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宏觀經濟觸底回升
不久前公布的一季度數據顯示,從工業生產、三大需求等角度看,觸底回升跡象明顯。從貨幣和物價的角度來看,近4個月以來貨幣正在以一種罕見的速度投放,2003年宏觀經濟過熱時期M2的增速也沒有超過22%,而今年一季度末29.78%的信貸增速、25.51%的M2增長歷史上只在1996年之前出現過,預計年末M2增速將大大超出年初17%的目標,貨幣供給嚴重過剩幾成定局。
隨著天量貨幣的投放和宏觀形勢的企穩,資產價格將率先出現較大的升幅,甚至進入新的泡沫時期,而物價走勢也將滯后于資產價格緩步回升,但由于勞動力價格的拖累,2009年并不存在通脹風險。
在各項政策刺激下,房地產、汽車等大宗商品的潛在需求獲得了部分釋放,加上財政大力擴張和天量信貸帶來的新增投資需求,中國的反周期調控將開始在總量上獲得成效,預計季度GDP增速穩步回升,全年GDP增速維持在7.3%左右。
結構失衡加劇成為代價
中國實際上并沒有產能嚴重過剩時期進行宏觀調控的經驗,和1998年的亞洲金融危機相比,目前的產能過剩程度、外需格局都與10年前有著很大的差別,當前的經濟刺激方案實際上是原有增長模式的延續和放大,在產出分配失衡衍生出的過剩經濟時代,政府及能優先獲得信貸的特定主體規模的擴張能夠在一定時間內拉動總需求,卻無法形成良好的收入——消費循環,即經濟擴張帶來的產出分配會進一步趨于集中,如果外需持續低迷,實體經濟必須依賴于更多的財政貨幣擴張,繼而形成類似于日本90年代以來的“財政貨幣依賴癥”。當前宏觀調控措施對經濟健康發展帶來的副作用在于投資效率下降、需求結構異化、勞動力相對價格下滑、甚至可能意味著經濟增長對財政貨幣的慣性依賴。
當前,制約多數行業景氣度的根本原因是供給過剩,為保經濟拉動重工業和普通制造業的投資增長,無疑將形成新的產能,加劇供需矛盾。因此,政府拉動投資需求的著力點只能在具有公共品性質的基礎設施行業。以4萬億投資主導的投資擴張主要集中在交通電網、災區重建、安居工程和生態環境等領域,與市場領域的投資活動相比,當前財政拉動投資對經濟效率的損耗主要集中在以下幾個層面:⑴投資邊際效率下滑,以公路為例,近些年來我國的公路單位里程客運、貨運周轉量都出現了明顯下滑,這意味著部分基礎設施的邊際投資效率已經顯著下降,從更寬泛的全社會投資效率來看,近十年來單位投資的產出一直在逐步回落;⑵政府主導的投資項目從審批、撥款到實施等各個環節的效率損耗;⑶由于產業鏈和就業鏈較短,政府投資需求形成的產出無法沿著產業鏈均衡分配,新增產出的分配往往出現集中化的趨勢,對平滑財富分配實際上有負面作用,而財富差距的相對擴大無疑會進一步抑制有效需求的形成。
作為勞動力優勢突出的制造業大國,中國的出口總額占GDP的比重超過1/3,尤其是紡織服裝、玩具、電子電器等勞動力密集型出口部門,是吸納就業的重要領域。2008年四季度金融危機爆發以來,出口需求出現了自由落體式的下滑,出口終端需求的萎縮直接導致整條產業鏈的供給過剩和就業緊張。而4萬億投資計劃直接拉動的需求主要集中在交通運輸等基礎設施領域,部分能夠擴散到鋼鐵、水泥、建材、電氣設備等上游工業企業,但勞動密集型產業往往無法獲得顯著受益。在這一需求結構轉變的過程當中,會出現新的失衡傾向,過剩產能也無法在需求轉化過程中獲得充分利用。同時,勞動力相對價格也下滑。
努力形成良性經濟結構
在金融危機觸發全球經濟失衡調整的過程當中,中國如何在保持良性增長的基礎上實現內部經濟結構調整,無疑已成為經濟決策的重要考量,形成良性經濟結構的核心要求在于平滑產出分配結果,讓盡可能多的經濟主體充分享受到經濟增長的成果。令人欣慰的是我們在經濟刺激計劃實施的同時,更多地觀察到了政策對保民生、提升社會福利水平的關注。相對于均衡的產出分配和良性的內需結構來說,經濟總量是否“保八”本身就是一個偽命題,在關注短期經濟總量回升趨勢的同時,我們似乎需要更多地思考如何避免結構異化、保持長期經濟活力的核心問題,只有真正發揮市場經濟的競爭機制和公有制本身的平滑產出功能,才有望實現經濟的良性可持續增長。 |