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| 2009-10-13 作者:浩子 來源:上海證券報 |
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當全球大多數利率市場還沉浸在寬松貨幣和低利率政策環境的時候，地球的南半球已經開始重新進入加息周期。澳洲央行在上周的突然加息，確實震驚了全球利率市場。
在很多人眼中，澳洲央行加息可能會很“特殊”，因為它受到金融危機的影響最小，商品市場的恢復帶動了近期澳洲經濟的復蘇，更重要的是它占G20經濟總量的比例并不大。然而，實際上它的標志意義更加重要，南半球這股暖流比預期的要早很多就開始刮起，這股暖流說不定很快就會影響北半球。另外，本周日本央行將召開利率會議并宣布新的利率決定。從目前的經濟環境看，日本已經具備了和澳洲一樣的加息條件。一旦日本央行選擇脫離零利率時代，那么其對利率市場的影響更加具有指標意義。或許，全球利率市場進入加息周期的時間表要提前了。
那么，澳洲的加息對于國內債市的影響幾何呢？首先是利率規律的預期。回顧近十年的利率市場，澳洲一直都是利率市場的加息領頭羊，其次是英國，這可能算是高息貨幣的特色。因此，這次可以說是全球貨幣政策緊縮周期的啟動點，我認為央行很可能會重新調整貨幣政策的態度。正如上周五伯南克在澳洲加息以后的首次貨幣政策會議中所說的“經濟在某種程度上已經持穩，我們有必要收緊貨幣政策，從而避免通脹問題的發生。”從伯南克此番言論中，我們聽出的含義就是一旦時機成熟，全球寬松的貨幣市場將會面臨大量回籠基礎貨幣的局面。近期我國央行的貨幣政策已經出現了微調，這只是開始，越接近年底，貨幣政策調整的可能性就越大。而且從我國央行近期對于貨幣政策的態度來看，穩定資產價格已經開始逐步取代經濟復蘇作為調控的主線，利空債市的因素在不斷顯現。
其次就是“熱線”的預期。在澳洲加息以后，美元的貶值壓力越來越大，實際上澳幣對美元的匯率在過去六個月內上漲了近50％。特別是利差交易重新抬頭，這從一方面會促進貨幣涌入以中國為首的新興市場，貨幣政策面臨調整法定準備金率的風險，另一個方面會刺激美國的貨幣政策態度，一個經濟大國是不太能夠容忍美元的全球儲備貨幣地位出現動搖的，因此寬松貨幣政策會面臨拐點，加快全球利率上漲的預期。
因此，可以預料今年最后一個季度的國內債市，將危機四伏、動蕩加劇，投資者謹慎為宜。
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