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融入充滿不確定性的世界經濟，越南準備好了嗎？越南金融動蕩既是國內外經濟發展不平衡、過分依賴國外市場的結果，也是世界經濟環境影響以及國際投機資本沖擊的后果。越南當局對宏觀經濟調控措施不當、監管不力、經驗不足也是導致金融動蕩的重要因素。越南金融動蕩為發展中國家特別是亞洲地區在經濟全球化環境下如何提高宏觀政策調控能力、加強金融監管、構筑經濟金融安全防護網提出了深刻的教訓和警示。
一是應充分認識過早開放資本市場的危險性。越南自2007年1月加入WTO之后，在國內相應政策、法規和制度尚未健全和完善的情況下，政府加速推進資本市場化和自由化進程，由于對資本市場缺乏有效的管理和監督，導致資本市場大起大落。越南股票市場泡沫在2007年3月頂峰時，胡志明市和河內市股票市場總值從2005年不到10億美元猛增到290億美元，占GDP的比重超過40%，股票市場迅速膨脹。與此同時，因經濟持續繁榮，越南被認為是世界上最具經濟增長潛力的國家之一，成為主要投資目的地，吸引了大量的外國資本。2007年登記注冊的外商直接投資（FDI）流入178.6億美元，比2006年增加了1.4倍；今年1至5月FDI累計流入147.2億美元，相當于去年全年總額的82.5%。并且，相當部分的FDI流入房地產市場，它占FDI流入額的比重從2006年的2.7%，增加到2007年的26.4%，今年1至5月達45.5%。資本市場的開放和自由化進程加快，不僅助長了國內股票市場和房地產市場泡沫的迅速形成，同時也加劇了金融動蕩風險。
二是平衡內需和外需關系是經濟可持續增長的重要保證。在前幾年世界經濟繁榮時期，越南加快對外開放步伐，憑借其豐富而廉價的勞動力資源優勢，大量承接勞動密集型產業轉移，大力發展外向型經濟，對外依存度大幅度提高，經濟增長過于依賴外部市場。出口依存度從2000年的55%提高到2007年的77%，進口依存度從57%提高到90%。而國內需求增長動力相對不足，內需與外需發展嚴重不平衡，受世界經濟環境影響大，經濟可持續發展的基礎薄弱。
三是遏制通脹的決策必須果斷，調控措施必須及時跟進。為刺激經濟增長，鼓勵投資，越南長期采取低利率政策，金融信貸政策過于寬松，即便在去年11月以來通脹率持續以兩位數的速度上漲時，當局沒有及時調整貨幣政策，聽任實際負利率持續下去，從而進一步加劇了惡性通脹和大量資金外逃。
四是完善匯率形成機制任重而道遠。與亞洲多數國家一樣，越南實行與美元掛鉤的匯率形成機制，近年來美元貶值，名義有效匯率下降，在一定程度上有助于增加出口。但與此同時，隨著外國資本大量流入，越南盾升值壓力不斷增大。為保護出口競爭力，當局投放大量基礎貨幣，對外匯市場進行干預，以維持匯率基本穩定。其結果是，一方面造成國內信貸規模和投資規模膨脹，經濟過熱，通脹加劇；另一方面，由于通脹率大大超過其主要貿易伙伴國，造成實際有效匯率大幅度上升，反而抑制了出口，刺激進口飛速增長。越南盾名義和實際有效匯率之間存在很大偏差，既損害了越南出口競爭力，也加劇了國際貿易不平衡。現行的匯率政策是越南惡性通脹、貿易失衡和資本外逃不可忽視的因素。越南實施的政策調控措施，不僅沒有達到預期效果，反而與調控目標背道而馳。在某種程度上說，當前越南金融動蕩是當局政策調控失敗的結果。
目前，越南政府采取了一系列積極的政策措施，包括緊縮貨幣政策，把基準利率從12%提高到14%；將匯率浮動范圍擴大到2%等，以增強越南盾的市場信心，平息金融動蕩。今年以來，越南實體經濟運行基本正常，一季度GDP增長7.4%，與上季度持平；國內消費需求比較旺盛，工業生產增長較快。1~5月，商品和服務零售額同比增長29.7%，工業生產增長16.4%。相信越南當局有能力控制金融動蕩的局面。預計越南今年GDP增長6.9%左右，比上年回落1.6個百分點；通脹率為20.4%，比上年高12.1個百分點。
越南金融動蕩備受國際社會的高度關注，擔心越南金融動蕩蔓延到東南亞其他國家和地區，成為亞洲地區金融動蕩乃至金融危機的預兆。其實，這些擔憂不是沒有道理的。因為亞洲其他發展中國家和地區面臨著與越南相同的世界經濟環境，存在著類似的問題。世界經濟進一步趨緩，外需減少；國際商品市場價格飆升，國內通脹趨高；全球金融體系脆弱，金融市場動蕩不穩，嚴重沖擊國內金融市場，威脅經濟金融安全。加上國內金融市場規章制度不健全，毋庸諱言，亞洲發展中國家和地區潛伏著金融動蕩甚至金融危機的風險和隱憂。一些國家近期股票市場在震蕩中持續下挫，房地產市場不景氣，貿易逆差呈擴大趨勢。各國政府必須以越南金融動蕩為警戒，提高調控能力和決策能力，采取各種有力的措施，抑制國內通脹，抵御外部沖擊，化解各種經濟風險和矛盾。應從緊貨幣政策、完善匯率形成機制以及緊縮財政政策，并輔之以必要的行政干預手段，政策措施之間必須協調一致，多管齊下，防止惡性通脹；應加強資本市場和資產市場的監管和調控，健全和完善規章制度，防止市場變化大起大落；應密切關注資本流入和流入變化，嚴防金融資本非正常流動，增強經濟和金融安全防范意識；應積極推進出口地區結構多元化，保持適度的貿易順差和外匯儲備，增強抵御外部沖擊能力；加快國內基礎設施建設，完善社會保障體系，擴大內需，夯實經濟基礎，保持經濟可持續發展。
（作者為國家統計局國際統計中心副主任）
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