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編者按：通脹,至少在目前,還是一個看不見摸不著的影子�，F在的問題還是如何穩住當前依然岌岌可危的經濟局面,而遠未到把防患于未然的反通脹擺上高于一切的頭等大事的時候。
28日,央行調查統計司發布二季度宏觀經濟形勢分析報告指出,全球商品市場整體呈現觸底回升之勢,未來“輸入型”通脹壓力增加。同時,國內需求繼續回升,流動性持續寬裕,通脹預期有所顯現。
這讓“通脹預期”又成了這兩天的熱點。
而在7月上旬的宏觀經濟座談會上,國家領導人已經指出:現實的通脹和預期的通脹畢竟是兩回事,對通脹可以做好應對準備,但不能依據這一預期來改變政策。這對于拿通脹預期說事,主張收緊政策的經濟學家,不啻一個綿里藏針的批評。
通脹,至少在目前,還是一個看不見摸不著的影子。不要說金融危機后的美國或者全世界,現在的問題還是如何穩住當前依然岌岌可危的經濟局面,而遠未到把防患于未然的反通脹擺上高于一切的頭等大事的時候,就是對于剛剛出現了經濟復蘇曙光的中國來說,雖然不少人都在談通脹的風險,但是,今年1至5月有關的統計數據顯示,無論是CPI還是PPI,都是在逐月下降的。這與其說是通脹,還不如說是通縮。通脹的預期莫非空穴來風？
挑戰通脹的影子,不過是格林斯潘的“遺風”。如果不是金融危機讓一切沽名釣譽的偽經濟學原形畢露,“通脹斗士”的金字招牌或許至今還在格林斯潘的頭上熠熠閃光。
現在可以看得很清楚,如果沒有前13次的連續減息,后來的連續17次加息也就沒有了出師之名。而如果沒有連續17次加息后的迫不得已再度連續大幅度降息,美國的次貸風波也就不至于演化為一場危及全球的金融危機。在連續五屆的任期中,先是連續減息刺激過度投資,接著又連續加息抑制通貨膨脹,然后再連續減息吹大房地產泡沫�！巴浂肥俊备窳炙古撕髞肀恢笧檫@次金融危機的罪魁禍首,并不是沒有原因的。通脹預期成了格林斯潘手里愛捏成什么模樣就捏成什么模樣的橡皮泥。但是,格林斯潘念念有詞的通脹預期,其實并不是看得見摸得著的現實通脹風險,而是看不見摸不著的影子。所謂的“通脹斗士”,說穿了,無非也就是挑戰鬼影子的鬼斗士而已。可悲的是,人們被這位“通脹斗士”玩弄于股掌20余年,到頭來還沒有看到真正的通脹到底是何模樣,反而被始料不及的金融危機陷于滅頂之災。
美國的金融危機引起人們對資產價格泡沫的警惕。資產價格泡沫主要反映在房地產市場和資本市場。資產價格泡沫的滋長和通貨膨脹有一定的聯系,但不是一回事。在這方面,日本的例子,可以說就是一個很好的反面教材。日本被暴漲的資產價格泡沫嚇得驚慌失措,迫不及待地采取了從一個極端走到另一個極端的緊縮政策,結果,表面繁榮的資產價格泡沫消失了,經濟也下來了。如今的日本,承受的不僅是經濟十年衰退之苦,能不能走出第二個十年衰退,也在猶未可料的未定之天。
我國當前在內需不振的條件下,上半年GDP依然保持了7.1%的增長速度,很不容易。這一方面是加大投資力度的結果,另一方面,也是跟房地產市場和資本市場的恢復性發展分不開的。
加大投資,固然存在一個對過剩產能的結構調整跟得上跟不上的問題,但是,它的成效主要反映在對基礎建設的投資上,特別是對中西部建設的支持上。這對于整體經濟的復蘇是一個長期的支持。
對于房地產市場和資本市場的繁榮,筆者歷來不主張動不動就斥之為泡沫不泡沫。事情應該一分為二。房產價格的上漲里面,既有一定的投機性炒作成分,但在很大的程度上也反映了老百姓改善居住條件和資產保值的需求,不能一概而論。股市的問題,也需要理性分析。一方面,股指上升到3300點,相對于去年最低的1664點來說雖然上漲了一倍,但是,相對于前年發生暴跌的轉折點6124點來說則剛剛反彈了一半多一點。另一方面,IPO剛剛重啟,市場資源供不應求的格局還遠未得到改善。資本市場融資功能的恢復,不僅對經濟復蘇是一個有力的支持,而且也使得投資者有了一個目前來說還不是風險太大的投資場所。
目前的流動性不僅大致上合理地反映了對資產價格的估值預期,而且也是可以支持這輪恢復性行情的發展趨勢的。隨著新股供應量的增加,市場自身會相應地進行必要的調節,昨天的下跌就是最好的證明。沒有人比市場更聰明。投資者需要的是自己教育自己,而不是什么畫蛇添足的人為調控,更不需要跟著什么格林斯潘那樣的鬼斗士去跟什么通脹泡沫的影子作戰。 |