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外匯儲備基金的建立，是自去年９月份美國金融風暴全面爆發以來的重大地區間合作行動，具有國際戰略意義，絕對不能小視。
中國提出，建成區域外匯儲備庫，增強本地區抵御金融風險的能力。不過，近段時期以來，國內有些學者發表觀點，不太看好這項戰略舉措，認為這不過是維護地區金融穩定的一項權宜之計。但筆者認為，外匯儲備基金的建立，是自去年９月份美國金融風暴全面爆發以來的重大地區間合作行動，具有國際戰略意義，絕對不能小視。
應對國際金融危機向東亞地區蔓延
正值國際金融危機持續蔓延之際，東盟１０＋３國家在去年１０月決定建立８００億美元外匯儲備基金。基本內容包括外匯儲備基金的規模管理、各國對外匯儲備庫的貢獻、各外匯使用國的購匯額度以及在何種情況和條件下購匯等等。其運行機制是：爭取在今年上半年成立總額高達８００億美元的外匯儲備基金，以維持本地區貨幣穩定。其中，該基金約８０％來自中日韓三國，其余２０％則由東盟１０國分擔。在正常情況下由各國對各自名下的外匯儲備基金自行管理，并受一個由各國簽署、有法律效力的合約約束。一旦出現危機和風險，就由１３國共同管理以應對危機。所謂正常情況指的是各國外匯儲備足夠，沒有國際收支危機。一旦某國出現國際收支問題，如經常賬戶或資本賬戶逆差致使外匯儲備大量減少，可以用本國貨幣向協議內其他國家購買硬通貨補充其外匯儲備。今年２月２２日，于泰國普吉島召開的東盟１０＋３特別財長會議決定將籌建中的區域外匯儲備基金規模進一步擴大５０％至１２００億美元，顯示了本地區加強金融合作的迫切需要和強烈意愿。
亞洲金融危機前，大量外資流入亞洲國家和地區，導致經濟過熱和資產價格泡沫。１９９７年，伴隨著大量資金流出，經濟泡沫破滅，并形成影響整個亞洲的金融危機。目前亞洲地區依然存在本幣急劇貶值、外資迅速撤離、資產泡沫破滅等現象。那些經常項目有逆差的國家，如泰國、印尼的金融風險似乎更大。這引起了部分亞洲國家的警惕。從去年年底以來，泰國政府先是收緊外匯管制，隨即又修訂了《外商經營法》，限制外資在電信、媒體和房地產等領域中的控股比例，以防止熱錢流入。各國顯然已經意識到風險，并希望通過亞洲國家間的合作，避免出現金融或經濟危機。
推動亞洲貨幣一體化進程
目前，東亞是全世界美元外匯儲備最多、美元外匯儲備對ＧＤＰ比率最高的地區，世界的外匯儲備５萬多億，其中有近三分之二在亞洲，因此東亞不少國家蒙受的無形損失也最大。以中國和日本為例，有分析估計，假定中國外匯儲備的９０％是美元，那么，從去年３月到４月的僅僅一個月時間，中國因為美元貶值而損失掉了３５７億美元。３月２７日日本財務大臣表示由于美元貶值，日本的外匯儲備損失約為１８．５萬億日元，相當于１８７２億美元。日本豐田公司稱，日元兌美元的匯率每升值１日元，該公司利潤就減少３．５億美元。那么，美元的持續疲軟以及中、日及其他新興市場國家過度的外匯儲備已經危及國際貨幣體系的正常運行。而且，現在區域合作已成為全球的發展趨勢，在１０＋３的范圍內搞區域經濟名正言順，成立基金的條件已較為成熟。如果再次發生類似１１年前的亞洲金融危機，這一協議將使亞洲國家依靠自己的力量擺脫危機，避免向國際貨幣基金組織尋求援助。
更重要的是，眾所周知，國際貨幣合作的方式有國際融資合作、聯合干預外匯市場、宏觀經濟政策協調、建立聯合匯率機制、建立單一貨幣區五種。迄今東亞金融合作的實質內容不過處于國際貨幣合作的初級階段——國際融資合作，共同外匯儲備基金標志著東亞金融合作發展到第二階段，但仍然停留在如何建設防范金融危機機制的層面上。從長期看，如果東亞地區能夠如同歐洲那樣，不斷深化金融合作并走向單一貨幣區，必將對整個國際貨幣體系產生深遠影響。
不能忽視外匯儲備基金運行環境
東亞國家“抱團取暖”信心十足。亞洲金融危機后，東亞國家深刻反思，吸取教訓，認為應該積極推進區域金融合作，共同致力于建立區域資金救助機制，以克服危機發生時融資困難、救助不及時的問題。２０００年５月在泰國清邁舉行的１０＋３財長會通過了“清邁倡議”，決定建立基于雙邊貨幣互換協議的區域救助機制。到目前為止，我國已與一些國家和地區簽署了６份總額為２３５億美元的雙邊貨幣互換協議，６份總額為６５００億元人民幣的雙邊本幣貨幣互換協議，豐富了區域金融合作的內容和形式，增強了地區資金救助機制的作用。區域雙邊貨幣互換機制的形成標志著本地區資金救助機制的建立邁出了實質性的一步，體現了東亞地區的合作決心。
文化接近易于管理，這是亞洲特別是東亞外儲互助機制成立的文化基礎，使得外儲互助機制運行效率能大大提高。建立亞洲外匯儲備基金對穩定亞洲金融環境、改善各國金融系統、避免可能出現的金融危機是件好事，但和歐盟不同的是，亞洲國家缺乏政治認同感，并沒有共同的政治目標。從區域發展的角度看，亞洲又確實需要推出一個獨立的危機救助機制，以加強地區間金融聯系，但當前操作起來還存在一定的困難。目前由單一契約協議約束的自我管理外匯儲備基金安排是適宜的多邊合作形式。也就是說，目前并沒有統一的機構去管理，一旦面臨金融危機，由誰來動、怎么調動、各個國家調度多少等等都是很復雜的問題，解決起來并不輕松。因此，亞洲主要國家之間的政治關系還有待進一步改善。
總之，現在建立的外匯儲備基金還不完全是ＡＭＦ的概念，但千萬不可低估了其在抵御金融風暴中的作用，而且隨著時間的推移，這個外匯儲備互助機制可能會慢慢升級，盡管將來到底會發展到什么地步現在還很難定論，但這個美好的前景值得亞洲各國期待。
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