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毫無疑問，越南的金融形勢已經開始惡化，但會不會演變成金融危機，并波及其他的東南亞國家，則有待于進一步的觀察。究其根源，越南金融出現問題主要是由于其過于追求經濟增長，在國內資金使用效率仍然較低的情況下盲目吸引外資所致。近年來越南雖然仍實行資本項目管制，但開放的步伐越來越快。在全球資金追逐新興市場紅利的過程中，越南吸引的外資過多，導致部分外資進入股市和房地產市場，引起資產價格飛漲，經濟明顯過熱。同時，貿易逆差的快速增長，越南經濟已經出現嚴重失衡，而越南政府此時仍然人為高估本幣，通過吸引資本流入來保持國際收支的平衡，最終陷入困局。
雖然近期已經采取調低GDP增長目標為7%、提高基準利率至14%、越南盾貶值2%等措施，但是由于越南政府已錯過了最佳的調控時間，短期內越南經濟仍將可能出現進一步惡化的局面。盡管如此，筆者認為越南金融動蕩的影響面可能比較有限。
一是越南經濟體規模較小，2007年越南GDP達到712億美元，僅僅相當于中國一個省的經濟水平；二是由于越南資本賬戶尚未開放，這就大大增加了國際資本流出的難度，減小或者減緩了國際資本流動對國內經濟的沖擊性，這一點與1997年亞洲金融危機時泰國的情況不同；三是亞洲金融危機之后，各國防止經濟危機的頭等大事就是增加外匯儲備，以資本項目適當管制并慎對國際資本流入，現在這些國家的抗擊能力已今非昔比。因此即使越南經濟進一步惡化，其影響也會在很大程度上留在國內，而對周邊國家影響較小。
不過，鑒于目前國際市場各種基礎原料價格持續飛漲，國內通脹形勢仍然沒有得到有效緩解，以及中越兩國的地緣關系，一方面，我國政府需要高度重視越南經濟突然急劇惡化的經驗教訓，即就是在促進經濟增長的同時，最大限度地保持物價水平的穩定，在必要的時候甚至要考慮犧牲經濟增長來抑制通脹；與此同時，要注意把握資本賬戶開放程度和本國宏觀調控能力的相互協調，在條件未成熟的時候，不可過早地開放資本賬戶。以下幾個方面的工作尤為重要：
首先，政府應該加強對于熱錢的監測，并為可能發生的潛在的危機制定應對的預案。今年1月—4月外匯儲備新增2284億美元，而同期貿易順差和FDI僅為756億美元，“不可解釋性的外匯流入”達1528億美元。德意志銀行最新的研究報告更是大膽估算，今年前4個月，實際流入中國的熱錢規模甚至超過了官方外匯儲備增量，達到3700億美元。盡管對熱錢的準確數量還有待深入分析，但其規模巨大已無異議，而且這也為未來經濟增長埋下隱患。筆者認為，既然我國并未對資本項目放開，就不能讓這一規定形同虛設，為此有關方面須深入研究熱錢流入的規模和途徑，加強對違規流入資金的監測水平和懲罰力度。
其次，我國政府應該考慮在“中日韓+東盟”框架下，在必要的時候向越南提供援助。從歷史經驗來看，東亞國家發生經濟危機的模式一般是：經濟過熱導致出現資產價格泡沫，然后國際國內資本出逃、泡沫破裂、企業大面積破產和貨幣貶值。解決這類問題的一種方式是盡量避免金融市場恐慌，通過政府干預，國際組織和世界上其他各國政府的支持和援助（無論是口頭上的或者實質上的經濟支援），讓市場上的恐慌程度減少，人們對經濟的心理預期向好的方面轉化，讓經濟有一個逐漸的調整過程。因為無論從為我國營造良好的外部環境，還是從維護區域經濟體系穩定的角度來看，都有必要采取措施來避免區域內金融市場恐慌的蔓延，以及由此帶來的一系列負面影響。
最后，由于越南礦產、煤炭資源豐富，我國政府可以與越南簽署長期購貨合同，增加從越南的進口，這既屬于正常的雙邊貿易，又可以在越南金融危急時刻進行資金援助，這有利于雙方的長期穩定合作。待越南金融市場穩定之后，應該鼓勵中資企業加大對越南的投資，加強兩國的經濟聯系，實現經濟合作的共贏。 |