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| 2009-09-25 作者:何志成 來源:每日經濟新聞 |
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美聯儲23日沒有宣布收縮寬松的貨幣政策，但仔細讀一讀仍然可以看出撤退的跡象。這是當天美元指數先跌后漲的主要因素。其實，早在上星期我就說過，美聯儲或將悄悄地進行退出戰略。這不僅是一個世界級的央行是否誠信，是否講規則的問題，也更是怎樣在市場多空力量對比非常微妙時搞平衡的問題。這不是陰謀，而是藝術。
對于像英美這樣的超級央行而言，前期為了挽救金融市場而投入巨額資金，現在想撤，很難；如果遲遲不撤，給世界的印象就是不講信譽，不懂規矩，仍然在玩弱勢貨幣游戲等。這會讓很多國家央行坐不住，慌忙中不得不拋售美國國債，結果對全球金融市場損失更大。對如何撤退、怎樣收回流動性的問題，必須穩妥而且悄悄地進行，是只能做而不能說的事情。因此，我們就可以理解，為什么美聯儲23日似乎什么都沒說，而市場卻認定它已經在做！
對于如何回籠流通領域過多的貨幣，如何收回市場過多的流動性問題，中國央行前期不太注意：還沒有做，已經在報刊雜志上
“煽風點火”，比如市場曾經熱議過的“動態微調”一詞，明明是一個經常做的事情，卻把市場嚇了一跳。實際上，中國的銀行業即使沒有“動態微調”也已經該腿軟了——自己都沒有見過這么大的信貸投放規模，資本金也已經嚴重透支，根本放不了那么多了。中國央行早不是動態微調，偏偏在銀行業已經開始收縮時說動態微調，結果當然是股市暴跌。
中國央行的實踐肯定給美聯儲上了一課：任何退出的消息都會令市場極度恐慌，因此只能悄悄地做，做得差不多了再說。所以，美聯儲這會就悄悄地來了。目前我們的許多分析師仍然不理解這一點，他們骨子里還認定了美聯儲是壞孩子，就是想騙全世界，起碼不如中國央行那么實在。實際上，如果美聯儲若真像中國央行一樣，還沒有做事，已經在大張旗鼓地宣傳了，市場的恐慌可能不亞于一場新的金融危機——股市前天就暴跌了。
實事求是地講，美聯儲早就在回籠現金了，只不過是在悄悄地做而已。據悉，美聯儲在20日以前就已經開始與債券交易商進行討論，內容是撤回在過去兩年時間里向金融系統注入的創紀錄規模的現金。消息人士還透露，美聯儲的計劃內容是用所謂的“逆向回購協議”來操作的，這樣掩人耳目，既可以收回向虛擬經濟注入的1萬億美金，也可以不太驚動股市，不讓投資者一驚一乍。準確地說，美聯儲在最近一段時間里已經向18家一級交易商開始出售債券，以臨時性地降低了金融系統中可用的資金數量。
當然，美聯儲不會在近期以極快的速度收回此前注入金融系統的巨大流動性。所謂悄悄地進行，也有走一步看一步的意味。因為對美聯儲來說，當前最大的挑戰還是如何在降低現金供應的同時，不阻礙經濟復蘇的進程；在流動性充足的背景下不推動通脹水平上升；在開始收回流動性時不招致股市的暴跌。如此走鋼絲，如此搞平衡，這就是藝術。美聯儲官員私下表示，一旦央行動作過猛，讓市場恐慌心態彌漫，大家半年來的工作就算是白干了。是什么工作？就是悄悄地退出戰略。
美聯儲撤退，中國要警惕！中美是全球經濟的兩個最重要的發動機。兩國經濟重點雖然不一樣，但虛擬金融市場有著出奇的一致性。比如美國那邊爆炒資源股，我們的銅庫存就上了天量；比如中國股市回落，也會拉美國股市的后腿；而美聯儲一旦開始收回流動性，中國這邊也會收，否則將獨自承擔通貨膨脹的壓力。
同時，美聯儲一旦較大幅度地回收流動性，必將導致美元上漲，美國股市下跌，期貨市場也將暴跌，黃金價格當然也如此。這是我們的投資者最需要提防的。
當然，百年不遇的金融危機，百年不遇的超寬松貨幣政策，不是那么容易就干干凈凈地退出的，更何況現在金融危機并未云開霧散？這是基本點，也是我們做股市的基本面。但要提醒的是，我們不能以為歐美央行會死守諾言，更不要被所謂美聯儲是騙子的分析迷惑。美聯儲一旦開始撤，股市的大幅度震蕩不可避免。只有股市再度暴跌，政府的刺激計劃才能繼續推出，這也是基本點。對于中國的投資者而言，要準備做高拋低吸了。10月份前要準備撤退，起碼是邊打邊退。不能死捂著股票坐電梯，紋絲不動地扛著。
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