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在一系列經濟刺激措施下，上半年經濟強勁復蘇，增長達到7.1%，其中投資的貢獻率接近九成。問題由此產生：中國仍未改變單一依靠投資拉動經濟增長這一發展模式，投資這駕馬車還能奔跑多久？
對于經濟增速而言，投資的強大驅動力是顯而易見的。一季度全社會固定資產投資同比增長28.8%，經濟增速同比增長6.1%；當二季度全社會固定資產投資加快至35.7%時，經濟增長則迅速回升至7.9%。
國家統計局新聞發言人李曉超介紹說，上半年投資對經濟增長的貢獻率為87.6%，拉動GDP增長6.2個百分點；最終消費對經濟增長貢獻率為53.4%，拉動GDP增長3.8個百分點；凈出口對經濟增長貢獻率－41%，下拉GDP增長2.9個百分點。
投資單引擎牽引中國經濟增長的模式一直為市場詬病，政府也數次表示改變中國經濟增長的模式。但數據卻表明，投資在拉動經濟增長方面的作用正逐年上升。
海通證券的一份報告統計顯示，1978年至1990年，投資對經濟增長的貢獻率平均為30.3%，1990年至2000年升至36.1%，2001年至2007年貢獻率更是加速上升，平均為48.36%。
發改委投資研究所一位專家告訴記者，由于投資增長規�；鶖翟絹碓酱螅顿Y對經濟作出的貢獻比例也因此日趨加大。他說，去年投資對經濟增長的貢獻率達到46%，今年顯然將會超過50%。
問題顯而易見，投資增長高位運行的態勢能保持多久，將決定本輪經濟復蘇到底是“V”形還是“W”形。如果在未來一段時間，投資高速增長的勢頭難以為繼，而外需亦不能明顯回升的話，中國經濟將不可避免地出現二次探底。
就投資高增長勢頭還能延續多久，目前市場頗多爭議。樂觀者如清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵認為，二季度固定資產投資較一季度有近4個百分點的回升，且在固定資產投資中87％左右是新開工的項目�？梢娔壳巴顿Y剛剛開始發力，后期影響將逐步顯現。
但德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿則指出，政府主導的固定資產投資，預計將在未來一兩個月內見頂，屆時增速為同比60％左右，此后一年內估計將明顯降低至10％以下。主要原因是政府的項目審批已經在去年四季度見頂，新增銀行貸款在今年首季見頂，各種跡象也表明，新開工項目涉及的金額在今年二季度已經見頂。
值得注意的是，上半年統計數據顯示，全社會固定資產投資和城鎮固定資產投資數值僅相差0.1%，這與以往差別很大，因為通常而言，城鎮固定資產投資數值至少會比全社會固定資產投資高3個百分點以上。
國泰君安宏觀經濟分析師周克喻指出，今年上半年主要是政府主導的基礎設施投資，而民間資本投資尚未被拉動起來，抹平了城鎮固定資產投資與全社會固定資產投資之間的差距。
他指出，這一情況在下半年將會有所好轉。因為預計下半年房地產投資將會明顯回升，而房地產投資主要是民營資本介入。由于房地產投資占到我國固定資產投資的20%左右，因此，房地產投資的回升將對全社會固定資產投資增速形成支撐。
由此可見，民間投資能否跟上，將決定投資增速能否持續保持在高位。不過，有一點可以肯定，由于今年投資基數非常大，明年投資要有增長，則需要更大規模的投入。考慮到投資與信貸緊密相連，而通脹預期愈來愈強烈，決定了信貸已難以再有更大規模的增長，明年投資增速的壓力顯而易見。這表明，政府需要更多智慧，才能徹底引領中國走出經濟危機的泥淖。 |