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“人們將不可避免地要想到創(chuàng)造一個通用的國際貨幣，或重新啟用黃金，或組建大型貨幣區(qū)�！�2000年，“歐元之父”蒙代爾在發(fā)表《新千年的國際貨幣體系》的演講中，談及當(dāng)時以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系前景時這么說（《蒙代爾文集》第五卷）。
蒙代爾的這個判斷在第一個或第三個方向上，似乎正在迎來更多的共識。在4月2日倫敦G20會議召開之前，先是俄羅斯提出“引入超國家儲備貨幣”、“建議考慮現(xiàn)有的特別提款權(quán)（Special Drawing Rights，SDR）擔(dān)此角色的可行性和必要性”。而最近中國央行行長周小川發(fā)表了《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》（下稱《思考》）一文，也闡述了類似的觀點。
筆者以為，周小川行長的文章，是近年來中國對國際貨幣體系改革最具建設(shè)性的建議，文章從長期、短期兩個方向上表達(dá)了對國際貨幣體系改革的理解，文章對于我們理解國際貨幣體系的方向以及其中的中國訴求，具有重要意義。
擴(kuò)大SDR貨幣籃子
在長期的考量上，《思考》一文認(rèn)為，創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤，并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。在短期，文章認(rèn)為，SDR具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力，但SDR本身需要改革，SDR定值的籃子貨幣范圍應(yīng)擴(kuò)大到世界主要經(jīng)濟(jì)大國，可將GDP作為權(quán)重考慮因素之一。然后在改革后的基礎(chǔ)上考慮進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的發(fā)行。
在SDR改革的方向中，《思考》表達(dá)了中國的訴求，那就是將中國（世界主要經(jīng)濟(jì)大國之一）人民幣納入SDR的貨幣籃子，并且可以考慮以GDP為權(quán)重因素之一，以尋求中國更大的發(fā)言權(quán)和地位。
首先要明確的是，目前SDR在1969年創(chuàng)立之后經(jīng)過了多輪調(diào)整。由1974年起，IMF以標(biāo)準(zhǔn)籃形式，組合4種不同的幣值計算SDR的價值，而該4種貨幣和計算比例，則由過去5年不同經(jīng)濟(jì)體系的平均出口金額決定。目前，2006年至2010年的4種貨幣，確定為美元、歐元、日元和英鎊，計算比例分別為44%、34%、11%和11%。
也就是說，目前的SDR就是由美元、歐元、日元、英鎊組成的一攬子貨幣�！端伎肌芬晃奶嶙h將世界主要經(jīng)濟(jì)大國貨幣納入貨幣籃子。該建議從實質(zhì)上說，就是以目前全世界主要經(jīng)濟(jì)大國的信用貨幣作為基礎(chǔ)，重新構(gòu)建一個“全球貨幣”，只不過將其重新命名為SDR�？梢哉f，按《思考》一文定義的方向所構(gòu)建的新的SDR，和目前已有的IMF的SDR在貨幣構(gòu)成、貨幣權(quán)重、給予某種貨幣權(quán)重的考慮因素上都完全不同。
但進(jìn)行這樣的改革是一個全球政治行為。哪些國家的貨幣有資格進(jìn)入新的SDR？GDP可以成為國家貨幣在SDR權(quán)重中的一個衡量因素嗎？誰來監(jiān)督、定量、認(rèn)可各國GDP的統(tǒng)計？所以周小川也在文中直言，“這需要各成員國政治上的積極配合”。
借鑒歐洲貨幣單位？
進(jìn)一步理解《思考》一文提出的“超主權(quán)儲備貨幣”、“國際貨幣”方案，我們會發(fā)現(xiàn)，其實文章所提出的新的納入世界主要經(jīng)濟(jì)大國、將GDP作為參考因素之一的新的SDR，極其類似于歐元誕生之前所依托的歐洲貨幣單位（European Currency Unit，ECU）。
ECU創(chuàng)立于1978年，ECU是由當(dāng)時歐洲共同體九國貨幣組成的一個“貨幣籃子”，ECU創(chuàng)立時，各國在其中的權(quán)重按其在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占權(quán)重及其在歐共體GDP中所占權(quán)重加權(quán)計算，以確定各國貨幣在 ECU內(nèi)占有權(quán)數(shù)和金額，聯(lián)邦德國27.3％、法國19.5％、英國17.5％、意大利14％等，并依當(dāng)天匯率，換算各國貨幣當(dāng)天對ECU的比價。ECU中各成員國貨幣所占的權(quán)重，每隔5年調(diào)整一次。ECU逐步具有了計價、儲備等用途，并最終在1999年成為歐元，成為取代歐元區(qū)各國主權(quán)貨幣的單一貨幣。
