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| 2009-11-02 作者:張明 來(lái)源:人民日?qǐng)?bào) |
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美國(guó)政府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至9月份的2009財(cái)年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字總額達(dá)到1.417萬(wàn)億美元，是2008財(cái)年赤字的3倍，同時(shí)赤字與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比也達(dá)到二戰(zhàn)以來(lái)的峰值。正如美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克所言，美元和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將取決于政府控制預(yù)算赤字的結(jié)果。
美國(guó)能否控制未來(lái)財(cái)政赤字的規(guī)模，對(duì)于保持全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)與美元的信心至關(guān)重要。
就美國(guó)國(guó)內(nèi)而言，巨額財(cái)政赤字可能進(jìn)一步惡化政府融資環(huán)境，拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)政府為了救市，采取了極其寬松的財(cái)政政策，發(fā)行國(guó)債成為美國(guó)政府為財(cái)政赤字融資的主要手段。在今明兩年，預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)債凈發(fā)行額都將高達(dá)2萬(wàn)億美元。但是，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上需求的增長(zhǎng)已跟不上供給的增長(zhǎng)。東亞國(guó)家出口減緩導(dǎo)致貿(mào)易順差下降、外匯儲(chǔ)備積累速度減慢，從而降低了對(duì)美國(guó)國(guó)債的新增需求。隨著股市的復(fù)蘇，美國(guó)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始重新把資金投向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，降低了對(duì)國(guó)債這一避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。盡管美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率不斷上升，但由于在次貸危機(jī)中遭受了大量資產(chǎn)損失，居民對(duì)國(guó)債的新增需求也是有限的。因此可以預(yù)料，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)可能出現(xiàn)持續(xù)的供過(guò)于求。為提高美國(guó)國(guó)債的吸引力，消除供需缺口，美國(guó)政府將不得不提高新發(fā)國(guó)債的收益率，這將直接導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期利率上揚(yáng)，從而遏制消費(fèi)與投資，阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
另外，美國(guó)高額財(cái)政赤字將延長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松貨幣政策的時(shí)間，為爆發(fā)更嚴(yán)重的通貨膨脹與美元貶值埋下隱患。為避免美國(guó)國(guó)債收益率上揚(yáng)，美聯(lián)儲(chǔ)從今年3月起直接介入國(guó)債市場(chǎng)，在市場(chǎng)上購(gòu)買3000億美元國(guó)債。短期來(lái)看，這固然有助于彌補(bǔ)供求缺口，緩解收益率上升，但美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買國(guó)債的過(guò)程，也是向經(jīng)濟(jì)體中注入基礎(chǔ)貨幣的過(guò)程，從中長(zhǎng)期來(lái)看必然加大了未來(lái)通貨膨脹和美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
從目前態(tài)勢(shì)看，美國(guó)政府至少很難控制2010財(cái)年的財(cái)政赤字水平。一方面，由于私人部門的消費(fèi)與投資尚未顯著反彈，美國(guó)政府不可能在2010年下半年之前收緊財(cái)政與貨幣政策，美國(guó)政府的財(cái)政支出將繼續(xù)增加；另一方面，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)從2009年第二季度起出現(xiàn)溫和反彈，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2010年最多只能保持較低水平的正增長(zhǎng)，政府財(cái)政收入難以得到顯著改善。
因此，在2010年下半年之前，美國(guó)持續(xù)的高額財(cái)政赤字將成為主導(dǎo)美元匯率的基本面因素。鑒于美國(guó)財(cái)政赤字和美元走勢(shì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的重大潛在影響，國(guó)際社會(huì)對(duì)此深表憂慮是理所當(dāng)然的。
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