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在經濟全球化日益深化和金融市場日益動蕩的今天,走向世界的中國金融業又一次受到廣泛關注。筆者認為,對于中國金融業“走出去”一定要支持,也一定要慎重。
客觀地說,由于對資本項目的開放相對滯后,中國金融業“走出去”的時間也不是很長。關鍵問題是,中國的金融業“走出去”的第一步就要邁過較高的門檻。為什么這樣說,因為你要收購人家的金融資產,可是人家金融資產的價格已被炒得高高在上,操作不好的話,只能夠幫人家“舉杠鈴”。
在資產定價普遍高估的時代,要區分優質資產與劣質資產難度確實很大。而即使中國的金融機構果真具備了火眼金睛,發掘出了真正優質的金融資產,可面對著與“優質”并存的“優價”,是否買得起也是個問題。退一萬步講,即使當初勉強買得起真正的優質金融資產,誰又能夠保證這些資產在這波金融危機中不會縮水？完全沒有風險的金融投資是沒有的,更何況是在境外收購資產。資產的保值總是要比增值更重要。
中國的金融業要不要“走出去”？當然要。但筆者不喜歡“勇闖國際市場”這個說法,因為“勇闖”本身就有蠻干的意思。如果一定要“闖一闖”的話,最好用“智闖”這個詞。怎樣“智闖”,首先要選對時機。中國金融業“走出去”是一個長時間的大過程,絕非一天兩天就可以完成。在這個大過程中,買到并且持有境外資產當然屬于“走出去”的重要組成部分,而沒有買到但跟蹤境外資產價格走勢也同樣是這一大過程中必要的“子過程”。
風物長宜放眼量,只要抱定風險厭惡的取向,中國的金融業總會等到在境外撿“便宜貨”的時機。況且,如果僅僅看收購價格,現在接手這些境外金融資產好像是撿了個便宜,而其背后的負債又有多少,也需要下功夫搞清楚才可以。
應當看到,中國金融業對外開放時間相對較晚,而且中國的金融自由化尚未達到“純粹”的程度。相對于歐洲、日本等國家的金融業來說,中國金融業持有境外金融資產基本上屬于“輕倉”。可是,“輕倉”只不過是相對歐美國家的有些大型金融機構而言,對剛剛走上發展之路的中國金融業來說,可能受到的負面影響確實是不容回避的。
為此,在尋求境外金融資產的過程中,要更加體現出風險厭惡取向,而不能以“大煉鋼鐵”的心態在國際金融市場上一窩蜂地去“勇闖”。 |