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| 2008-06-30 作者:向貴成 馬堅 來源:經濟參考報 |
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從6124到2695，滬綜指8個月的跌幅已經達到了55%。筆者相信A股的壞時光已經過去�？炊嗪笫械奈宕罄碛扇缦拢�
經濟軟著陸可期。日前，世界銀行發布了《中國經濟季報》，報告預計2008年中國GDP增長9.8%。報告指出“中國經濟增長已放緩至更可持續的速度�！笔佬袌蟾娣Q，中國的經濟活動正隨全球經濟放緩而減速，但從投資、進出口和消費的實際變化來看，這種減速尚屬溫和，宏觀經濟軟著陸可期。貨幣政策和財政政策的綜合運用最終將會實現經濟的軟著陸，而經濟的長期健康發展將為證券市場提供堅實的后盾。
市場整體已低估。在3年前的998點，根據當時天相機構的研究報告，A股市盈率約16倍。不可否認，上市公司由于各種原因，2008年同比業績增速放緩是事實，但根據中證報的統計，目前A股市場的整體市盈率已接近兩年前的歷史低點，已經與成熟市場基本接軌。以國際化估值的眼光來看，中國這一新興市場的股價似乎已不貴。
大非自救。三一重工作為股改第一家，“2年內不減持，股價不漲至2倍不減持�！�，這絕不是虛無的信心，更是對中小股東、也是對自己負責任的表現。緊接著黃山旅游、鼎立股份都已做出類似承諾，多家公司表態不排除有回購股份的可能�？梢栽O想，類似的承諾將會由大非占比較大的公司接連做出，繼而引發“后股改效應”。對于即將開閘的大非，擺在面前的只有兩條路，一是就此拋售，股價雪崩，最終和流通股東同歸于盡；二是像上述三家公司一樣，繼續保留股份，等待市場回暖，獲取合理的估值，這一過程中，所持股份可以做抵押融資、也可以擇機增發配股，和資本市場共贏，企業良性發展。
通脹峰值已過。應該說成品油價格管制的放開是大勢所趨，根據中信證券剛剛發布的研究報告，在這次調升成品油價格情況下，中信證券行業組重點覆蓋公司的2008年凈利潤增長預期為18.8%。
股災將導致制度重建。近日，國開行副行長王益被雙規的消息在業內“一石激起千層浪”，由此引發了監管風暴來臨的討論。這反映了中央反腐的決心，而王益被調查相信只是開頭。更重要的是，在可預見的未來，證券市場的制度化建設將更加透明、高效、務實。
6000點的時候，主流的聲音是“10000點不是夢”、“大國崛起”，那時一支新基金一天認購額上千億。3000點的時候，多數的聲音是“下跌到2245點-1800點甚至1000點”，一家國有大銀行幾萬個網點，一周只能賣幾百萬基金。目前的市場已經非理性下跌，就像5500點以上的上漲一樣不可理喻，如果還有黑暗，那也應是黎明前的黑暗，投資投的是預期，等黎明到來的時候，也許不是進來而是考慮出去的時候。
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