)顯示信貸和貨幣增速呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，為投資的反彈提供了資金上的支持。而信貸增長過快、通漲抬頭導致負利率不利于宏觀調控的鞏固和資本市場的發(fā)展。因此加息有助于鞏固宏觀調控成果。
湯敏：我認為本次加息原因有三，首先是中國資金流動性仍然較高。第二是ＣＰＩ指數(shù)較高，可能通貨膨脹的威脅仍然存在。第三是加息對于資本市場，尤其是房地產(chǎn)市場價格上漲過快，會起到抑制作用。
加息實質影響不大
問：加息對于我國經(jīng)濟會產(chǎn)生多大影響？
巴曙松：本次加息對于資本市場的影響不會很大，因為此前市場已經(jīng)多次出現(xiàn)加息的傳言，加息對于資本市場的影響，已經(jīng)部分地被提前消化了。同時，通過融資融券獲得資金投入資本市場的人畢竟是少數(shù)。此外，本次加息主要的效應將體現(xiàn)在壓縮基礎投資規(guī)模方面，因為加息實實在在地提高了資金使用成本，這將在很大程度上遏制投資沖動。
哈繼銘：從短期來看，股市會有一定的波動，但未必是加息所致，如果股市出現(xiàn)波動更多的也是投資者心理的變化。目前經(jīng)濟的基本面是比較好的，不會由于一次政策的調整而出現(xiàn)較大的變化。利差的變化對企業(yè)的影響顯而易見，融資成本提高，會促使企業(yè)轉向其它渠道。對一般企業(yè)而言，由于面臨借款成本上升壓力，它們將傾向于而轉向債市、股市等其它融資渠道，從而擴大直接融資的比重，促進金融市場的發(fā)育。從大勢來看，本次加息對實體經(jīng)濟的影響有限。預計，加息有利于防止經(jīng)濟增速反彈和進一步過熱，但盡管利率水平在提高，但其幅度小于通貨膨脹上升的幅度，因此實際利率還是在低位。中國實體經(jīng)濟投資回報率依然較高，市場的基本面不會因本次加息而改變。
湯敏：此次存款基準利率上調幅度較小，對整體經(jīng)濟的影響不大，主要是心理影響。對于居民消費也不會產(chǎn)生很大的影響。此次加息對存款者還是有一些好處的。央行的這幾次動作都是微調，但是可以看出央行給市場一個清晰的信號：央行不愿意看到經(jīng)濟過熱。
加息空間已不大
問：年內央行是否還會有加息的可能？
巴曙松：加息只體現(xiàn)了央行在貨幣政策工具選擇上的多樣化，央行繼續(xù)加息的空間已不大。從全球環(huán)境看，經(jīng)濟龍頭美國目前有進入降息周期的可能。就國內看，央行加息要綜合考慮消費物價指數(shù)(ＣＰＩ)、生產(chǎn)者物價指數(shù)(ＰＰＩ)、ＧＤＰ縮減指數(shù)及商業(yè)銀行經(jīng)營情況等四大因素。從目前看，ＣＰＩ增長較快，但ＰＰＩ的增長較緩，且前兩月信貸增長過快很大程度也因為商業(yè)銀行有“早放貸早收益”的傳統(tǒng)，信貸增長可望逐漸回落。
哈繼銘：今年內加息可能還有一兩次，上半年和下半年各一次，預計法定存款準備金率在年內可能還會調高兩到三次。此外，國家外匯投資管理公司的成立也會一定程度上降低流動性。全年整個市場的流動性不會過緊。除了貨幣政策工具的組合，還會有其它不同政策組合，如財稅政策等。這有助于更好地解決問題。
湯敏：一年期存貸款基準利率上調０．２７個百分點，只是一個小幅調整，是央行發(fā)出的一個政策信號。但這并不意味著調控政策的結束。不排除央行下一步加息的可能。如果未來幾個月通貨膨脹與流動性過剩得不到抑制，央行仍可能繼續(xù)加息。
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