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蒙代爾有三個重大焦點(diǎn)讓他享譽(yù)世界：于1999年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎、歐元之父、“不可能三角”定理。“蒙代爾不可能三角”定理與不同匯率體制下貨幣與財政政策以及最優(yōu)貨幣流通區(qū)域即“最優(yōu)貨幣區(qū)”等理論，是當(dāng)今的兩大流行理論。前者更為流行，并被全球廣泛接受。后一個理論在歐洲流行，是歐元區(qū)誕生的基礎(chǔ)，因此他被稱為是“歐元之父”。
不可能三角理論，是說在國際相互聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，一個經(jīng)濟(jì)體在固定匯率制度、資本自由流動和獨(dú)立的貨幣政策這三個選擇中，不可能同時滿足，最多只能達(dá)成其中的兩個目的。這個理論從常識上來看都是正確的，成為議論當(dāng)今全球各經(jīng)濟(jì)體貨幣領(lǐng)域的政策取向的一個基本原理。不少人因此以為他的“不可能三角”理論與他的“最優(yōu)貨幣區(qū)”的理論是一致的，以為蒙代爾一定以“不可能三角”定理的提出而自豪。
其實大家的印象是錯了，蒙代爾的“不可能三角”理論與“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論是有內(nèi)在矛盾的，而且他并不看重“不可能三角”理論，最推崇的是有關(guān)“最優(yōu)貨幣區(qū)”的理論。因為“不可能三角”理論本身內(nèi)在的主張是浮動匯率制度，而蒙代爾力挺的是固定匯率制度。他的最高理想是固定匯率制度、世界貨幣和世界中央銀行。他的“最優(yōu)貨幣區(qū)”定理的產(chǎn)物即歐元區(qū)，就是固定匯率的一個極端體現(xiàn)。所以，蒙代爾在歐元區(qū)這次希臘危機(jī)暴發(fā)之前，到處推銷他的區(qū)域和全球統(tǒng)一貨幣主張，并為全球的若干固定匯率制度辯解。蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論和歐元區(qū)的實踐，以及他在全球為固定匯率制度辯解、推銷統(tǒng)一貨幣、貶低美元等行為，表明他實際上已放棄和否定了“不可能三角”的理論。
但是，否定了“不可能三角”定理，勢必又會出現(xiàn)混亂，歐元區(qū)的實踐就是眼下活生生的例證。因為歐元區(qū)實行統(tǒng)一貨幣，相當(dāng)于各成員國實行的是一比一的永恒的、固定的貨幣兌換關(guān)系，（即各成員國共同使用歐元，等于是固定匯率的極致形式）；由于是同一種貨幣，所以資本在各成員國之間流動幾乎沒有任何障礙，相當(dāng)于資本的完全自由流動；歐洲央行的存在，使得各成員國完全喪失了獨(dú)立的貨幣政策。歐元區(qū)的這個三角組合，就是固定匯率、資本完全自由流動、完全喪失獨(dú)立的貨幣政策的結(jié)合，實際上各成員國是以完全喪失獨(dú)立的貨幣政策的代價，來實行固定匯率的。
作為任何一個經(jīng)濟(jì)體來說，或者是作為有一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體來說，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策無論如何總是主要的，貨幣政策就是非常重要的國內(nèi)政策，對于該經(jīng)濟(jì)體影響必然是極端重要的。而資本的流動，也會帶動經(jīng)濟(jì)體實體經(jīng)濟(jì)的變化。匯率，說起來只不過是兩種貨幣之間的一個數(shù)量對比和兌換關(guān)系而已。因此，在這三個因素中，按照重要性從大到小排列，毫無疑問應(yīng)該是：貨幣政策、資本流動、匯率。所以，一個經(jīng)濟(jì)體首先應(yīng)完全堅守獨(dú)立的貨幣政策，其次是決定資本流動的自由程度，最后才考慮貨幣的兌換關(guān)系。但是，歐元區(qū)卻恰恰反其道而行之，把固定匯率當(dāng)作最重要的東西，其次是重視資本自由流動，而把獨(dú)立的貨幣政策不當(dāng)回事，以至于完全不要貨幣政策。所以，歐元區(qū)暴發(fā)債務(wù)危機(jī)，原本就不值得奇怪。
在當(dāng)今世界，完全封閉的經(jīng)濟(jì)體是難以堅持的，經(jīng)濟(jì)體之間必然存在貨幣與外幣的兌換關(guān)系，存在著程度不等的資本流動。所以，必須選擇不可能三角中的三個因素各自的地位。因為資本必然是有所流動的，那么如果選擇了固定匯率，就必然要喪失貨幣政策的獨(dú)立地位。只是全球不少經(jīng)濟(jì)體采取了中庸之道，即匯率既非固定也非絕對的自由浮動、資本流動存在一些障礙或者是摩擦成本、貨幣政策內(nèi)外兼顧。所以，全球不少經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策總是跟隨美國的貨幣政策在做程度不等的調(diào)整。從某種程度上說，美元的國際獨(dú)霸的地位，并不完全是美國刻意造成的，有些也是其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)政策造成的。
因此，在目前開放的國際經(jīng)濟(jì)條件下，獨(dú)立的貨幣政策是必須堅持的，不然歐元區(qū)的危機(jī)也許也就會降落于其他經(jīng)濟(jì)體的頭上。同時，要擺脫美元和美聯(lián)儲的霸權(quán)，也需要各經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策具有更多獨(dú)立性。歐元區(qū)這個比較失敗的例子，值得全球經(jīng)濟(jì)學(xué)人從各方面深深思考。也許從未來看，蒙代爾的不可能三角的定理，能徹底否定他的“最優(yōu)貨幣區(qū)”系列理論，雖然后者讓他獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。
（作者單位：東航國際金融） |