|
我國今年第一季度信貸總量達(dá)到4.58萬億元，4、5月份貸款分別達(dá)到5918億元和6645億元，據(jù)估計6月份新增貸款將突破1萬億元，可能達(dá)到1.2萬億元左右，這樣上半年新增貸款將達(dá)到7萬億元左右。
此外，6月25日央行貨幣政策委員會在二季度例會上指出要繼續(xù)落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這樣新增貸款規(guī)模會進(jìn)一步上升。新增貸款規(guī)模不斷上升，對不同市場都會產(chǎn)生一定的影響，而市場效應(yīng)不盡相同。
一是對商品市場的影響。通常央行采取寬松的貨幣政策，貨幣供給增加，銀行貸款會增加，滿足了企業(yè)或個人對資金的需求，促進(jìn)投資和消費(fèi)，總需求會上升，有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長。但是從前幾個月的CPI和PPI變化可以看出，物價指數(shù)一直是負(fù)增長，總需求還沒有回到危機(jī)前的水平。目前拉動經(jīng)濟(jì)的主要是政府投資，新增貸款主要是對政府投資的配套貸款。國有企業(yè)獲得的貸款相對較多，民營企業(yè)獲得的貸款較少，尤其中小企業(yè)融資難更為突出。據(jù)統(tǒng)計，我國約有99%的企業(yè)是中小企業(yè)，中小企業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)超過60%，對稅收的貢獻(xiàn)超過50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，但中小企業(yè)融資難一直是市場討論的話題，因此要解決國有企業(yè)和民營企業(yè)貸款融資的不對稱問題，積極鼓勵貸款資金能夠更多地流向民營企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
二是對資產(chǎn)市場的影響。對資產(chǎn)市場的影響主要是指對房地產(chǎn)市場和股票市場的影響，央行向市場大量注入流動性，市場資金充裕，部分資金會流向資產(chǎn)市場獲利，推高資產(chǎn)市場的價格。6月上旬，中國銀監(jiān)會緊急下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸管理的通知》，對銀行機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸管理進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)防止信貸資金違規(guī)流入資本市場、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。盡管如此，銀行信貸資金直接或間接流入資產(chǎn)市場的可能性上升，潛在的貸款風(fēng)險也會上升。目前A股市場IPO重啟，為了緩解資金壓力，央行也相應(yīng)放松了貨幣政策，增加了貨幣投放，央行上周公開市場凈投放資金高達(dá)1150億，創(chuàng)出自今年1月以來的最大單周資金凈投放規(guī)模。在目前資產(chǎn)市場價格上漲的過程中，寬裕的資金規(guī)模增加了資金流入資產(chǎn)市場的風(fēng)險。
三是對債券市場的影響。寬松的貨幣政策對債券市場的影響主要有兩點(diǎn)：一是貨幣擴(kuò)張，市場流動性增加，對債券的需求增加，債券的融資成本下降，債券的價格上升，收益率下降；二是寬松的貨幣政策會導(dǎo)致人們通貨膨脹預(yù)期上升，債券發(fā)行需要一定的風(fēng)險補(bǔ)貼，因此債券融資成本上升，債券價格會下降，收益率會上升。如6月25日交易所國債指數(shù)下滑部分也是由于通貨膨脹預(yù)期上升的緣故。
四是對外匯市場的影響。從理論上來看，我國國際收支盈余，外匯供給大于需求，人民幣存在升值壓力；同時央行采取適度寬松的貨幣政策，貨幣供給增加，貨幣存在貶值的壓力。但是就目前情況而言，全球都在采取寬松的貨幣政策，甚至還大規(guī)模采取量化寬松政策，別國貨幣也存在貶值的壓力，兩國貨幣匯率的變化將取決于兩國通貨膨脹的相對變化。
五是對商業(yè)銀行的影響。一般來說，貨幣供給增加，銀行信貸增加，商業(yè)銀行的利潤會增加。但是由于目前資金供給面寬松，存貸款利差收窄，同時票據(jù)貸款融資上升，收益較低，雖然貸款量做上去了，利潤未必會大幅度上升。此外，銀行信貸上升，信貸風(fēng)險也會相應(yīng)上升，不良貸款增加的可能性上升。
總之，商品市場調(diào)整慢，價格具有粘性，而金融市場調(diào)整快，市場價格反應(yīng)靈敏，寬松的貨幣政策對資產(chǎn)市場影響大，對商品市場的影響相對較慢，這也說明資產(chǎn)價格的反映要快于商品市場的物價水平。在金融危機(jī)的條件下，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性較大，投資的收益率下降，投資和消費(fèi)下滑，寬松貨幣政策對商品市場的影響幅度相對較小。 |