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“創業板暫行辦法”本來對創業公司的高風險和高成長的性質規定就有問題，現在改變“保薦業務辦法”，不僅不能亡羊補牢，而且會越描越黑。
證監會日前在其官方網站上宣布，為完善創業板相關配套制度，對“發審委辦法”和“保薦業務辦法”進行修改，并公開征求意見。意見稱將設立單獨的創業板發審委，強調創業板發審委委員的獨立性，并希望適當延長創業板保薦機構的持續督導期。
征求意見的主要修改內容，如設立單獨的創業板發審委，適當增加發審委員會的人數，并加大行業專家委員的比例，充分發揮專家討論與審議的作用，這些都沒有問題。
但征求意見對“保薦業務辦法”第3點修改意見，就怎么都看不出合理性了，既不符合當下中國國情，又使得人懷疑對“創業板暫行辦法”中對創業板上市條件的規定，從一開始就錯了。
先看對“保薦業務辦法”的修改內容。據這次征求意見，對“保薦辦法”第72條規定略作調整。征求意見的通知中說，原規定“發行人上市當年營業利潤比上年下滑50%以上的，將對相關保薦代表人采取相應監管措施”，只適用于主板，不適用于創業板。修改的理由，基于創業板企業業績不穩定的特性。
但當初制定“保薦業務辦法”，對“上市公司上市當年比上年利潤下滑50%”進行嚴格規定，核心不是要求保薦人對公司的經營負責，也沒有在“保薦業務辦法”里提到這個要求。這個規定之所以很嚴格，目的其實很明確，就是要杜絕弄虛作假，嚴懲隱瞞重大影響公司運營的信息。是對上市公司在拿到募集資金后，業績變臉在中國資本市場屢禁不止的高度警惕。現在取消這點，雖然我們不能理解為這是有意縱容弄虛作假，但這是否意味著公司在創業板一上市后，其利潤要求就不是標準了。至少保薦人不需要對上市當年利潤下降50%，對公司來說極其重大的事件進行合理解釋和高度負責了。但如此一來，假如出現重大應披露信息，沒有披露的話，則該怎么處置呢？征求意見并沒有涉及。
當然你可以泛泛地說只要隱瞞了重大的應披露信息，就可以繩之以法。但此項規定的修改，創業板高風險和高成長中的不穩定，卻容易成為托詞。如果延長保薦人持續跟蹤的目的，是為了讓保薦人對上市公司信息披露完善負責，下降利潤這么大，保薦人卻沒有相應責任，這不僅延長跟蹤時間沒有必要了，就連保薦人制度也可以取消了，監管部門直接問責和懲罰上市公司的高管就是了。
上述自相矛盾，征求意見中沒有答案。但只要我們回過頭看看“創業板暫行辦法”，就知道缺陷在哪里了！“創業板暫行辦法”的第10條規定，發行人申請首次公開發行股票應當符合下列條件之第二款：“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元”。
這本來就莫名其妙。因為創業有風險，極其不穩定是全世界公認的事情。你規定了它贏利才能上市，投資人也是看到了它贏利才投資的。現在又規定保薦人對贏利巨幅下降，可以無動于衷，前后矛盾，實在無厘頭。
創業板世界通行的理念是考慮到高成長的未來，并不要求它當期和成立以來有贏利，現在只修改“保薦業務辦法”其實無濟于事。而且假如這些制度在相互矛盾中同時實施，一定會出現真的創業公司，因為利潤門檻而上不了市；而假的創業公司上市，上市后業績立即大變臉。 |