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經濟由復蘇逐步轉向繁榮的期間，包括央行在內的監管層其實都對形勢的發展只能是走一步看一步，因為今后中國經濟發展結果，到底是虛胖還是壯健，不取決于貨幣當局的政策，而由中央政府的改革措施決定。人們緊盯央行的貨幣政策，不如盯住中央政府的各項改革是否真正落實。
在2008年全球金融危機之后，企業界開始高度重視央行政策基調，因為市場流動性寬松直接與企業效益掛鉤。不過，預測央行何時加息或減息，等于是望天打卦，因為決策者自己對未來的具體步驟也是走一步看一步。
不過，央行機構發布的相關報告可以透露出一點信息，因為報告本身可以透露出經濟監管層如何看待當前經濟走勢。我們從中可以推測出未來的貨幣政策取向。央行網站4月初公布了《2009年國際金融市場報告》，這應該是央行對當前經濟走勢看法的綜合。仔細研讀一番，大致可以看出當前監管層對經濟的看法是什么。
總的來說，中國央行對2009年全球經濟的看法，與市場看法沒有什么不同。報告指出，2010年國際金融市場走勢將受到世界經濟復蘇進程和主要經濟體擴張性政策退出策略等因素的影響。中國在2008年11月推出了巨額經濟刺激計劃，其中包括了史無前例的信貸發放熱潮；受此推動，全球第三大經濟體中國較其他國家更快地從金融危機中回升。中國政府已經開始緩慢收回其刺激政策，以避免通貨膨脹壓力積累，不過由于擔心危及經濟復蘇，中央目前正在謹慎行事。央行表示，各國政府很難同時或以相同方式退出刺激措施，這加大了全球經濟前景的不確定性。
報告認為，全球主要央行向全球金融市場注入了大量流動性，由于實體經濟萎靡不振、投資前景不明朗，大量資金流向金融市場，增大了資產泡沫風險。報告擔心，一旦實體經濟好轉，釋放出來的大量流動性必然會造成通脹壓力。因此，如何在確保經濟復蘇的同時，避免出現資產泡沫和通貨膨脹是擺在各國中央銀行面前的迫切任務。同時，中國央行在報告中又指出，2009年全球經濟基本面與全球股票市場、大宗商品市場價格走勢存在不一致性。主要金融市場資產價格的快速上漲，反映了金融市場對經濟前景的信心正在恢復，但并不意味著實體經濟已經或將要強勁復蘇。報告認為，實際上資產價格的過快上漲主要是由全球超寬松貨幣政策帶來的充裕流動性推動起來的。一旦金融資產價格的過快上漲得不到宏觀經濟基本面的足夠支撐，新一輪的資產泡沫破滅又將形成新的巨大風險源。
上述看法，和當前市場觀點大體一致：正在脆弱復蘇但還沒有出現確定無疑的繁榮，經濟隨時可能因為刺激經濟政策退出而出現再次探底。報告中強調，退出計劃可能由各國政府部門相互協商統籌進行。這意味著今年中國央行搞一些退出動作之前，不得不和其他國家——尤其是美國，事先要通通氣，國際經濟政策合作和協商可能將更為頻繁。
透過央行報告中2009年全球金融市場流水賬般的敘述，其面對未來的走一步看一步心態很明顯：現階段緊縮貨幣必然導致經濟復蘇夭折，可要是不收緊流動性，包括股市樓市泡沫可能再次發酵新一輪資產泡沫，一旦破裂又成為新的巨大經濟危機的風險源，中國央行后面如何應對？——不知道！
我們在今年年初就曾經推測，今年中國央行的貨幣政策基本是相機抉擇。說白了，就是見步行步。之所以這么說，是2009年中國經濟V形強勁反彈，固然是積極財政和寬松貨幣政策刺激的結果，但其副作用之大，也是人所共知。如何化解這一前所未有的強心劑的毒性副作用，關鍵還是要看中央加快改革開放步伐，放開金融、通信、鐵路、航空等諸多管制嚴厲行業的準入門檻，積極引導民間資本在這些領域投資興業。中國改革開放三十年來，曾有多次積極財政和貨幣泛濫引發經濟過熱的先例，但后來總是化險為夷，其中關鍵，就在于當時中央政府放松政府管制、釋放民間資本活力導致中國經濟再上一個臺階。現在中央出臺多項鼓勵民間資本進入壟斷行業的規定，但能否實際見效，也是未知之數。對此，央行完全無能為力。現代市場經濟中，貨幣是關鍵，但貨幣畢竟不是一切。央行一旦開出大劑量的寬松貨幣強心劑，后面事態發展也由不得貨幣當局了。
當經濟形勢明朗化之后，無論是衰退還是繁榮，決策者出臺相關經濟政策毫不含糊，央行執行落實也毫不含糊。當經濟由復蘇逐步轉向繁榮的期間，央行在內的監管層其實都對形勢的發展一片茫然，因為今后中國經濟發展結果，到底是虛胖還是壯健，不取決于貨幣當局的政策，而由中央政府的改革措施決定。所以，這個形勢下，人們緊盯央行的貨幣政策，不如盯住中央政府的行業準入政策是否真正落實。 |