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當前的財政貨幣政策主要是為了調節經濟運作中出現的周期性偏差,穩定物價和保證增長。以非經濟手段來“撒錢”來強力啟動經濟,很多時候是不得已而為之,但絕對不能成為加速經濟結構惡化的誘因。
“撒錢式”經濟刺激方案不現實
當前,中國經濟能否在一季度后走出谷底逐漸回暖,成為了世界關注的焦點。3月16日統計局一季度將發布的經濟運行數據更是成為各方觀察市場走勢的風向標。這兩日A股市場的反復震蕩,一定程度上反映出投資者對未來充滿著一定的迷茫,看不清未來的趨勢。
而近期陸續披露的今年一季度中國經濟數據則吹來了陣陣暖風。然而,筆者認為在經濟回暖的同時,我們卻有必要對第一輪經濟刺激方式進行系統的梳理和總結。因為這最終決定中國經濟的長期健康。
是的,中國經濟目前正處于一個最為關鍵的時刻,接下來的經濟啟動方式和政策指向,決定的將是中國下一個十年的運行模式:要么繼續走增長結構加劇失衡、以保持高速增長為第一目標的路徑;要么痛下決心,實施鳳凰涅槃式的脫胎換骨,優化經濟結構和升級三大產業,全面提高經濟增長的質量。
然而,從去年9月開始啟動全方位的經濟刺激政策,以試圖制止住急速下滑的經濟增速以來,實踐證明原有的增長模式已經進一步加固,試圖扭轉結構失衡的工作卻進展不大。按照最新的投資和M2數據計算,中國的投資GDP比例為57%,M2與GDP比例為177%。這兩個比例,縱使在2004年到2008年經濟過熱的時期,也沒出現。
短期來看,目前的中國經濟形勢遠沒有樂觀者想象的那么美好,“W”形走勢更可能取代“V”形走勢。在出口形勢依然嚴峻、消費需求依舊低迷的當下,適當經濟刺激當然必要。但是,如果完全按照“財政貨幣政策撒錢———信貸環境寬松———固定資產投資急升”的邏輯,這種“撒錢式”的經濟刺激計劃并不符合當下現實。
因為這種模式只會導致經濟結構的加速失衡,帶來的只會是資產市場的非正常性地火熱與繁榮。當前A股市場的熊市中反彈幅度已經達到了40%,房地產市場也出現了所謂的“小陽春”。特別地,雖然A股市場的整體指數才達到2500點左右,但是一些股票已經偏離了業績的支撐,存在著結構性的泡沫。如果接下來宏觀的流動性繼續大幅度攀升,那么資產市場再次泡沫化的趨勢就難以避免,而這只會重蹈上一輪景氣周期的覆轍。
需要重視的是,今年前三個月銀行信貸猛增,還沒有對那些極度依賴于貸款的中小企業和一些二三線城市的中小開發商的資金鏈改善產生明顯效果,他們依舊難以通暢地獲取資金。而這些企業,卻是這一輪經濟衰退過程中最為迫切需要資金支持的企業,“撒錢”并未撒到這些企業的頭上。
雖然為了克服通貨緊縮,貨幣主義大師弗里德曼的“撒錢式”邏輯存在著其合理性,放眼全球,無論是美聯儲還是歐洲央行,目前也都正處于撒錢的過程中。但是美國和歐洲的信貸市場到現在才稍稍開始破冰而已,“惜貸”的局面并未完全緩解,而我們早在去年11月信貸數據就開始井噴,連克魯格曼這樣的諾獎大師都驚呼看不懂。
嚴格地說,財政貨幣政策,主要是為了調節經濟運作中出現的周期性偏差,穩定物價和保證增長。以非經濟手段來“撒錢”來強力啟動經濟,很多時候是不得已而為之,但絕對不能成為加速經濟結構惡化的誘因。非經濟式的“撒錢”,只會制造資源錯配,對中國經濟的危害足以致命。
綜上,筆者期待的第二輪的經濟刺激計劃應該出臺更多貫徹得力的產業扶持和結構優化政策。特別地,經濟下滑以來,雖然間接性的就業政策已經不少,但是一直還未出臺直接的就業政策。如果不出臺總攬全局的就業大政方針,只會讓高失業繼續,這又會形成對消費需求的惡性影響。
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