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中國刺激政策拉動內需迅速增長，從而改變著中國迅猛經濟增長的構成情況，在這種背景下，投資者正越來越多地從一些新的角度，來看待如何投資于這條“巨龍”的問題。
融入“中國增長故事”有可能前景莫測。中國的外匯市場基本上仍在政府控制之下；債券市場規模較小，且相關法律框架不完善；而股市的表現一直無法如實反映總體經濟上的成功。
盡管今年上半年中國的國內生產總值(GDP)增長了11.3%，但在全球主要股市中，上證綜指仍是今年表現第二差的指數，僅強于希臘。
難怪投資界要另辟蹊徑，借助資源、外匯、債務、非中國股票等多種渠道，來建立“中國敞口”。
長期以來，投資大宗商品是投資中國的一種方式，其中銅是一種傳統之選。
這種紅色金屬對于基礎設施開發和提高能效都十分重要。近年來，銅（消耗量）已成為衡量中國工業產出的良好指針，這種狀況看來會持續下去。
2000年，中國銅購買量占全球12%。根據麥格理(Macquarie)的研究，2009年這一比例已擴大到40%。巴克萊資本(BarCap)的凱文
諾里什(Kevin
Norrish)表示，鉛在中國同樣供不應求。中國目前的鉛購買量占全球的43.5%。而為了減輕各大城市的污染，中國近期采取了多項舉措，關停了許多冶煉廠，對國內鉛供應狀況構成了壓力。
中國汽車和電動自行車市場的蓬勃發展，應會使鉛需求保持強勁。關鍵問題是，在無須大量進口的情況下，中國自身能夠供應多少鉛。
在與中國相關的大宗商品中，摩根士丹利(Morgan
Stanley)選中的是煤炭。近年來，由于需求不斷增長，中國已變成了煤炭凈進口國。與此同時，相鄰的煤炭生產國，如蒙古等，則在考慮開發新項目，以利用這股日益增強的趨勢。
在農產品中，巴克萊資本青睞玉米(資訊,行情)。隨著收入不斷增長，中國人并未明顯轉向食用咖啡和巧克力——對肉類的興趣倒是見長。而玉米既可供人食用，也可用于牲畜飼養，因此能夠很好地反映飲食習慣的變化。
“中國多年來一直是玉米凈出口國，如今開始在進口與出口之間搖擺。我們認為這只是開端，最終中國將轉變成結構性的玉米進口國。”諾里什表示。
對“中國粉絲”投資者來說，大宗商品頗具吸引力，原因正如資深投資者吉姆 羅杰斯(Jim
Rogers)所言：“（它們）是建立中國敞口的最佳途徑，因為不用擔心央行、公司治理、財務報表等各種名堂，而且中國購買的大宗商品肯定是最多的。”
相比之下，投資中國企業債券則可能帶來重大挑戰，因為違約后的償還率幾乎無從判斷。
“在企業債券的債權人權利方面，中國在亞洲墊底。”安本資產管理公司(Aberdeen
Asset Management)債務投資組合經理陳惜恩(Esther
Chan)表示，“對債權人來說，破產過程無法證實，過往經歷也無法給投資者多大安慰。而印尼等以往經歷過多次危機的國家，對待債權人比較友善。”
與此同時，分析師表示，少數知名中國企業所發行的債券也開始顯得昂貴。百貨商店連鎖經營商百盛(Parkson)的債券收益率從逾7%跌至4.5%左右。關聯不那么直接的投資品種，例如巴西鋼鐵企業所發行的債券，隨著巴西國內增長的騰飛，開始逐漸喪失其中國色彩。
陳惜恩如今希望通過房地產公司債券，建立中國敞口。
陳惜恩表示：“如果你愿意承受政策制定者抑制樓市舉措所帶來的波動性，那就吧眼光放長遠，只投資一流中國房地產企業發行的債券。中國地產類債券的風險收益情況頗為誘人，提供了從中國中產階層財富不斷增長中獲益的機會。”
在外匯市場，對于希望從中國增長中分一杯羹的投資者來說，澳元仍是最受青睞的幣種。澳元走勢與中國經濟發展狀況密切相關——澳大利亞為中國供應建筑業和基礎設施所需的原材料，而不是像鄰近的韓國和臺灣一樣，向中國供應制造出口商品所需的零部件。
對于股票投資者來說，也還是有一些方式可以通過投資從中國的增長中獲益——即使是在西方市場上。不過，他們的目光瞄準了個別公司。
摩根士丹利的喬納森
加納(Jonathan
Garner)近期對中國宏觀經濟形勢的轉變進行了研究，得出以下結論：許多大型跨國企業的股票，有望從中國工資增長及消費模式變化中獲益。
它們大多是享譽國際、以中等收入消費者為目標的品牌，如耐克(Nike)、百勝餐飲集團(Yum!
Brands)、聯合利華(Unilever)、H&M和歐萊雅(L’Oréal)。這些企業的發展潛力空前——加納預計，到2020年，“金磚四國”可支配收入在1萬美元以上的家庭，將超過美國和歐元區之和，而此類家庭增加最多的將是中國。
投資界傳遞出的信息似乎是：直接通過股市投資于中國增長仍不太容易，但除此之外，還有很多方式可以投資于這條巨龍。 |