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美國(guó)金融海嘯的影響與沖擊開始，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方方面面顯現(xiàn)。在這種情況下，中國(guó)金融市場(chǎng)的條件與環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，金融市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些新的情況與問題。
首先，面對(duì)次貸危機(jī)的巨大的影響與沖擊，為了擴(kuò)大內(nèi)需，最近推出促使內(nèi)需擴(kuò)大的十項(xiàng)措施，貨幣政策也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。由以往從緊的貨幣政策開始轉(zhuǎn)身適度寬松的貨幣政策。而且貨幣政策這樣一種大幅度的轉(zhuǎn)向，整個(gè)金融市場(chǎng)的環(huán)境也將發(fā)生較大變化。在十大刺激內(nèi)需的政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行將進(jìn)入信貸快速擴(kuò)張時(shí)期。
但現(xiàn)在的問題是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退影響到了中國(guó)。由于中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，企業(yè)倒閉與破產(chǎn)，特別是廣東、浙江、江蘇等省份中小企業(yè)面臨更大的困境。加上國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售快速下降，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行所面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)有可能加大。
我們先從房地產(chǎn)的信貸風(fēng)險(xiǎn)來看，房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性貸款風(fēng)險(xiǎn)最大是2007年房地產(chǎn)快速發(fā)展階段發(fā)放的銀行信貸。2007年房地產(chǎn)開發(fā)貸款在6500億左右，個(gè)人住房按揭貸款8699億元，如果再加上企業(yè)當(dāng)年的住房抵押貸款10000億元左右，這部分貸款將影響國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行還將面臨不少企業(yè)破產(chǎn)倒閉可能無(wú)法還貸的風(fēng)險(xiǎn)。特別是，最近全國(guó)鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損、江浙一帶不少外向性企業(yè)的破產(chǎn)、房地產(chǎn)蕭條所影響到關(guān)聯(lián)行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困難以及地方政府由于房地產(chǎn)的土地財(cái)政無(wú)法實(shí)現(xiàn)而無(wú)法還貸等，這些都是當(dāng)前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)加劇的重要因素。別看在這一輪的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)中，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行分享到經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的最大利益，但是當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大調(diào)整時(shí)，同樣可能要承擔(dān)較大成本的風(fēng)險(xiǎn)。這可能是當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大方面。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)另一大問題，應(yīng)該是中國(guó)股市持續(xù)下跌。如果不能夠重振中國(guó)股市，那么中國(guó)股市將面臨兩大困境：一是中國(guó)股市的融資功能基本喪失；二是中國(guó)股市持續(xù)下跌將剛剛興起的中產(chǎn)階層消滅。
前者將嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因?yàn)�，就目前的情況來說，國(guó)內(nèi)上市公司基本上是各行業(yè)的龍頭企業(yè)。這些企業(yè)不僅是國(guó)內(nèi)各行各業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，也可能是各行各業(yè)所占市場(chǎng)份額最大的企業(yè)。如果股市的融資功能阻塞，這些企業(yè)不僅無(wú)法獲得所需要的資金，更無(wú)法擴(kuò)張發(fā)展。而這些上市公司不能夠在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)困境時(shí)成為中流砥柱的力量，那么希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速走出困境是不容易的。可以說，今年以來，國(guó)內(nèi)股市融資功能弱化或嚴(yán)重喪失已經(jīng)開始反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面上了。
對(duì)于后者，就是擴(kuò)大居民的內(nèi)需如何來實(shí)現(xiàn)的問題。我們可以看到，為什么早些年內(nèi)需如此旺盛，很大程度上與國(guó)內(nèi)股市的繁榮有關(guān)系。這里不僅有很大的正財(cái)富效應(yīng)，而且在于不少人真正能夠從股市繁榮分享其財(cái)富增長(zhǎng)的成果，其消費(fèi)力大增�，F(xiàn)在的情況是，當(dāng)股市大跌把中國(guó)剛剛興起的中產(chǎn)階層消滅之后，中國(guó)居民消費(fèi)力在哪里？政府是在推動(dòng)一系列的政策強(qiáng)化居民的消費(fèi)，如住房消費(fèi)，但是當(dāng)居民沒有這種消費(fèi)能力時(shí)，這種強(qiáng)化所起到的作用是十分有限的。比如，目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售快速下跌，有不少人就認(rèn)為這是政府房地產(chǎn)政策的結(jié)果，特別是2007年推出的359號(hào)文件第二套住房政策的結(jié)果。因此，不少人特別是房地產(chǎn)開發(fā)商一直在推動(dòng)政府來恢復(fù)第二套住房?jī)?yōu)惠購(gòu)買的政策。但是，他們卻沒有看到，現(xiàn)在的政策環(huán)境發(fā)生了根本性變化，金融市場(chǎng)環(huán)境也發(fā)生了根本性變化。在這種情況下，即使政府再放開第二套住房的政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)要恢復(fù)到2007年情況根本就不可能。為什么？目前許多居民已經(jīng)沒有能力進(jìn)入這種房地產(chǎn)投資市場(chǎng)了！因此，中國(guó)股市調(diào)整將成為房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的先行指標(biāo)，沒有股市的繁榮，房地產(chǎn)市場(chǎng)想出現(xiàn)奇跡并非易事。但何況，就目前的情況來看，股市要調(diào)整也是件不容易的事情。 |