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我國新股發行制度的又一次階段性改革正式啟動了。按照《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱《指導意見》）明確的四項改革措施，新股定價機制將進一步市場化，市場約束機制可望顯著增強；發行人、投資人、承銷商等市場主體將能夠歸位盡責。發行節奏的市場化將不是這個階段改革的重點。
長期以來，圍繞新股發行制度展開的各種議論很多。但同時，在這些討論之中，人們對于什么是新股發行市場化、該如何實現市場化、實現什么樣的市場化，并未達成十分統一的認識。比如，有人認為新股發行直接打壓市場指數，應當采取行政措施減少新股發行；有人認為新股發行往往向機構投資者傾斜，新股發行從一開始就成為損害普通股民利益的“圈錢”制度；有人認為新股發行應立即實施備案制，政府應徹底放棄對市場的管理，企業想怎么發行就怎么發行；有人認為對上市公司限售股要盡量長時間的限制下去，防止其“非理性拋壓”沖擊市場；還有人認為上市公司應當“低價發行”、直接讓散戶賺取更多的一二級市場差價，不要搞詢價機制，等等。
在這樣的市場文化氛圍下，我國新股發行呈現一個顯著的背離現象：人們一方面指責新股發行制度的某些不公平，一方面又熱衷于申購新股并參與二級市場炒作。我們認為，造成新股在多數情況下發行價格偏高、上市首日開盤價偏高的這一突出現象的原因，除了我國證券市場作為新興市場具有高成長性的特征，國內居民儲蓄充裕、投資意識具有后發優勢之外，新股發行的市場化程度相對較低，也是極其重要的原因。人們對于新股發行認識上的不理性既與我國市場經濟尚處初級階段有關，也與資本市場制度建設不足有關，同時認識上的不理性又反制于資本市場制度建設和良性發展。
通過制度完善與改革，穩步增強新股發行的市場化安排，增強市場化深度，不僅是我國證券市場發展的必須要走的道路，也是監管層長期致力于的重點工作。不過，鑒于我國特殊的國情，即公有制與非公有制共同發展、公有制為主體，投資者（包括機構投資者）的市場化意識相對較差，證券市場的基礎性制度建設仍然薄弱，新股發行制度改革不能夠一蹴而就，而是必然要經歷一個循序漸進的過程。所以，這次改革確定的分步實施策略，即先推進定價機制的市場化，對于發行節奏市場化暫不給出時間表，值得給予充分肯定。
這次分步推動新股發行改革，有一個主要考慮就是逐步培育市場機制，使參與主體更成熟，從而形成發行人、承銷商和投資人之間的良性的投資生態。良性投資生態的形成不能靠一日之功，必須經歷日積月累。
為此，一方面要對新股發行市場的參與者特別是發行企業、承銷機構加強制度約束，強化其自身行為的誠信約束、價值判斷的理性約束、信息披露的法治約束，減少制度層面的可操縱性。使新股發行制度在更大程度上取信于民，引導市場理性。另一方面，也需要通過階段性的制度設計和安排，將市場內在機制約束與市場外部的監管約束結合起來，對有害于市場長遠發展、不利于維護市場信心的行為加以矯正。從這個方面說，政策之手不可輕言退出。在淡化新股發行“窗口指導”的大方向下，必要的“窗口指導”仍需堅持。
立足中國資本市場改革發展的大局，這次新股發行制度不單是一個制度調整和完善的過程，更是一個進行資本市場文化培育的過程。新股發行制度改革既不可遲滯，也不可冒進。沒有一個與之相匹配的文化，任何制度都不可能真正發揮其全部效能，有時甚至呈現嚴重背離。
為此，需要下大力氣揭示清楚新股發行的風險，使新股發行這項資本市場的基本制度得到廣泛認知，摒棄將正常融資誤讀為“圈錢”的偏頗股市文化，不僅必要，而且有一定難度。我們相信，實現
“承銷商將買賣雙方意愿協調一致”、“發行人接受”、“投資人同意”這樣一種相對理性的價格發現機制，同時使得社會公眾較少非議，與我國資本市場投資文化、法治文化實現升級，將是資本市場全方位立體建設同一過程的兩個方面的結果。
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