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下半年中國經濟平穩增長可期
    2010-06-02    作者:徐斌    來源:證券時報
    年初以來的一系列緊縮措施，讓經濟有效地實現了降溫。隨著國際經濟形勢的惡化，近期中央又再次松開了貨幣的韁繩，貨幣投放效果反映到實體經濟領域，存在一個時滯，因此，不排除經濟在三季度出現動蕩的可能，但四季度有望再次走強。總體看，中國經濟下半年平穩增長態勢依然可期。
　　2009年實施的寬松貨幣和積極財政政策的效果是如此的好，以至于今年就出現了過熱的苗頭：樓市和車市火爆到極點，煤荒電荒初顯端倪，民工荒更是從東到西、從南到北，橫掃全國。在此情況下，中央開始嚴厲地信貸額度控制，貨幣政策名為“適度寬松”，實則有“緊縮”之勢。中央對地方財政投資項目基本采取嚴厲收縮的態度，這實際上是積極財政逐步向穩健財政過渡的標志。
　　二季度中國通脹的真實情況，可能要比統計數據顯示得更猛烈些。這一點，可以從二季度此起彼伏的農產品價格飆升情況看出來。東部沿海工廠企業逐步露頭的罷工事件，可能也反映了高通脹造成工人實際收入下降的真實情況。但上半年劇烈的通脹形勢可能在下半年緩和下來。從一些跡象來看，目前大致可以推測出下半年的物價走勢。
　　鋼材市場低迷了很長一段時期，整個5月份鋼鐵價格都在大跳水。而來自業內的消息顯示，進入5月鋼廠訂單情況下降已是事實，加之鋼價未穩，部分中小建筑鋼材生產企業已經減產。在高庫存成為“堰塞湖”的同時，需求卻持續低迷。今年重點項目投資與去年相比明顯減少，全國各地都面臨固定資產投資高位回落、地方財政后勁不足的困境。且“金三銀四”的傳統需求旺季已經過去，6月則更不容樂觀。而連漲8周后，上周秦皇島地區市場動力煤價格終于止漲，發熱量6000大卡的動力煤報價為785－795元/噸，煤炭海運費價格也出現較大下降。據業內人士分析，近期秦皇島煤炭海運費價格不穩定，同一個多月來煤炭市場表現出的不穩定性有密切關系。據悉，5月1－21日全國發電企業的煤炭平均日耗為305.4萬噸，環比上月下降4.3%。隨著電煤消耗量的減少，全國發電企業的電煤庫存有所回升，基本保持在15天左右。
　　鋼價、煤價的頹勢，意味著5月份和三季度的工業生產有回落的可能。這大致是貨幣當局嚴厲緊縮以及今年中央和地方財政削減項目的效果。上半年嚴厲的調控非但在實體經濟，而且在金融領域目前也顯現出效果。首先是民間利率在二季度飆升，據媒體報道，溫州一帶民間資金較為活躍的地區，資金拆借利率年息算，居然一度飆升到90%！A股市場作為經濟晴雨表，上半年也是如同霜打的茄子——蔫頭蔫腦。而原本持續充裕的銀行間市場資金，近期也突然變得緊張起來，貨幣市場上同業拆借、質押回購等利率水平迅速飆升。從年初到5月上旬，銀行間隔夜回購加權利率從1.1%緩慢升至1.5%附近后徘徊，但到27日突然升至2.3%左右，在一周多時間里累計漲幅達到了70－80個基點。有分析人士認為，資金面的突然趨緊，是今年貨幣政策的持續緊縮后累積效應的顯現。目前市面上關于中國和全球經濟年內二次探底的說法，更是不絕于耳，顯然通脹和經濟過熱預期，已經被中央成功地“管理”住了。
　　但隨著歐洲主權債務危機的沖擊越來越大，繼續嚴厲的緊縮似乎也不大合適宜。因此，近期高層也公開表態“退出”政策放緩，這預示著上半年嚴厲的調控措施將會告一段落了。今年以來，央行一直通過公開市場操作的方式回籠天量信貸。有關統計數據顯示，今年前5個月，央行通過公開市場凈回籠資金3580億元。進入到5月，央行給市場注入流動性的意圖已經非常明顯，整個5月份央行公開市場操作呈現凈投放，金額達2240億元。顯然，流動性收縮政策開始出現轉變的某些信號。
　　從政策面看，隨著國際經濟形勢的惡化，近期中央又再次松開了貨幣的韁繩，貨幣投放效果反映到實體經濟領域，存在一個時滯，因此，不排除經濟在三季度出現動蕩的可能，但四季度有望再次走強。總體看，中國經濟下半年平穩增長態勢依然可期。
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