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盡管有災(zāi)難的影響，而且今年的經(jīng)濟(jì)會(huì)在外需下滑下靠?jī)?nèi)需繼續(xù)支撐，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍然不會(huì)低于10%，而物價(jià)升幅可能會(huì)在6.5%上下。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅已經(jīng)告別通貨緊縮時(shí)期，也已經(jīng)告別高增長(zhǎng)、低通脹時(shí)期。中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格特別是房?jī)r(jià)會(huì)因整體物價(jià)的上揚(yáng)從而出現(xiàn)上漲的壓力。
2008這個(gè)戊子年，是多災(zāi)之年。十天前的四川大地震讓全國(guó)沉浸在一片凝重、哀傷的氣氛之中。在空前大災(zāi)難的影響下，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化究竟如何呢？筆者上次在本欄曾經(jīng)談到，去年以來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)充滿著不確定性。這種情形與1997年、1998年時(shí)候的情景有驚人的相似性。第一個(gè)相似性，就是兩者都面臨著外部經(jīng)濟(jì)的不確定性，但總體趨勢(shì)則是不斷惡化，并且其惡化程度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出事先想象。第二個(gè)相似性，就是兩者都面臨著某些重要的經(jīng)濟(jì)臨界點(diǎn)的變化，因而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行事實(shí)上是走在一個(gè)十字路口。第三個(gè)相似性，就是物價(jià)的壓力仍然在指數(shù)上彰顯，致使政策導(dǎo)向很容易出現(xiàn)迷惑，難以靈活調(diào)整。
因此之故，溫家寶總理已經(jīng)坦言，2008是最困難的一年，難就難在不可測(cè)因素性，不確定性強(qiáng)。現(xiàn)在，一季度已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)的面紗在逐漸揭開，相對(duì)來說不確定性已經(jīng)降低。
比如說，外貿(mào)趨勢(shì)已經(jīng)清晰，從一季度情況來看，出口折年率增長(zhǎng)率大幅下滑50%；這使得今年的出口會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一個(gè)多點(diǎn)的負(fù)面影響。但是，另一方面數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需非常強(qiáng)烈，名義投資和消費(fèi)都處在高峰，甚至于順差的減少也是因?yàn)閮?nèi)需強(qiáng)勁進(jìn)口太多所致，國(guó)際物價(jià)的大幅攀升也與中國(guó)內(nèi)需強(qiáng)勁導(dǎo)致進(jìn)口過猛有關(guān)。此外，政府已經(jīng)警惕經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，溫家寶總理明確談到既要關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，又要關(guān)注經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還要關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，為此，宏觀調(diào)控政策要有靈活性，要注意調(diào)控的力度、節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)的把握。這表明政府的調(diào)控在走向成熟，政府的調(diào)控意向正當(dāng)、全面。此外，面對(duì)股市的一蹶不振，政府最終克服各方意見阻撓，及時(shí)出手，“財(cái)產(chǎn)性收入”增長(zhǎng)崩潰所導(dǎo)致的負(fù)“財(cái)富效應(yīng)”的風(fēng)險(xiǎn)也在縮小。
綜合今年以來經(jīng)濟(jì)基本面和政策調(diào)控面的信息，我們已經(jīng)大體可以知道，盡管有災(zāi)難的影響，并且今年的經(jīng)濟(jì)會(huì)在外需下滑下靠?jī)?nèi)需繼續(xù)支撐，但增長(zhǎng)速度仍然不會(huì)低于10%，而物價(jià)升幅可能會(huì)在6.5%上下。這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)對(duì)房地產(chǎn)的支撐將是強(qiáng)勁的，支撐點(diǎn)有二，一是經(jīng)濟(jì)仍然維持高增長(zhǎng)下的房地產(chǎn)實(shí)質(zhì)有效需求也將保持高速增長(zhǎng)。二是物價(jià)高增長(zhǎng)時(shí)期，對(duì)房?jī)r(jià)會(huì)有一個(gè)強(qiáng)烈的支撐。
談到物價(jià)高增長(zhǎng)，筆者認(rèn)定，可以說中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅已經(jīng)告別通貨緊縮時(shí)期，也已經(jīng)告別所謂高增長(zhǎng)、低通脹時(shí)期。目前的形勢(shì)是，政府采用能夠使用的各種辦法不讓物價(jià)上揚(yáng)并且已經(jīng)取得了明顯的效果，比如，糧食連續(xù)四年豐收，國(guó)內(nèi)糧食庫(kù)存尚豐，政府不遺余力地控制糧價(jià)，所以目前中國(guó)糧價(jià)遠(yuǎn)較國(guó)際水平增幅為低(豬肉也如此)。而在能源方面，2003年以來國(guó)際能源價(jià)格平均每年的增幅是29%，但中國(guó)平均只有9%，也遠(yuǎn)較國(guó)際市場(chǎng)為低。但是，中國(guó)物價(jià)能否持續(xù)拒絕與國(guó)際接軌呢，這是值得懷疑的。另外，國(guó)企使用的土地是不交地租的，使用的資源是不交資源稅的，所有企業(yè)的信貸資金成本也不如市場(chǎng)成本高，環(huán)保成本也沒有到位。假如這些成本的因素正常釋放，按花旗銀行沈明高博士的保守估算，2007年最低在3.8萬(wàn)億左右。所以，可以說，無(wú)論是按目前的國(guó)際市場(chǎng)漲價(jià)壓力，還是按未來中國(guó)成本正常化的壓力，中國(guó)都將進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的物價(jià)高增長(zhǎng)時(shí)期。
事實(shí)上，中國(guó)過去30年的物價(jià)平均年增長(zhǎng)高達(dá)6.5%，因此一個(gè)5%的物價(jià)年升幅其實(shí)是正常的。過去幾年的低物價(jià)乃至物價(jià)的負(fù)增長(zhǎng)反而是不同尋常的。
在這種情況下，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格特別是房?jī)r(jià)也會(huì)因整體物價(jià)的上揚(yáng)從而出現(xiàn)上漲的壓力。在央視《對(duì)話》欄目的“該不該買房”節(jié)目錄制現(xiàn)場(chǎng)，我曾追問兩位認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)大幅下跌，其中北京房?jī)r(jià)可能大幅下跌50%的朋友，有沒有哪個(gè)國(guó)家的房?jī)r(jià)在高通貨膨脹時(shí)期大幅下跌甚至下跌50%的例子？結(jié)果兩位全都啞然無(wú)語(yǔ)。
除了上面列出的種種因素外，當(dāng)前流動(dòng)性過剩及信貸的情況仍值得所有關(guān)心資產(chǎn)價(jià)格變化的人關(guān)注：一是流動(dòng)性過剩的局面有增無(wú)減，一季度外匯流入1500億美元以上。央行不得不連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來對(duì)沖。而粗略估計(jì)，在流入的外匯中，大概有800多億美元是難以解釋的部分，其中大部分應(yīng)該是熱錢。由于國(guó)際資本仍將中國(guó)作為最有利可圖的投資“安全島”，中國(guó)市場(chǎng)上的資金仍然會(huì)相當(dāng)過剩。考慮到目前居民存款接近20萬(wàn)億，其中40%是活期存款，而今年以來新增存款在3萬(wàn)億以上，相比之下，去年全國(guó)的住房銷售額也就2.7萬(wàn)億。很顯然，僅從資金的角度看，由潛在的資金支持的房市需求的壓力是相當(dāng)大的。
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