| |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 2008-01-23 作者：劉曉忠 來源:中國證券報 |
|
|
日前，信貸從緊控制的思路進一步清晰化。據悉，央行將通過信貸規劃編制和信貸進度指導，對各金融機構貸款進行分季管理、分季審核與發放；對于超出限額的銀行將面臨包括定向央票等在內的嚴厲的“窗口指導”等懲罰手段。
央行與銀監會關于信貸市場從緊思路確立以來，國內信貸市場出現了貸款利率彈性提高的被動市場化局面。有關數據顯示，受信貸額度管制的影響，目前許多銀行將中小企業的一年期貸款利率在基準利率基礎上平均提高了30％左右，接近于10％。
如何理解這些政策？筆者認為：
首先，信貸規模和進度管制或指導引發信貸市場貸款利率市場化程度的提高，這對利率市場化改革來講無疑具有明顯的進步性。事實上，就當前的利率管制狀況來講，存款利率管上限、貸款利率管下限，客觀上為商業銀行資產定價的市場化提供了政策空間。一直以來，由于商業銀行信貸資源配置存在大公司大企業集中化和行業集中化問題，使得商業銀行不僅面臨著競爭同質化、信貸資產結構存在明顯的企業、行業和期限的高集中度風險敞口，也制約了商業銀行對信貸資產的定價自主性。而近來商業銀行避險性地選擇了提高信貸利率和加強對中小企業的貸款支持等應對舉措，明顯具有被動市場化的強烈色彩。
其次，信貸管制政策客觀上凸顯出了監管市場化趨向與商業銀行經營市場化不足間的矛盾。信貸管制實質上是體現了兩個層次的市場化。一方面，管理層所出臺的信貸管制政策具有明顯的監管市場化的理念和特征。如對不符合信貸從緊規定的違規商業銀行，有關部門采取了更為市場化的懲罰性措施。另一方面，信貸監管政策的出臺則反映了商業銀行的運營市場化程度仍然不高；其經營的市場化和風險資產定價管理的市場化程度仍然不高，風險意識仍然淡薄。
再次，用信貸管制雖然在一定程度上可以適度控制信貸增長過快的問題，但并不必然對投資過熱產生同等程度的遏制效應。隨著金融市場的不斷深化、金融脫媒現象的日漸嚴重，企業的投融資渠道日益多元化，中金的研究報告顯示2007年前三季度固定資產投資的資金來源中，自籌資金的規模已經達到60％以上，國內信貸目前與企業投資的其他資金來源所占的比重接近，占比約在20％左右。在當前企業融資結構和渠道日益多元化的境況下，通過壓低信貸增長規模來遏制投資過熱問題的有效性并不容樂觀。信貸管制很可能進一步加劇金融脫媒現象，同時也促使民間借貸和融資更趨活躍。
最后，信貸管制將可能進一步暴露銀行體系的風險敞口，特別是對中小銀行來講，當前存在的風險資產的集中度風險敞口、期限結構性風險敞口等問題將更容易受到信貸管制政策的影響。自市場傳聞央行等部門將在今年加大信貸規模和進度管制以來，商業銀行于去年12月份進行了信貸業務的結構調整，在壓縮短期貸款和商業票據融資的情況下增加了中長期貸款規模，這種結構調整更進一步加劇了商業銀行信貸資產的集中偏離度風險和期限結構性風險；甚至在一些中小商業銀行中出現了流動性不足的現象，并引發了市場對貨幣流動性是否出現拐點的爭論。
不可否認，信貸管制有利于遏制信貸增長過快問題，但這種手段在具體實踐中應謹慎運用，隨時注意可能出現的問題。當前信貸增長過快、信貸規模和信貸結構突出的多層次結構性風險，要從根本上解決還需要提高商業銀行真正的市場化運作水平和風險管控、定價能力。 |
|
|
|
|
|
|
|