依照《思考》一文所提出的建立“超主權(quán)儲備貨幣”的新SDR思路，筆者以為，其實質(zhì)就是類似ECU在全球建立一個“全球貨幣單位”，而這個“全球貨幣單位”新SDR的前景，則可以和歐元類似，最終成為一個新的全球統(tǒng)一貨幣。
在歐元的誕生上得到證明之后，蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論或許將在新的全球統(tǒng)一貨幣誕生中，繼續(xù)發(fā)揮理論作用。蒙代爾近年來也一直呼吁按照歐元誕生的思路，構(gòu)建全球統(tǒng)一貨幣。蒙代爾曾對《第一財經(jīng)日報》指出，建議以美元、歐元、日元、英鎊、人民幣5個主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個世界貨幣，并將IMF改組為可以發(fā)行貨幣的世界中央銀行。
“我們現(xiàn)在需要一個世界貨幣。自從2003年以來，每年在意大利我都會舉辦會議，專門討論怎么才能創(chuàng)立一個世界貨幣。我們期待著在當(dāng)前這樣一個危機(jī)時刻，可以來推廣世界貨幣的政策。我曾與部分國家領(lǐng)導(dǎo)人交流過，法國總統(tǒng)薩科齊、英國首相布朗都對此表示支持。一個關(guān)于時間的建議，是在2010年上海將召開世界博覽會時召開類似布雷頓森林會議一樣的國際貨幣基金組織會議，來推行這個世界貨幣方案�！泵纱鸂栐诮邮堋兜谝回斀�(jīng)日報》訪問時的這段話讓人印象深刻，而如果中國、俄羅斯等國帶著“超主權(quán)儲備貨幣”、修正“SDR”的思路進(jìn)入G20會議，或許世界統(tǒng)一貨幣的建設(shè)將并不只是在理論層面上。
如何創(chuàng)建實際資產(chǎn)支持的SDR？
最后一個疑問在于，這次危機(jī)之后如何重建人們對信用貨幣的信心。而由不同信用貨幣組合而成的貨幣籃子SDR，或新的包含更多國家貨幣的新的SDR，能避免同樣的擔(dān)憂嗎？
美元是一個不負(fù)責(zé)任的儲備貨幣，對于目前的SDR來說，由美元、歐元、日元、英鎊幾個不負(fù)責(zé)任的貨幣構(gòu)成的貨幣籃子，顯然也不具備這樣的資格。如果將SDR的貨幣籃子范圍進(jìn)行擴(kuò)大，可能加入一些負(fù)責(zé)任的貨幣，但也可能加入另外同樣甚至更不負(fù)責(zé)任的貨幣。改革后的SDR，將如何避免信用貨幣的濫發(fā)？能否實現(xiàn)對國際儲備貨幣“幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)”的要求？
歐元是一個參照物。雖然沒有和美聯(lián)儲、英國央行、日本央行一樣直接購買本國國債，但歐洲央行也在施行定量寬松的貨幣政策。
與單純信用貨幣不同，《思考》一文對新SDR的設(shè)計似乎是要求有儲備資產(chǎn)作為支撐。文章明確提出——“為進(jìn)一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計算幣值，向有以實際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國現(xiàn)有的儲備貨幣以作為其發(fā)行準(zhǔn)備�！�
《思考》一文還非常推崇上世紀(jì)40年代凱恩斯提出的國際貨幣單位“Bancor”方案。
所謂“Bancor”方案，是凱恩斯試圖拋棄黃金，但又不陷入美元主導(dǎo)的一個中間方案。凱恩斯主張采取30種有代表性的商品（Commodities，糧食、石油、銅材等）作為一籃子確定幣值的根據(jù)，其中包括了黃金，以利于穩(wěn)定幣值；并建立一個新的金融機(jī)構(gòu)“國際結(jié)算或貨幣聯(lián)盟”（The International Clearing or Currency Union，ICU），來負(fù)責(zé)發(fā)行和管理�！端伎肌芬晃恼J(rèn)為，該方案“可能更有遠(yuǎn)見，遺憾的是未能實施”。
綜合來看，《思考》一文認(rèn)為有實際資產(chǎn)支持的SDR發(fā)行能提升市場對其幣值的信心，而支持的資產(chǎn)可以是各國現(xiàn)有的儲備貨幣。
值得注意的是，在成立歐洲貨幣單位ECU時，按規(guī)定，成員國應(yīng)向歐洲貨幣體系繳存20％的黃金或美元儲備，歐洲貨幣體系則相應(yīng)撥付等額的ECU單位，作為成員國的儲備資產(chǎn)。這類似于《思考》一文提出的實際資產(chǎn)支持方案。而蒙代爾在接受本報訪問時，曾提及了黃金在今后國際貨幣體系中的作用，他指出——需要建設(shè)一個國際黃金系統(tǒng)，并在國際黃金系統(tǒng)之上建立世界貨幣，也就是一籃子主要的貨幣。
國際貨幣體系的改革正在迎來完全不同的方向。中國在華盛頓G20會議等多個場合，均表達(dá)了“推進(jìn)國際貨幣體系多元化”的聲音，推進(jìn)人民幣的區(qū)域化和國際化也是題中之義。但長期來看，建立世界統(tǒng)一貨幣單位乃至世界統(tǒng)一貨幣，是不是“國際貨幣體系的多元化”方向？而建立“超主權(quán)國家貨幣”、改革并擴(kuò)大SDR，是否也是中國“推進(jìn)國際貨幣體系多元化”戰(zhàn)略的一部分？我們拭目以待。 |