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回顧過去幾年中國經濟和滬深股市的表現，可以發現清晰的線索：如果說2007年之前中國經濟周期的繁榮是建立在依賴出口增長的模式基礎上的繁榮，那么2008年經濟危機是對這種模式的否認，2009年“保增長”是對原有模式的延續，而2010年的“調結構”說明，中國政府已開始嘗試從本質上改變過往所依賴的經濟增長模式。因此不妨說，2010年是中國經濟轉型的元年。
我國倡導的轉型，實質上是在擴內需的大背景下，國家經濟模式從外向轉為內生的過程。這個過程必須要經歷兩個階段：第一階段是產業區域結構調整和行業結構調整，這兩個結構的調整是并行的，相互促進；第二階段是經濟增長方式從外向轉為內生，這才是真正意義上的轉型。
一個以內需為主要經濟增長引擎的內向經濟體，必定是建立在高水平人均GDP基礎之上的，更準確地說，應該是高水平的居民人均可支配收入。在中國當前人口紅利存在區域結構性差異的條件下，要想實現經濟增長方式由外向到內生的飛躍，必須要經歷以上兩個階段。
第一階段的首先要解決的問題是產業區域結構調整。中國在上世紀80年代計劃生育政策推行之后，初期執行比較嚴格的是東部沿海地區，因此，自那時起的20多年里，由于新生嬰兒數量少，東部沿海地區的社會撫養率大幅下降，帶動其經濟快速增長，超過內陸地區。當然，其他重要因素還包括沿海地區率先開放、基礎設施投入較早等。
如今，當初內陸地區的劣勢變成了優勢：因為人口老齡化程度提高，人口紅利逐漸衰微，沿海地區的撫養率開始上升；與之相反，內陸地區人口老齡化程度相對較低，人口紅利仍處于釋放期。人口結構的“二十年沿海、二十年內陸”，造成了目前內陸經濟的內生動力也強于沿海，以加工制造業為代表的傳統行業，為了尋求更廉價的勞動力成本有向內陸轉移的趨勢，推動著產業區域結構調整的升級。
第一階段要解決的第二個問題是產業領域結構調整。“十五”期間（2001年—2005年），主要是中國經濟“打基礎”的階段，即繼續完成“基礎設施建設”和“產能建設”兩大任務，在出口貿易的帶動下，重工業產能包括鋼鐵、煤炭、電力、機械等迅速擴充，同時基礎設施建設大規模興起，公路及港口等基礎設施里程超速增長。雖然“十五”規劃強調了方方面面的內容，但最終主要還是產能建設、基礎設施建設相關的行業在資本回報率、行業收入增速、利潤增速等方面的指標領先，成為當時驅動經濟增長的主要引擎。
“十一五”期間（2006年—2010年），應該說中國經濟具備了加速增長的潛力。與前一階段結構上略有不同，主要表現為外需與滿足“衣食住行”相關的內需快速增長，在房地產行業的推動下，中國經濟經歷了增速最快的一段時期。展望“十二五”，在前期基礎設施建設和房地產自身市場吸引力被弱化的情況下，尋找新經濟(310358,基金吧)增長點和實現產業結構轉型升級，將是下一輪經濟增長的核心引爆器。
轉型期是要解決過度刺激經濟后遺癥的過程，也是尋找新的經濟增長點的過程，更是深化結構性改革的過程。這就決定了中國宏觀經濟將在一兩年內處于弱勢均衡狀態，由老周期向新周期過渡，既不是二次探底，也不是新一輪周期的上升。在行業方面，是結構性蕭條和結構性繁榮并存，是傳統行業去產能的過程（西部開發、城鎮化和保障房等政策是試圖減緩這些行業結構性蕭條對實體經濟損傷的程度），是部分新興行業和部分消費品相對較為景氣和產能擴張的過程。
第二階段才是“調整結構”的暴發期。這是建立在我國整體人口紅利明顯下降，人口老齡化程度急劇上升的基礎之上的，社會勞動力開始減少，經濟轉型的核心被升級到國民收入分配改革和生產率的提升上。此時，提升勞動力收入水平，將成為該新一輪經濟增長的主要推動力。
（作者系武漢大學證券研究所研究員） |