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提要
一邊是急劇增多的信貸，一邊是企業產能過剩、實體經濟萎縮，兩相矛盾之下，不可避免會有部分信貸資金流入股市、樓市，推高資產價格。
中國銀監會前天正式發布《固定資產貸款管理暫行辦法》。這個《辦法》在5月19日曾發下征求意見稿。《辦法》有助于防范未來銀行體系系統性風險，但不會抬高企業貸款門檻等，也沒改變授信條件。最主要的是這個《辦法》明確固定資產貸款采取貸款人受托支付的方式，保證銀行對信貸資金流向的充分掌控，減少貸款被挪用的風險。
與此同時，建行、工行近日也都已明確全年貸款增量控制目標，分別為9000億元和1萬億元。考慮到建行和工行上半年的新增貸款分別為7090億元和8255億元，未來的貸款空間已被收窄。
今年，中國股市和樓市又開始熱火朝天起來。市場認為，今年4萬億元經濟刺激計劃以來，信貸規模急劇擴大，其中相當一部分沒有流向實體經濟，而是流入股市樓市，一定程度上推高了股價樓價。雖然沒有這方面的確切數據，但事實應當離此不遠。
所謂貸款人受托支付，是指貸款人根據借款人的提款申請和支付委托，將貸款資金支付給符合合同約定用途的借款人交易對手。受托支付主要與借款人自主支付方式相區別，后者指借款人可根據貸款合同約定的用途，將貸款資金自主支付給交易對手。
有了這個新的《辦法》，固定資產貸款就很難再被挪用流向股市樓市。不過，以往固定資產貸款資金很少有主觀沖動流向股市樓市(除非以個人貪污挪用的非法手段)。固定資產貸款對象、貸款項目一般均是國有制(企業)單位，相對來說貸款質量可靠。雖然這類國有企業的固定資產項目融資可供抵押物較少、無本貸款、還可能因項目效益低而還款來源不穩定，但這類風險通常是能夠預見的，相當多的都是國企的老毛病——效益低下，最多形成銀行習以為常的呆賬，所以國企的固定資產項目貸款，質量不優秀卻可靠，因為是國有企業對國有銀行。
一般來說，由于少了追求利潤的沖動，這類貸款不會被挪移到風險極大的股市樓市及其他投機市場。可是，這一次卻有許多資金流入了股市樓市。
根據已經公布的各項經濟數據，中國經濟肯定已經開始復蘇。可是為此發出的代價也是不小的。自4萬億元投資刺激經濟計劃出臺后，今年上半年中國各銀行發放了7.37萬億元新貸款，達到去年同期放貸量的兩倍以上。據原央行副行長吳曉靈說，今年中國銀行業發放的新貸款很可能會達到12萬億元，從而使未償還貸款總量在一年內飆升40%。
如果我們僅從信貸數據上看經濟發展，那么中國近年來15%上下的貸款總量增長率支撐了GDP10%以上增長率，而今年上半年，33%上下的貸款總量增幅只能支撐GDP增長7%。
大量放貸不一定會導致股市樓市的嚴重泡沫，但必定嚴重影響銀行貸款質量，必定形成一定程度的通脹，必定影響動搖中國金融體系的穩定。以銀行體系失穩為代價的經濟復蘇，那是誰也不愿意看到的。
不僅如此，現在是大量的放貸尤其是大量的固定資產項目融資貸款，有部分流入資產領域，從而推高國內資產價格。這是因為，那些借款人也已經清楚未來的通脹，而他們手中的固定資產項目短期內(一二年)不可能產生效益。通脹的預期促使一部分貸款資金流向了股市樓市。當然，此前的固定資產貸款管理方法的漏洞致使貸款易于流向股市樓市也是一個重要原因。
現在新的《辦法》堵住了這個漏洞，但據說要三個月后實行。當務之急，非但要盡快實行新的《辦法》，縮小大量放貸的消極面，放大其積極面，并且要適時調整貨幣政策，改變以投資為主導的發展模式，建成以內需為主導的中國經濟發展模式。 |