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廣義金融創新包括金融產品創新、金融市場創新和金融機構創新，我們常說的金融產品創新又分兩大類：基礎模塊（基礎衍生品）和工程化結構產品（結構性產品）。股指期貨、期權等都是各司其職的磚塊；結構性產品是用磚 塊構造出的工程產品。
結構性產品定價過程復雜且多屬場外交易，到期后能否結算取決于發行方的履約能力。所以，結構性產品的發行方大多是信用等級高、風險控制措施嚴密的大型投資銀行。也正因為如此，大型投資銀行的轟然倒塌，引發了金融 市場的極度恐慌，很多投資者血本無歸。以特大型投行紛紛消失為特征的美國次貸危機，以及國內外大型企業在結構性產品上付出的高昂代價，都使不大熟悉金融衍生品者聞之色變，將金融衍生品誤認為是金融危機的罪魁禍首 。
其實，金融危機不能簡單歸咎于結構性產品。
2001年IT泡沫破滅后，美國經濟出現衰退，為刺激經濟，美聯儲采取了極具擴張性的貨幣政策，連續14次降低利率，到2003年6月，聯邦基金利率降低到1%，達到過去46年以來的最低水平。寬松的貨幣政策、美元貶值、資產價 格上升，帶來21世紀以來美國房地產業長達五年之久的繁榮，同時也掩蓋了次級貸款的風險。在房產升值的背景下，違約率又變得極低，即便發生違約，銀行通過出售房產也不會產生多大損失。就這樣，次級貸款突然成了低利 率背景下的“香餑餑”，商業銀行想做大“蛋糕”，投資銀行想尋找高收益投資機會，抵押支持證券（MBS）、擔保債務權力(CDO)，生逢其時。
商業銀行把次級債務證券化出售給特殊目的機構（SPV），這個機構一般由投資銀行擔任，SPV基于收益拆分技術把固定收益產品分拆成收益差異明顯、適合各種口味的“部分”。這樣一來，皆大歡喜。商業銀行通過資產證券化 迅速回籠資金，進一步擴張次級貸款規模；投資銀行買入證券化資產后拆分出售，增加了盈利渠道；投資者在流動性過剩的時代，新增了很多投資渠道。更重要的是，結構性產品也仿若找到一塊巨大的基石，可以在其上構建煌 煌建筑了。只可惜，次級貸款不是堅硬的巖石，而是流沙，大浪過后，一片狼藉！只怪我們錯把一片流沙作堅巖。
分析危機的背景和過程，可以發現：結構性產品的確在次貸危機中扮演了推波助瀾的角色，但它不是危機產生的根源。至于追究基礎衍生品在次貸危機中的責任，則更是風馬牛不相及的命題。次貸危機如大廈之將傾，其原因首 先是錯選了“地基”，其次是建筑結構過于復雜，在安全上沒有達標。但我們怎能把一座“危房”，歸于“磚塊”的質量問題？
次貸危機，實質是信用風險遭到低估引發的危機，美聯儲的低利率政策為危機埋下禍根，突然從低利率到高利率的轉變加速了危機的爆發。商業銀行、投資銀行為追求最大利潤，肆意放大本金杠桿率，當然要為危機負責。但最 大限度追逐利潤，本是資本無可厚非的天性，需要對此負責的應是監管的放松乃至放縱。信用評級公司，對信用風險有意或無意的誤判，亦難辭其咎。但無論如何總結次貸危機的教訓、歸結次貸危機的責任，都不能跟基礎衍生品扯上關系。
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