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在國家發改委近日出臺的相關報告中，特別提出對金融運行中的一些問題予以關注。對于信貸資金使用問題，報告認為“進一步強化金融監管，防止信貸資金違規大規模流入股市、樓市”。
實際上，信貸資金被嚴禁流入股市是金融監管的早定規則，只是這一問題當下被國家發改委提出來，反倒讓人感覺值得深思了。從行政部門的職權范圍看，國家發改委主要側重于政府投資項目的審批監管工作，并無參與金融市場監管的職能與權限。而之所以會在發改委報告中特別提出金融市場違規問題，筆者認為這反映出兩個事實：其一，當下違規信貸資金流入股市問題的確非常嚴重；其二，這一違規問題和發改委所承擔的政府投資項目之間存在某些關聯。
必須承認的是，盡管信貸資金一直都被禁止進入股市，但從實際執行層面看這一問題很難根治。信貸資金一旦進入到企業賬戶后，伴隨著企業日常繁雜的經營資金往來流動，最終的流向變得很難被監控。對企業逐筆資金流向實施全面監控需要龐大的人力和財力，這對于監管部門而言幾乎沒有現實可行性。換言之，即便監管部門發現企業拿出資金投入股市，也很難判定這些投資資金是屬于信貸資金，還是屬于企業的自有資金。現實操作中存在的這些難題，不僅決定了監管執行的難度，更為重要的是，也決定了哪些資金才會對監管“風聲”更加敏感。
多數中小民營企業自身規模不大、信貸規模通常也較小，所以對這些企業信貸資金實施監管的成本要更高，成效則更差。因此而言，真正對信貸資金違規炒股禁令更加敏感的，正是那些規模龐大的國有大中型企業。后者不僅能夠操控巨量的資金規模，而且由于國有企業本身擁有“行政地位”，所以更加忌憚行政部門的監管查處，對相關監管措施的變化非常敏感。
分析至此，我們就不難理解為何發改委會“越界”提醒信貸資金監管的問題，其中的要害就在于，信貸違規資金的源頭與發改委主導的政府投資項目息息相關。自2008年底金融危機爆發以后，政府及配套投資資金急劇增長，規模總計為四萬億，而發改委系統所主導的投資資金規模也達到歷史天量。從四萬億投資的資金分配來看，絕大多數資金經由發改委審批而流向了國有企業強勢領域，比如共有1.5萬億投資將被用于公路、鐵路和城市建設等基礎投資項目。
為應對突然爆發的金融危機，政府資金與信貸資金放出天量有其必然性，但是資金結構的不平衡卻會大幅度降低資金使用效率。投資資金規模短期內突然爆發，但合適的投資項目卻不可能同步增長，特別是在大量投資項目迅速上馬之后，經濟效益優良的項目已經越來越缺少，資金與項目者間的矛盾變得愈發突出。國有企業手中的天量投資資金與信貸資金，因此而難以找到合適的投資項目，作為資金擁有人而言，難免就會把其中的部分資金違規投入股市。盡管國企違規入股市的資金規模難以準確描述，但是大量國有央企紛紛成為各地土地拍賣市場的“地王”，卻已經成為不爭的事實，這也從一個側面印證了國企資金違規進入股市的必然性。
也正因為如此，盡管筆者對發改委參與金融市場監管持保留意見，但是鑒于國有企業投資項目審批權限就在于發改委，而國企投資及配套資金的使用涉嫌違規炒股的問題，那么我們不妨就讓發改委“越界”一把。畢竟政府投資資金是老百姓的血汗錢，發改委本就應該盡到嚴管嚴查的職責，而決不能放任投資資金被違規使用。 |