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紫金礦業（601899）上市首日會“破發”嗎？昨日（4月24日）大漲9.29%的滬指為部分人士的擔憂吹來暖風。
首開A股IPO每股面值0.1元先河的紫金礦業今日掛牌上市。多位行業分析師認為，由于近期印花稅下調對A股的正面影響以及公司在資源擴張、成本控制、專家管理團隊三大方面的優勢，作為黃金行業龍頭企業的紫金礦業今日“破發”的可能性已經不大。
“破發”可能性有多大
“紫金礦業發展戰略非常清晰，未來成長性可以預期，再加上管理層的技術背景，市場沒有理由不給予它一定的溢價。今天‘破發’的可能性不大。”中信證券有色金屬分析師李追陽給了記者一個樂觀的回答。
他表示，按照國際上通行的估值水平，黃金股的市盈率在25－30倍左右。國內來看，黃金公司的市盈率在35－40倍左右。如果市場認可，紫金礦業首發當日，股價有可能突破10元，而波動區間在8－10元之間。此次發行后每股收益0.18元。2008年，紫金礦業的每股收益會超過0.25元。紫金是國內黃金行業的龍頭企業，盈利能力非常強，股價突破10元不是沒有可能。目前，國內兩家黃金公司中，山東黃金08年的動態市盈率20多倍，而中金黃金的市盈率在30－40倍之間。
一位有色金屬分析師向記者表示，紫金礦業此次14億股A股發行完成后，總股本將增至1,454,130.91萬股，總市值將突破1100億元，在有色金屬板塊中，其市值規模將僅次于中國鋁業，名位第二。
記者注意到，昨日紫金礦業港股收盤價為7.92港幣，漲幅為4.624％。非常巧合的是，這個價格非常接近紫金礦業A股的發行價7.13元。
資源擴張支撐持續增長
自從紫金礦業4月3日獲準上市發行以來，投資者的質疑接連不斷，“0.1元面值發行就是為了圈錢”、“40倍發行過高”等等，業內人士提醒，紫金礦業在資源擴張能力、成本控制方面以及公司的管理水平方面與其行業龍頭的地位還是相稱的。
國都證券有色金屬分析師段振軍表示，紫金現在已經是一個多金屬礦業公司，它在資源控制量上領先于同行，而且公司的資源擴張保持快速增長。
紫金保有的礦產資源/儲量主要包括：黃金（含伴生金）638.19噸、銅937.11萬噸、鉛52.47萬噸、鎳66.75萬噸、鋅318.81萬噸、錫9.93萬噸、鉑鈀151.36噸、鉬（含伴生鉬）38.52萬噸、
鎢6.36萬噸、鐵1.68億噸、煤3.01億噸。紫金礦業金金屬儲量全國第一，銅儲量第三，鋅儲量相當于馳宏鋅鍺的量。
中國黃金協會統計，2007年紫金礦業生產黃金52.294噸，其中礦產金24.827噸，占全國產金量的19.33％，礦產金產量的10.50％。全國黃金企業實現利潤總額為90.197億元。紫金礦業實現利潤（扣除黃金以外的產品利潤）為23.87億元，占全國黃金企業實現利潤總額的26.46％。
不過，分析人士指出，目前，黃金、銅都處于歷史高位，而鋅價出現大幅跳水。未來金屬價格的變動會影響到紫金礦業業績的提升。
成本控制凸顯技術實力
“貴州的水銀洞金礦，一家外國公司花了2000萬－3000萬元勘探費后，不敢再做了。而我們解決了‘卡林型’金礦的難選冶問題，目前水銀洞的金金屬儲量為68.3噸，該礦成為紫金礦業三大金礦之一，主營業務成本為42.98元/克，遠低于國內其他黃金礦山平均水平。”
此前，紫金礦業的一位負責人在接受媒體采訪時表示，公司在勘探方面的投入和產出比是1：100（僅按后期開采產生利潤的20%計算）。也就是每投入1塊錢，公司的收益是100元。成本控制能力的背后是技術水平。
技術團隊提升含“金”量
“紫金礦業的高管絕大部分是業內專家，不像許多外國礦業公司需要完全依賴中介機構來評價礦山的價值與前景。對于一個礦山價值的判斷，我們基本可以做到‘一過目就心中有數’。”
而公司的公告材料也顯示，包括紫金礦業董事長陳景河在內的多位公司高管都有地礦專業背景，這也大大提升了公司的管理效率。記者還注意到，在國內的黃金公司中，紫金礦業是較早所有權與管理權分離的公司。國有相對控股使得“兩權”執行比較徹底。紫金礦業的管理層決策效率大大提高，成為國內黃金行業中一個有朝氣、有活力的公司。 |