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從現在起，市場可能會比2004、2005年好，因為那時市場ROE較低，也穩定，外延式企業利潤增長比現在低近一半。由于企業利潤增長幅度比那時要大，投資者將會發現“基金抱團”的股票范圍會比那時廣。
汶川大地震，讓每一個中國人沉浸在悲痛之中。現在，抗震救災也將進入更為艱難和持久的重建階段。
在這次抗震救災開始時，股市表現相對平穩，不過看空的人認為這多少和“義資”（為了道義不賣股票）有關，所以他們認為股市仍要下跌。從不利的角度看，股市現在的問題有：較高的通貨膨脹壓力，可能減持的低成本大小非，宏觀調控下減速的經濟，最后也是現階段最大的問題——高油價下全球經濟可能出現的滯脹。有利的消息也不是沒有：糧食價格企穩，通脹壓力有望減緩，美國次貸危機最壞的時刻已經過去，中國的高增長和高儲蓄率，這意味著只要股市估值合理，資金不是問題，最后是股市的估值已降至2008年PE20倍不到。
做出上述分析，相信投資者仍會覺得沒有方向，但就像中國在許多人的質疑聲中不斷前進一樣，股市也從來都面臨利空。從中國股市的歷史看：2003年有“非典”，2004年是宏觀調控；2005年有股權分置改革；今年，市場又面臨宏觀調控，通貨膨脹壓力，重大自然災害，大小非減持，油價向上飛躥……作為投資者也必須接受一個事實：要想有一個沒有壞消息的股市，現實生活中幾乎是沒有可能的。
目前經濟不利因素的成因主要在于全球經濟在前5年的發展中積累了兩個不均衡：一是生產和消費的不均衡，美國消費過度，這是美國次貨危機的主要原因；二是資源和環境的約束，油價是最突出的表現。全球經濟經過前5年的快速發展后，要重新調整以適應這兩個約束。次貸問題經過差不多1年時間調整，已基本看到結果。資源和環境的約束則仍會繼續，但這是發展中的問題，解決的辦法仍然只有靠發展。
這表明，股市長期而言除了上漲，恐怕很難找到其他的方向了，而股市低點到底在3000點，還是2500點，這對喜歡抄底的投機者也許比較重要，但對投資者而言，最重要的是估值是否已低到值得買入。
對于今年多變的中國股市，未來并不是沒有答案。當投機者退出估值體系后，市場需要由投資者建立一個新的更穩定的估值體系，這個估值的區間落在15倍到20倍的s市盈率可能性比較大。目前市場所有參與者仍在謀求這個共識，也許再過半年，這個估值體系會更穩定。其次，時間是答案的一部分，因為國內上市公司ROE（凈資產收益率）已升至18%左右，能保持這個ROE水平已經是不錯的市場，但這也表明前兩年股市業績高增長的時代已結束，每年的收益水平將回到10%~15%左右。股市大部分時間將是M型、N型、V型和W型的波動。真正的市場上漲可能只有兩周左右，錯過了，就錯過了。
從現在起，市場很可能會比2004年、2005年好，因為那時市場ROE較低，也穩定，所以外延式的企業利潤增長比現在要低近一半。由于企業利潤增長幅度比那時要大，投資者將會發現“基金抱團”的股票范圍也會比那時更廣。 |