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| 中國(guó)須設(shè)三道防線阻美國(guó)轉(zhuǎn)嫁金融壓力 |
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| 2008-09-18 作者：陸志明 來源:東方早報(bào) |
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一石激起千層浪，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)引發(fā)美國(guó)金融市場(chǎng)大幅震蕩。在面臨如此內(nèi)憂之際，按照以往美國(guó)政府的慣例，通常會(huì)選擇貨幣匯率政策向其他國(guó)家轉(zhuǎn)嫁壓力，如前期大幅降低利率，刻意放縱美國(guó)貶值，雖然承擔(dān)了大宗商品價(jià)格猛漲帶動(dòng)全球通脹壓力加劇的負(fù)面效應(yīng)，但是卻從美國(guó)貿(mào)易條件改善中獲取了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收益。正負(fù)相抵之下，美國(guó)政府通過輸出通脹來轉(zhuǎn)嫁金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并獲取了經(jīng)濟(jì)總體的穩(wěn)定。
而如今在全球大宗商品價(jià)格暴跌，原油期貨價(jià)格跌到100美元/桶之下，通脹壓力有所舒緩的情況之下，重拾降息的利率政策，并有意無意地誘導(dǎo)美元貶值并非不無可能。事實(shí)上在布什講話之后，美元對(duì)日元旋即走低。
美國(guó)的政策選擇對(duì)于中國(guó)而言無疑是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的博弈是擺在中國(guó)決策層面前的一道難題。首先，迅速實(shí)現(xiàn)貨幣政策及其相關(guān)配套政策的轉(zhuǎn)變。在全球央行均采取托市救國(guó)行動(dòng)之際，單靠調(diào)低“兩率”--1年期貸款利率降低0.27%、存款準(zhǔn)備金率降低1個(gè)百分點(diǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。甚至如果考慮到中國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的“惜貸”問題，調(diào)低“兩率”也未必會(huì)達(dá)到央行預(yù)期中激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸供給的作用。
因而，盡快打通央行貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)機(jī)制，也即商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸支持效率堪稱當(dāng)務(wù)之急。其中包含中小企業(yè)有效的信貸擔(dān)保和拍賣機(jī)制、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的金融促進(jìn)機(jī)制等等。尤其是如果通過信貸支持，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，并最終實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高附加值和高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擺脫單純的勞動(dòng)力密集型競(jìng)爭(zhēng)才是發(fā)展中國(guó)經(jīng)濟(jì)的治本之策。
其次，從有利于自身經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的角度選擇有利的匯率政策走向。推動(dòng)以往人民幣匯率單向升值的政策取向，將人民幣匯率政策收歸己用，抵御外部經(jīng)濟(jì)的沖擊是目前保護(hù)民族出口產(chǎn)業(yè)的必備政策選擇之一。如果美國(guó)政府在匯率方面能通過貨幣政策與市場(chǎng)宣言等形式間接干預(yù)，以使其向有利于自身的方向變動(dòng)，那么中國(guó)在這方面同樣有所作為。當(dāng)然這方面的政策方向并非是直接的行政干預(yù)，而是通過市場(chǎng)化的機(jī)制合理引導(dǎo)之。
再次，在美方要求的金融市場(chǎng)開放領(lǐng)域有所保留。雖然金融市場(chǎng)與資本項(xiàng)目開放有利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，但是從短期應(yīng)對(duì)危機(jī)的實(shí)際效果來看，穩(wěn)步開放更有利于降低外部經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)的傳導(dǎo)強(qiáng)度。其他亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，如泰國(guó)等國(guó)家的歷史也表明過快開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)會(huì)形成對(duì)本國(guó)貨幣和匯率的連續(xù)沖擊。避免不必要的犧牲，掌握有利的時(shí)機(jī)實(shí)行金融市場(chǎng)開放是決策層需要認(rèn)真考慮的問題。 |
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