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從今年第一個月關鍵價格指標看，市場有理由在貨幣政策和價格管制兩方面期待進一步放寬。
根據(jù)國家統(tǒng)計局昨天最新公布的數(shù)據(jù)，中國1月份CPI較上年同期增長1.0%，增速繼續(xù)低于去年最后一個月。同時，1月份PPI較上年同期下降3.3%，降幅繼續(xù)高于2008年12月。
近期CPI的走勢，表明通貨膨脹的壓力即使沒有明顯減輕，也已不再那么迫切。至少從官方表述看，從結構性轉(zhuǎn)向全面的通貨膨脹壓力是促使中央政府下決心采取強硬宏觀調(diào)控手段降低經(jīng)濟熱度的主要原因。現(xiàn)在，這方面的顧慮減輕，政府可以騰出手來專心對付經(jīng)濟下滑的危險。
其次，CPI增速回落至低位，也使直接影響居民收入水平和消費意愿的實際利率重歸正值。1月份CPI同比增速低于2008年12月份的1.2%，使得中國連續(xù)第三個月保持正利率局面。此前，中國曾出現(xiàn)連續(xù)23個月的負利率期。
負利率結束，給中國央行留出了適度放松銀根和降息的空間，也給取消先前束縛了價格市場形成機制的行政管制提供了必要條件。這些措施一旦實施，能配合政府投資，刺激個人消費和企業(yè)投資增長，有利于保持中國經(jīng)濟活力。
慮及春節(jié)因素對每年1月份CPI數(shù)據(jù)造成的“噪聲”，其對物價反映可能有相當程度的失真。所以，同期未受假日因素影響的PPI數(shù)據(jù)更值得關注。PPI是CPI的領先指標，由1月份PPI看，需求疲軟繼續(xù)拖累工業(yè)品價格下滑。
全球性金融危機導致中國的外部需求和內(nèi)部需求雙雙萎縮。自2008年以來，中國工業(yè)品的價格一直不振。曾經(jīng)高企的原材料及能源價格不再雄起，從成本方面給工業(yè)品價格施加下行壓力。
簡單理解，當下工業(yè)品價格下降可能會帶動未來一段時間消費品價格回落，使物價更低，似是好事。但是，價格下降會削弱工業(yè)品的產(chǎn)出，減低經(jīng)濟增長的動力，從負面影響經(jīng)濟復蘇。所以，工業(yè)品價格目前的表現(xiàn)說明經(jīng)濟降溫偏快。
1月份PPI跌幅較前一個月有所擴大，其主要原因是原油價格和鋼材價格的大幅回落。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月份原油出廠價格較上年同期下降49.9%。各類鋼材價格也下滑明顯。顯然，原油和鋼材的需求仍在下降，政府和企業(yè)投資不足。
有趣的是，與此同時，衡量原材料海運成本的波羅的海干散貨航運指數(shù)較12月份的22年低點反彈了174%。分析人士普遍認為，近年來，波羅的海干散貨航運指數(shù)受到中國大宗商品需求的影響。該指數(shù)上升應該與中國增加進口原材料有關。不過，這一波貿(mào)易能維持多久？增加的原材料庫存是會進一步推低產(chǎn)品價格還是需求開始回升的前奏？下結論為時尚早。
雖然只是兩個價格數(shù)據(jù)，但足可以確定的，是中國當前的經(jīng)濟形勢既提供了政策進一步放寬的前提，也表現(xiàn)出對政策進一步放寬的需求。這為決策者下一步行動奠定了基礎。 |