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中國無需再考慮增加黃金儲備
    2008-11-25    作者:清議    來源:每日經濟新聞

  近來一直在做國際貨幣體系改革方面的文章。隨著研究越深入,我越強烈地預感到當前金融危機,特別是帶給國際貨幣體系與國際貿易的災難性影響,很可能孕育著中國的巨大機遇。

  談到黃金,話要從1998年說起。那一年,受亞洲金融危機以及油價持續低迷影響,國際市場金價跌到每盎司260美元的低水平。專業嗅覺告訴我,黃金可以投資了。不過,那時國內除了黃金首飾之外,沒有任何黃金投資工具,而且黃金首飾的價格也不與國際接軌,價格遠高于國際市場,以至于人們甚至不能購買黃金首飾來進行保值增值。
  轉眼到了2000年。這一年冬天,我的一位曾在央行工作過的老資格金融界朋友,開始以極大的熱情買入黃金。當時的國際金價依舊是每盎司300美元左右,所不同的是,國內金價開始與國際接軌,商場里出售的每克黃金85元(人民幣)左右。趕上促銷,價格還能再便宜些。
  2005年,我寫了自己關于黃金儲備與黃金投資的第一篇文章——《金價的前景》。此時,國內現貨黃金投資已開始活躍,并且出現了兩只黃金類股票,但價格僅在10元上下。
  2006年夏天,受廣發銀行杭州支行邀請,我到杭州做了一場關于黃金價格重估前景的演講,此后的情況大家都很熟悉,不僅黃金價格創出了歷史新高,而且黃金類股票價格一升沖天……
  眼下,不在少數的人相信,雖然美元短期內受金融危機影響而出現強勢,但美元的長期貶值趨勢依然確立,而且有可能會在金融危機稍加緩和之后出現報復性貶值。美元的貶值,當然是黃金等商品的升值機會。另一方面,由于以美元為主、歐元次之的現有國際貨幣體系已無力繼續支持世界貿易的增長,人民幣注定要成為新的儲備貨幣。人民幣成為儲備貨幣的主要障礙是,由于沒有足夠多的黃金儲備墊底,在成為儲備貨幣之后,不免存在較大的匯率波動風險。于是,市場開始流傳這樣一種研判:中國央行將大舉增加黃金儲備。
  以上談到的都是我以前的判斷,現在情況變了。
  目前世界黃金儲備的基本格局是,3/4掌握在歐美等發達國家手里,中國的儲備量僅為1929萬盎司,不到外匯儲備的1%。相反,美國的黃金儲備高達2.61億盎司,市場價值量相當于其外匯儲備的3.5倍。有研究稱,如果美國愿意出售手中的黃金,將可以極大地緩解當前的流動性危機。
  然而,如果美國真的打算大規模削減黃金儲備,國際市場黃金價格不會出現巨幅波動嗎?
  問題遠遠沒有這樣簡單。大家想想看,在現有國際貨幣體系之下,成為儲備貨幣的前提是擁有足夠多的黃金儲備。但是,事實證明,這根本無濟于事。接下來,假如幾乎沒有黃金儲備的人民幣成為新的儲備貨幣,國際貨幣體系將發生何等變化呢?
  一言以蔽之,人民幣成為儲備貨幣,意味著國際貨幣體系將徹底告別商品貨幣時代,朝著完全由國家信用和紙幣主導的時代進軍。其實,由債務和紙幣替代商品貨幣,就是100年來國際貨幣體系堅定不移的改革方向。在這一大方向之下,中國央行還有必要去增加黃金儲備嗎?難道真的要在美元貶值之外再增加一個毀滅中國財富的途徑嗎?
  我此刻的判斷是,雖然黃金儲備徹底退出國際貨幣體系還需要一段時間,但只要人民幣被宣布成為新的儲備貨幣,用不著美歐國家開始出售手中的黃金,金價就會大幅波動。原因是,在失去儲備貨幣功能之后,黃金將淪為純粹的商品,而不再是所謂特殊的商品。作為純粹商品的黃金,價格當然要再度重估,但重估的方向卻是向下的。

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